La conference call di SpaceX diventa rialzista per Micron, SK Hynix e altri titoli della memoria

I risultati di SpaceX potrebbero aver fatto scendere bruscamente le sue azioni mentre gli investitori si preoccupavano per l’aumento della spesa in AI, ma l’amministratore delegato Elon Musk ha lanciato un messaggio rialzista per uno dei segmenti più volatili dell’industria dei semiconduttori: i chip di memoria.

Parlando durante la conference call sugli utili della società, Musk ha sostenuto che la domanda di chip di memoria sta crescendo a un ritmo molto superiore alla produzione globale, suggerendo che i prezzi potrebbero rimanere elevati per anni nonostante l’aggressiva espansione della capacità da parte dei produttori.

I suoi commenti rafforzano il caso d’investimento a lungo termine per società come Micron Technology, SK Hynix e Samsung Electronics, tutte impegnate a soddisfare la domanda in forte crescita derivante dall’infrastruttura per l’intelligenza artificiale.

Le osservazioni arrivano inoltre mentre gli investitori dibattono se il boom degli investimenti in AI possa sostenere prezzi robusti per i prodotti di memoria, in particolare la memoria ad alta larghezza di banda (HBM), essenziale per l’addestramento e l’esecuzione di modelli AI avanzati.

Musk: la memoria resta il collo di bottiglia principale del settore

Musk ha fatto queste affermazioni rispondendo a una domanda dell’analista di JP Morgan Doug Anmuth, che chiedeva dei dinamiche di domanda e offerta e se SpaceX sarebbe stata in grado di mantenere la sua politica di prezzo premium.

"Guardate il ritmo con cui vengono prodotti i chip logici e di memoria. Bisogna sempre considerare il fattore limitante. Il fattore limitante attualmente è la memoria", ha detto Musk.

"La produzione di memoria sta aumentando di circa il 20% all’anno. Ora, normalmente, quello sarebbe un ritmo straordinariamente rapido e sorprendente per qualsiasi grande industria matura."

Ha contrapposto ciò al ritmo di crescita della domanda.

"Chiedetevi: la domanda sta aumentando del 20% l’anno? No, la domanda sta crescendo del 200% l’anno, forse anche di più. Se la domanda cresce molto più rapidamente dell’offerta, l’economia 101 suggerirebbe che il prezzo aumenta. Non diminuisce."

I commenti arrivano mentre le società attive nell’AI continuano a investire miliardi di dollari in data center dotati di processori grafici e chip di memoria avanzati, creando una domanda sostenuta lungo l’intera catena di fornitura dei semiconduttori.

I titoli della memoria restano volatili nonostante le prospettive migliori

La dichiarazione di Musk arriva in un momento in cui i titoli della memoria hanno registrato una notevole volatilità nelle ultime settimane.

Le azioni Micron hanno perso circa il 2% nel trading premarket di mercoledì dopo aver guadagnato terreno nelle due sessioni precedenti, mentre SK Hynix è scivolata di circa il 3%.

Le preoccupazioni degli investitori si sono concentrate sul fatto che i cloud hyperscale potrebbero alla fine rallentare la spesa in AI e sul possibile emergere del produttore cinese di memoria CXMT come concorrente più forte.

Il sentimento, tuttavia, è migliorato questa settimana dopo utili migliori del previsto da Amazon, Microsoft e Google, i cui business cloud hanno continuato a riportare una domanda per l’AI in accelerazione.

L’ottimismo più ampio sui mercati legato a un allentamento delle tensioni in Medio Oriente ha inoltre sostenuto i titoli dei semiconduttori.

Deloitte prevede carenze per anni

Le previsioni del settore continuano a suggerire che l’offerta di memoria farà fatica a tenere il passo con la domanda nonostante gli investimenti record.

Secondo Deloitte, i tre maggiori produttori mondiali di memoria - Micron, Samsung e SK Hynix - dovrebbero aumentare la spesa in conto capitale combinata di quasi il 340% tra il 2024 e il 2027 per espandere la produzione.

Gli investimenti legati alla memoria potrebbero rappresentare circa la metà della spesa in conto capitale totale del settore dei semiconduttori entro il 2026.

Anche così, Deloitte ha osservato che la capacità aggiuntiva richiederà anni prima di entrare in funzione, perché i nuovi impianti di produzione generalmente necessitano di tre-cinque anni per essere costruiti e per aumentare la produzione.

La società di consulenza prevede che i cloud hyperscale destineranno circa il 30% dei loro investimenti nei data center del 2026 alla memoria, con questa quota prevista in aumento al 36% nel 2027.

I componenti di memoria rappresentano inoltre circa un quarto del costo dei materiali (bill of materials) per i rack di server AI di fascia alta.

Di conseguenza, Deloitte prevede che le vendite globali di memoria potrebbero superare $1 trillion nel 2027, rispetto a circa $230 billion nel 2025.

"L’attuale stretta sull’offerta di memoria e i prezzi elevati potrebbero persistere fino al 2029 o addirittura al 2030, assumendo la continua domanda da parte degli hyperscaler per i chip di memoria. Anche altri clienti che necessitano di memoria per dispositivi come PC, smartphone e altri prodotti di elettronica di consumo, nonché per data center non AI, dovranno probabilmente confrontarsi con prezzi elevati della memoria", ha dichiarato Deloitte.

Bank of America considera il sell-off di Micron un’opportunità d’acquisto

I commenti di Musk sono strettamente allineati con una nota rialzista emessa questa settimana da Bank of America, in cui la banca ha ribadito il rating Buy su Micron e ha mantenuto un prezzo obiettivo di $1.550, implicando un potenziale rialzo di circa il 72% rispetto al prezzo di chiusura di martedì.

L’analista Vivek Arya ha riconosciuto che i prezzi della memoria e i margini si normalizzeranno eventualmente quando la nuova capacità entrerà sul mercato tra la metà del 2027 e il 2028.

Tuttavia, ha sostenuto che gli investitori si sono concentrati eccessivamente su un futuro rallentamento nonostante il continuo miglioramento dei fondamentali correnti del settore.

"La spesa degli hyperscaler continua a crescere nonostante i maggiori costi dei componenti, il che suggerisce potere di determinazione del prezzo per i semiconduttori/la memoria", ha scritto Arya.

Bank of America ha inoltre rilevato che i tassi di noleggio delle GPU restano vicini ai massimi storici e che nessuno dei principali fornitori cloud ha indicato che le carenze di memoria stiano limitando le implementazioni AI.

La società di intermediazione ha poi respinto le preoccupazioni sul produttore cinese CXMT, sostenendo che l’azienda continua a concentrarsi sulla DRAM commodity e non rappresenta attualmente una minaccia competitiva significativa nella memoria ad alta larghezza di banda utilizzata per i carichi di lavoro AI.