Perché le azioni Ford salgono nonostante una perdita di $1.3 billion?

Le azioni Ford sono salite di oltre il 5% negli scambi after-hours di martedì, nonostante l'automaker abbia riportato una perdita netta di $1.3 billion nel secondo trimestre, poiché gli investitori si sono concentrati su utili sottostanti più solidi e su una outlook rivista al rialzo.

La società ha registrato un utile rettificato di 42 centesimi per azione, superando il consenso a 36 centesimi, mentre l'EBIT rettificato è aumentato di 400 milioni USD (circa 348,9 milioni €) rispetto all'anno precedente, raggiungendo 2,5 miliardi USD (circa 2,2 miliardi €).

I ricavi di 48,3 miliardi USD (circa 42,1 miliardi €) hanno anch'essi superato le aspettative nonostante una diminuzione del 4%.

Ford ha chiuso la sessione regolare a $14.96 prima di salire del 5.4% dopo la pubblicazione dei risultati.

Azioni Ford: la perdita di $1.3 billion non è il dato su cui hanno operato gli investitori

La perdita statutaria di Ford includeva 4,2 miliardi USD (circa 3,7 miliardi €) di oneri speciali ante imposte.

Il più rilevante è stato un onere di 3,6 miliardi USD (circa 3,1 miliardi €), per lo più non monetario, collegato alla dismissione della joint venture per batterie BlueOval SK. Un altro onere di 500 milioni USD (circa 436,2 milioni €) riguarda programmi per veicoli elettrici cancellati a dicembre.

Questi oneri confermano che la precedente strategia EV di Ford è stata costosa, ma non implicano che la produzione ordinaria di veicoli abbia registrato una perdita di 1,3 miliardi USD (circa 1,1 miliardi €) nel trimestre.

Escludendo voci straordinarie, la società ha generato 2,5 miliardi USD (circa 2,2 miliardi €) di EBIT rettificato e 2,1 miliardi USD (circa 1,8 miliardi €) di free cash flow rettificato.

I mercati in genere distinguono tra costi che rivelano debolezza operativa continua e oneri contabili legati a decisioni già prese.

Gli investitori hanno trattato le svalutazioni EV di Ford come elementi retrospettivi, attribuendo invece maggiore peso all'attività che dovrebbe produrre cassa futura.

I truck, gli ibridi e la guidance più alta spingono il rally

Ford ha alzato la previsione di EBIT rettificato per il 2026 a un intervallo tra 10 miliardi USD (circa 8,7 miliardi €) e 11 miliardi USD (circa 9,6 miliardi €) rispetto al precedente intervallo di 8,5 miliardi USD (circa 7,4 miliardi €)‑10,5 miliardi USD (circa 9,2 miliardi €).

Ha anche incrementato la guidance sul free cash flow rettificato a $6 billion-$7 billion da $5 billion-$6 billion, includendo un recupero previsto di 500 milioni USD (circa 436,2 milioni €) derivante da rimborsi tariffari.

Ford Blue, che comprende veicoli a benzina e ibridi, ha prodotto circa 1,1 miliardi USD (circa 959,5 milioni €) di EBIT, in aumento rispetto a 611 milioni USD (circa 533 milioni €) dell'anno precedente.

I ricavi sono lievemente saliti a 26,1 miliardi USD (circa 22,8 miliardi €) nonostante i volumi all'ingrosso siano diminuiti dell'8%, riflettendo un mix più favorevole e politiche di prezzo.

Ford Pro è rimasta il maggiore contributore agli utili, generando circa 1,7 miliardi USD (circa 1,5 miliardi €) di EBIT nonostante i vincoli produttivi legati all'alluminio.

Il risultato è stato inferiore rispetto a un anno fa, ma la direzione si aspetta che l'interruzione delle forniture diventi un fattore favorevole nella seconda metà dell'anno.

L'analista di Jefferies Philippe Houchois ha upgradeato Ford a Buy prima del report e ha alzato il suo target a $17.50 da $14.50.

Ha considerato il secondo trimestre come il probabile punto più basso per i volumi e si aspetta che la produzione si normalizzi dopo l'interruzione legata a Novelis.

Il rally deve ancora superare la prova di EV costosi e dei rischi commerciali

I problemi EV di Ford non sono scomparsi.

I ricavi di Model e sono calati del 56% a 1 miliardi USD (circa 872,3 milioni €) e l'unità ha registrato una perdita EBIT di 919 milioni USD (circa 801,7 milioni €). Ford ora prevede che Model e perda circa 4 miliardi USD (circa 3,5 miliardi €) nel 2026, sebbene ciò sia migliore rispetto al precedente intervallo di $4 billion-$4.5 billion.

La previsione include circa 1 miliardi USD (circa 872,3 milioni €) di investimenti aggiuntivi nella piattaforma Universal EV di Ford e nel business dello stoccaggio di energia.

Questi progetti potrebbero creare nuova crescita, ma espongono anche gli azionisti a ulteriori esborsi prima che i ritorni diventino visibili.

La politica commerciale è un altro rischio. L'analista di RBC Capital Tom Narayan aveva evidenziato l'incertezza legata all'accordo USMCA prima dei risultati.

Qualsiasi interruzione nelle catene di approvvigionamento nordamericane o nuovi dazi potrebbe aumentare i costi ed erodere i guadagni di prezzo di Ford.