Azioni Micron +8%: BofA conferma Buy, potere di prezzo della memoria intatto

Le azioni di Micron Technology MU sono salite di oltre l'8% martedì dopo che Bank of America ha riaffermato la sua posizione rialzista sul produttore di chip di memoria, sostenendo che la recente debolezza dei titoli del settore dei semiconduttori rappresenta un "opportunità di acquisto potenziata" piuttosto che un deterioramento delle prospettive a lungo termine della società.

Il rialzo ha rispecchiato anche un miglioramento del sentiment a Wall Street, con l'S&P 500 in aumento di circa l'1,5% a un nuovo massimo dopo risultati trimestrali positivi di società come Palantir Technologies e Caterpillar, mentre il calo dei prezzi del petrolio ha ulteriormente favorito l'appetito degli investitori per gli asset a rischio.

La banca d'investimento ha mantenuto il rating Buy su Micron e ha ribadito un target price di $1,550, implicando oltre il 72% di rialzo rispetto ai livelli di scambio attuali.

La domanda AI resta il principale motore

In una nota ai clienti, l'analista di Bank of America Vivek Arya ha affermato che gli investitori si sono concentrati eccessivamente sulla possibilità di future pressioni sui prezzi nel mercato della memoria, nonostante i fondamentali correnti continuino a migliorare.

Arya ha riconosciuto che i prezzi della memoria e i margini di profitto probabilmente si normalizzeranno eventualmente man mano che ulteriore offerta entrerà nel mercato tra la metà del 2027 e il 2028.

Tuttavia, ha sostenuto che la recente vendita riflette il posizionamento degli investitori in vista di un potenziale calo ciclico piuttosto che un significativo peggioramento della domanda.

"La spesa degli hyperscaler continua a salire nonostante i costi dei componenti più elevati, suggerendo potere di prezzo per i semiconduttori/memoria", ha scritto Arya.

Secondo la banca, l'ondata in corso di investimenti in intelligenza artificiale da parte dei principali provider cloud continua a sostenere la domanda di prodotti di memoria avanzata, in particolare la high-bandwidth memory utilizzata nei server AI.

Bank of America ha inoltre osservato che i tassi di noleggio delle GPU restano vicino ai massimi record, mentre nessuna delle principali società cloud hyperscale ha indicato che la disponibilità di memoria stia limitando le implementazioni AI.

Questo, ha detto Arya, suggerisce che il potere di prezzo nell'industria della memoria per semiconduttori rimane intatto.

Le prospettive sugli utili restano resilienti

La tesi rialzista della banca poggia sulle sue aspettative sugli utili.

Bank of America prevede che Micron potrebbe generare utili per azione di circa $150 nell'esercizio fiscale 2028.

Anche in uno scenario ribassista in cui i prezzi di DRAM e NAND scendessero in linea con precedenti fasi cicliche del settore, la banca ritiene che gli utili potrebbero comunque restare vicini a $100 per azione.

Questi livelli sarebbero sostanzialmente superiori al picco del ciclo precedente di Micron, intorno a $12 per azione registrato nel 2018.

Secondo la banca, il titolo è attualmente valutato a solo circa 8-9 volte i suoi utili previsionali nello scenario ribassista, suggerendo che gli investitori stanno attribuendo scarso valore alle attività legate all'AI della società, incluso il segmento high-bandwidth memory.

Bank of America ha inoltre indicato l'uso crescente di accordi di fornitura a lungo termine, che prevede possano arrivare a rappresentare tra il 50% e il 70% della capacità industriale.

Pur non potendo eliminare i cali ciclici, tali accordi potrebbero ridurre la volatilità dei prezzi rispetto ai precedenti cicli della memoria.

Le preoccupazioni sulla Cina giudicate eccessive

Micron ha affrontato una significativa volatilità nelle ultime settimane mentre gli investitori si chiedevano se la spesa aggressiva in AI da parte degli hyperscaler cloud rallentasse eventualmente e se la crescente concorrenza dalla Cina potesse erodere la posizione di mercato dell'azienda.

Le preoccupazioni si sono intensificate dopo che il produttore cinese di chip di memoria ChangXin Memory Technologies, o CXMT, ha completato la sua offerta pubblica iniziale e sono emerse notizie secondo cui la società stava valutando la costruzione di un secondo stabilimento di produzione DRAM a Pechino.

CXMT ha ampliato rapidamente la sua presenza nel mercato mondiale della memoria.

Secondo Counterpoint Research, la società deteneva un'quota dell'8% del mercato DRAM globale nel primo trimestre, rispetto al 3% di un anno prima.

BofA ha sostenuto che CXMT non rappresenta ancora "una minaccia nell'AI", poiché serve principalmente DRAM commodity piuttosto che high-bandwidth memory.

Samsung Electronics, SK Hynix e Micron insieme rappresentano ancora quasi il 90% del mercato DRAM globale e continuano a dominare il segmento avanzato della high-bandwidth memory utilizzata nelle applicazioni AI.

Sebbene gli investitori rimangano cauti rispetto a futuri aumenti dell'offerta del settore, Bank of America ritiene che il calo attuale abbia creato un punto di ingresso attraente per gli investitori a lungo termine che scommettono sulla continua spesa per infrastrutture AI e sulla domanda sostenuta di chip di memoria avanzati.

Il titolo Micron è salito dopo che Bank of America ha ribadito il rating Buy, citando forte domanda AI, prospettive di utili resilienti e una minaccia limitata da parte della cinese CXMT.