Ethereum perlu dinilai seperti saham teknologi – Analisis Mendalam

Memandangkan berapa banyak masa saya beberapa hari ini dihabiskan untuk menavigasi perairan pasaran mata wang kripto, saya fikir sudah tiba masanya untuk menulis pandangan saya tentang Ethereum. Lagipun, ia adalah kripto kedua terbesar di dunia.

Dan mungkin ia akan menjadi sesuatu yang menyeronokkan untuk membaca semula artikel ini dalam masa beberapa tahun, apabila ia pasti akan dibaca seperti pandangan ahli ekonomi Amerika Paul Krugman tentang Internet pada tahun 1998:

Pertumbuhan Internet akan menjadi perlahan secara drastik…kebanyakan orang tidak mempunyai apa-apa untuk dikatakan kepada satu sama lain! Menjelang kira-kira tahun 2005, ia akan menjadi jelas bahawa kesan Internet terhadap ekonomi ternyata tidak lebih besar daripada kesan mesin faks

Sejujurnya, mungkin Krugman benar-benar optimis tentang mesin faks?

Apa pun, mari luangkan sedikit masa untuk menulis tentang perkara aneh dan menarik ini yang kita panggil Ethereum.

Saya memegang Ethereum

Pertama sekali, saya mempunyai beberapa Ether.

Ia tidak pernah menjadi sebahagian besar daripada portfolio saya; ia kebanyakannya turun naik sekitar 5% dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Jadi, anda mungkin boleh menganggap pendapat saya sebagai agak tidak berat sebelah – atau sekurang-kurangnya, hampir saksama di tempat yang seimbang dan terukur, iaitu Internet.

Semasa kenaikan mendadak sebelum ini, ETH saya telah melonjak seketika kepada 10% daripada portfolio saya, atau bahkan 15%, tetapi saya telah kehilangan ini dengan agak cepat dalam kebanyakan keadaan. Sebaliknya, ETH tidak asing dengan hari kotor yang ganjil, jadi ia juga telah merosot jauh di bawah 5% saya – tetapi sebahagian besarnya ia berlegar di sekitar paras 5%.

Menurut Twitter, pegangan 5% yang sedikit menjadikan saya seorang boomer. Namun, menurut pelabur tradisional, 5% menjadikan saya seorang pembelot Gen Z. Mengarut.

Ethereum ialah teknologi

Saya telah menulis secara terperinci tentang Bitcoin. Ia adalah salah satu aset yang saya percaya paling menarik yang pernah dilihat oleh manusia, dari segi kuasa yang tiada tandingannya dalam polarisasi dan kebingungan – dan hakikat bahawa kita tidak pernah melihat perkara seperti itu sebelum ini, baik atau buruk.

Bitcoin mempunyai implikasi makro yang serius. Matlamatnya, tidak kira sama ada anda percaya ia akan berjaya atau tidak, adalah untuk mencapai status simpanan nilai dan menawarkan alternatif kepada wang yang dikawal kerajaan. Pemisahan wang daripada negara.

Sebaliknya, Ethereum tidak mempunyai persamaan dengan Bitcoin.

Terdapat pepatah yang beredar dalam talian: “ETH ialah wang”. Sejujurnya, saya tidak begitu pasti apa maksudnya. Bagi saya, Bitcoin adalah wang (atau boleh jadi, secara diplomatik). Ethereum, bagaimanapun, adalah teknologi.

Ethereum ialah taman permainan untuk pembangun, di mana aplikasi teragih boleh dibina dengan harapan dapat mengganggu pelbagai industri.

Sehingga kemas kini Merge bulan lepas, ia menggunakan mekanisme konsensus yang sama sekali berbeza daripada Bitcoin, yang masih menggunakan Proof-of-Work (iaitu “perlombongan” – amalan yang sering menimbulkan kontroversi kerana penggunaan tenaganya).

Rangka kerja asas untuk Ethereum ini membolehkan pelbagai jenis projek dibina di atasnya. Platform permainan blok rantai, protokol DeFi, syarikat permulaan berkaitan NFT, monyet kartun dijual dengan harga ratusan ribu dolar – senarainya tidak berkesudahan.

Jika saya perlu menerangkan Ethereum secara ringkas, saya akan menggambarkannya sebagai superkomputer yang dibina untuk menggerakkan ekonomi teragih, di mana sesiapa sahaja dan semua orang boleh membangunkan program menggunakan komputer itu – dan ia bertujuan untuk menjadi jantung yang mengepam dunia alternatif yang teragih.

Tetapi ia bukan wang.

Kewangan teragih dan NFT

NFT adalah salah satu daripada aplikasi ini. Ia sebahagian besarnya, membosankan saya.

Konsepnya bagus. Token digital unik yang boleh didagangkan- terdapat pelbagai implikasi di sini. Anda boleh melakukan tokenisasi bon, aset dunia sebenar tidak cair seperti rumah, atau apa sahaja. Tetapi adakah konsep yang bagus wajar membayar beribu-ribu dolar dalam bentuk semasanya?

Antara yang paling terkenal, sudah tentu, adalah seni. Individu tanpa nama di Internet meletakkan monyet kartun sebagai gambar profil mereka, yang mereka bayar sebanyak beribu-ribu ringgit. Ia mungkin menjadikan saya seorang boomer, tetapi ini tidak menarik minat saya sama sekali. Saya lebih suka klik kanan untuk menyimpannya dan membelanjakan wang untuk membeli ais krim atau apa sahaja (sebaik-baiknya pudina Magnum, permata yang sangat diremehkan).

Tetapi itu bukan perkara utama. Ethereum membolehkan perkara seperti ini dibina. Sudah tentu – banyak perkara yang bodoh dari sudut pandangan saya, dan NFT adalah perkara yang paling mengelirukan saya. Tetapi ini hanyalah satu aplikasi sedemikian yang ditawarkan di Ethereum.

Pada pendapat saya, DeFi lebih menarik.

Ethereum ialah rumah kepada kewangan teragih (DeFi), industri yang sedang berkembang pesat yang bertujuan untuk merevolusikan sistem kewangan tradisional kita dengan menghapuskan orang tengah.

Hidup di luar bidang kuasa bank, kerajaan dan institusi, DeFi ialah sistem rakan ke rakan semata-mata bertujuan untuk menyelaraskan kecekapan, mengurangkan yuran dan mengganggu sektor perbankan sedia ada. Poin terakhir ini telah mengalami sedikit gangguan besar-besaran yang mencurigakan sepanjang satu atau dua dekad yang lalu, tempoh masa di mana hampir setiap industri lain di dunia telah terganggu oleh teknologi.

Sudah tentu, kad kredit adalah berguna. Tetapi ini lebih kepada cara kita menggunakan perbankan dan bukannya struktur asas itu sendiri. Pindahan bank ke luar negara masih melibatkan beberapa hari perniagaan menunggu dan selalunya yuran forex yang kotor. Permohonan gadai janji boleh mengambil masa berbulan-bulan. Kadar faedah masih menakutkan pelanggan runcit berbanding institusi besar.

Ethereum, melalui konsep kewangan teragih baharu ini, menyasarkan untuk dapat menyelesaikan semua masalah ini. Sistem teragih sepenuhnya.

Cuma ianya tidak benar.

Sekurang-kurangnya tentang teragih. Dan itu membawa kita ke bahagian seterusnya.

Pemusatan

Saya telah lama menulis tentang apa yang saya percaya adalah salah faham sepenuhnya dalam industri tentang betapa teragihnya Ethereum.

Terdapat tiga faktor yang berasingan kepada kekeliruan pemencaran ini:

1. Stablecoin

Yang pertama ialah stablecoin.

Sebahagian besar Ethereum disokong oleh pengeluar stablecoin yang popular seperti Circle (USDC) dan Tether (USDT).

Sebahagian besar daripada TVL pada semua aplikasi dan protokol yang berbeza ini didenominasikan dalam USDC dan USDT. Ini adalah stablecoin yang dikeluarkan oleh syarikat berpusat dan oleh itu tertakluk pada peraturan, penapisan dan semua keperluan kawal selia yang lain.

Saya terlalu malas untuk membuat carta ini sendiri, jadi saya mencuri graf di bawah daripada Kaiko, yang memberikan gambaran tentang betapa dominannya stablecoin berpusat di beberapa bursa teragih terbesar di Ethereum.

Uniswap berada di tempat yang hangat dengan 66% pertukaran dalam USDC sahaja, dan 76% dengan stablecoin berpusat. Curve dan Sushi tidak jauh ketinggalan. Adakah sudah terlambat untuk meletakkan beberapa petikan di sekitar bahagian “teragih” kewangan teragih?

Bagaimanakah Ethereum berpusat jika kebanyakan dana pada platform didenominasikan dalam syiling terpusat? Jawapan mudahnya ialah, ia tidak berpusat. Walaupun anti-kripto, kerajaan AS boleh menekan suis dan menutup Ethereum jika ia mahu.

Tether dan Circle telah berulang kali menunjukkan bahawa ia perlu mematuhi peraturan. Pada masa lalu, mereka membekukan dompet yang berinteraksi dengan protokol – kes terbaru adalah mengenai mixer Tornado Cash. Jika Joey B Tether atau Circle bangun dengan langkah yang salah, Ethereum pada dasarnya boleh ditutup sebelum anda menghabiskan kopi pagi anda (Joey B hebat yang saya maksudkan merujuk kepada Joe Biden dan bukannya Joe Burrow, walaupun pada ketika ini mungkin terdapat hujah bahawa Joe Burrow akan melakukan kerja yang lebih baik dalam menguruskan “masalah” ekonomi yang kita lihat ini).

Vitalik Buterin, dewa mata wang kripto dan pengasas Ethereum, mengulas sendiri mengenai isu ini, malah membuat hipotesis bulan lepas bahawa fork Ethereum masa depan boleh diputuskan oleh syarikat-syarikat ini, begitulah pengaruh mereka.

Saya fikir dalam jangka panjang, (isu penyedia berpusat yang menentukan hala tuju Ethereum) pasti akan menjadi lebih membimbangkan. Pada asasnya, hakikat bahawa keputusan USDC mengenai rantaian mana yang akan dipertimbangkan sebagai Ethereum boleh menjadi penentu penting dalam hard fork kontroversi pada masa hadapan.

Vitalik Buterin

Ini juga merupakan soalan yang saya ajukan kepada CTO Tether, Paolo Ardoino, apabila dia menyertai saya di audio siar Invezz minggu lepas. “Bagi pihak kami, kami di sini bukan untuk memilih pemenang…ia akan menjadi misi bunuh diri untuk tidak menghormati Proof-of-Stake”.

Jelas sekali, kata-kata Paolo benar – dan itulah sebabnya Tether “memilih” blok rantai Proof-of-Stake bersama-sama pasaran yang lain. Walau bagaimanapun, hakikat bahawa ini adalah perkara yang perlu disebutkan sama sekali menggariskan betapa terpusatnya Ethereum. Bagaimana jika fork yang lebih kontroversi berlaku? Bagaimana jika Tether mempunyai keputusan yang sebenar di tangannya?

Vitalik tidak mempunyai banyak penyelesaian untuk masalah ini pada masa hadapan (jika ia adalah masalah – tetapi lebih lanjut mengenainya kemudian). “Jawapan terbaik yang boleh saya fikirkan ialah menggalakkan penggunaan lebih banyak jenis stablecoin”, katanya. Tetapi sama ada itu berlaku pada skala yang cukup besar adalah persoalan lain – pada masa ini, tiada stablecoin yang besar dan boleh dipercayai yang tidak berpusat.

Saya tidak mengatakan bahawa ini adalah perkara yang baik atau buruk – saya akan mengulasnya kemudian apabila saya menilai ETH sebagai pelaburan. Tetapi buat masa ini, perenggan ini hanya menggariskan hakikat bahawa ETH ialah sistem berpusat. DeFi mungkin mempunyai “teragih” dalam namanya, tetapi itu hanyalah untuk pertunjukan.

Jika Ethereum teragih, maka rupa saya sama seperti Brad Pitt dan saya bermain bola sepak seperti Bruno Guimarães.

2. Pertaruhan

Ethereum telah menyelesaikan peningkatan Merge yang telah lama ditunggu-tunggu bulan lepas, menaik taraf daripada Proof-of-Work kepada Proof-of-Stake.

Memotong tali pusat kepada Bitcoin sekali dan untuk semua, mulai saat itu tidak ada persamaan dengan abangnya, selain daripada laluan harga mereka yang kelihatan sama.

Staking menjadikan ETH lebih terpusat – tepatnya mengapa Bitcoin tidak akan beralih kepada Proof-of-Stake (ingat, Bitcoin perlu didesentralisasi untuk menyampaikan matlamat simpanan alternatifnya). Bukti Kerja adalah terdesentralisasi kerana ia mendapat, benar-benar – dan untuk Bitcoin, itu sangat penting memandangkan matlamatnya.

Saya menulis tentang implikasi Gabungan dalam penyelaman mendalam bulan lepas, jadi saya tidak akan mengulangi diri saya di sini secara mendalam (saya sudah cukup melakukannya). Tetapi secara ringkasnya, ia memerlukan 32 ETH untuk menjadi pengesah pada Ethereum. Itu adalah sebahagian besar perubahan – $50,000 atau lebih, yang hampir cukup untuk mengisi petrol kereta anda.

Masukkan kolam pertaruhan.

Ethereum saya dipertaruhkan pada Binance. Pembekal popular lain ialah Coinbase (syarikat awam), Kraken, Huobi, dan seterusnya. Saya merancang penguasaan 4 penyedia teratas, hanya untuk keseronokan, di bawah (perhatikan bahawa Lido tidak berpusat jadi boleh diabaikan untuk tujuan perbahasan ini).

Malah, lebih dua pertiga daripada pengesah dikehendaki mematuhi peraturan Pejabat Kawalan Aset Asing – pejabat yang sama yang menapis Tornado Cash dalam contoh di atas.

Itu jumlah yang besar. Dan anda tahu apa yang berlaku apabila 51% rangkaian dirampas kawalan? Ya – ia terdedah kepada serangan jahat. Jadi, kita berada pada titik di mana, mengikut definisi, kerajaan AS boleh mengawal, menapis atau mengawal keseluruhan blok Ethereum.

Ingat petikan oleh Vitalik sendiri tentang penyedia stablecoin berpusat yang memberikan kesan “ketara” pada hala tuju masa depan Ethereum? Adakah terlalu sukar untuk membayangkan dalam konteks ini bahawa kerajaan AS boleh melakukan perkara yang sama?

(Bar sisi – Penguasaan mutlak Lido terhadap staking ETH tidak sihat, tanpa mengira tuntutan desentralisasinya)

Lido passing 1/3 is a centralization attack on PoS.

We're bad at assessing tail risk, but staking in Lido at these thresholds has a lot of it.

In blockchain systems, tail risk isn't even necessarily so far fetch. Systems tend to hit edge cases, systems tend to get exploited 1/2

— dannyryan (@dannyryan) May 10, 2022

3. Nod

Ethereum dijalankan pada nod. Nod ialah perisian klien yang disambungkan ke komputer lain yang juga menjalankan perisian Ethereum. Bersama-sama, ia membentuk rangkaian.

Satu-satunya perkara ialah, nod ini semuanya dihoskan pada pelayan data berpusat. Nah, bukan semua. Tetapi tiga penyedia teratas menyumbang lebih daripada 70% daripada nod yang dihoskan pada Ethereum. Anda mungkin mengenali beberapa nama yang dimaksudkan: Amazon (48.9%), Google (10.8%) dan Hetzner (10.8%).

Saya melukis carta pai kecil yang menarik untuk menggambarkan perkara ini.

Tetapi pemusatan mungkin bukan perkara yang buruk

Betul, jadi kita faham. Ethereum jauh lebih terpusat daripada yang sering dilaporkan. Itu adalah objektif (percayalah, bro) dan carta di atas menggambarkan semuanya.

Tetapi di mana subjektiviti datang – dan di sinilah saya menjangkakan sesetengah orang akan tidak bersetuju dengan saya, jadi sila berasa bebas untuk menghubungi saya kerana saya ingin berbincang – adalah bahawa saya tidak semestinya menganggap ini tidak menyenangkan seperti yang didengari.

Ia boleh menjadi perkara yang baik – sekurang-kurangnya untuk harga Ethereum. Kedengarannya agak tidak masuk akal dan hodoh untuk menulis, tetapi kes yang paling yakin pada pandangan saya untuk Ethereum ialah ia terus dimanfaatkan oleh entiti/negeri terpusat, menyediakan blockchain kontrak pintar terkawal.

Haha. Ia sememangnya bukan visi romantis. Tetapi bersabarlah – jangan baling sinki dapur kepada saya lagi. Biar saya jelaskan dari mana saya datang, sambil anda berundur kepada saya membuang kata-kata kotor ini: “terkawal” dan “berpusat”.

Apabila Ethereum bertukar kepada Proof-of ^– Stake pada 15 September 2022, ia melepaskan kedudukannya yang unik sebelum ini sebagai satu-satunya blockchain Proof-of-Work (atau sekurang-kurangnya satu-satunya blok besar yang mempunyai harapan realistik untuk mengganggu kewangan arus perdana).

Ia kini mungkin diperlukan – sebenarnya, ia mungkin perlu sudah, dalam melihat Tornado Cash dan seumpamanya – untuk mematuhi peraturan negeri.

Ia juga boleh memasarkan dirinya sebagai kripto “anti-kripto”, bersama pengawal selia, pejuang pro-ESG kepada rantaian blok yang lebih memberontak dan terdesentralisasi (serta Bitcoin Bukti Kerja yang menjijikkan tenaga dan sensitif ESG. ).

Kita dapat melihat ESG semakin menjalar ke pasaran saham, dan perdebatan “Bitcoin mendidih lautan” adalah meletihkan seperti jenaka penutupan pada tahun 2022 (saya benar-benar pergi ke rancangan komedi minggu lepas di mana salah satu lakonan menunjukkan sedikit 5 minit tentang betapa lucunya ia adalah bahawa dia “lewat ke mesyuarat Zoom dari ruang tamunya sendiri”).

Bagaimanapun, Ethereum.

Dengan yuran gas yang tinggi dan ETH dibakar dalam semua urus niaga melalui peningkatan EIP-1559, Ethereum sebagai aset akan menghargai secara besar-besaran dalam kemungkinan ini, kerana ia diperlukan untuk digunakan untuk segala-galanya dalam rantaian.

Ethereum sudah mempunyai kesan rangkaian yang sangat hebat yang dibina yang hanya dikalahkan oleh Bitcoin. Dalam melihat pesaing Proof-of-Stake yang tulen, tiada satu pun daripada yang lain ( Cardano , Polkadot , Solana – anda boleh meneruskannya) patut disebut – Ethereum adalah liganya sendiri.

Lebih-lebih lagi, walaupun yuran gas kekal terlalu tinggi, ia tidak akan menjadi masalah yang besar kerana ini hanya akan memberi harga pada harga runcit dan pemasa kecil. Jadi siapa yang peduli jika Solanas dunia terus memalukan Ethereum atas bayaran?

Saya telah merujuk kepada Ethereum dalam analisis masa lalu saya sebagai “rantai sekat golongan elit”, tetapi bagaimana jika ia menjadi penjahat sepenuhnya dan menerima peranan itu? Mengekalkan yuran gas yang tinggi tidak akan menjadi masalah bagi negeri atau institusi besar yang memindahkan sejumlah besar modal. Apatah lagi, yuran yang tinggi dan pembakaran akan mengekalkan harga ETH bergerak ke atas.

Dunia crypto boleh menggunakan penjahat. Mungkin Ethereum adalah satu?

Bolehkah kita menghargai Ethereum seperti ekuiti?

Ethereum, apabila melihat asasnya, sebenarnya dalam banyak cara lebih dekat dengan ekuiti daripada Bitcoin, yang saya lihat sebagai komoditi (atau sekurang-kurangnya, percubaan untuk menjadi satu). Saya tidak bekerja untuk SEC, tetapi saya menganggapnya sebagai keselamatan, malah.

Dan oleh itu penilaian saya terhadapnya adalah serupa dengan menilai saham yang mungkin saya beli . Proses pemikiran yang serupa. Hanya jauh lebih jauh dari spektrum risiko.

Pertama, lihat bekalan. Saham – terutamanya melalui pembelian balik – selalunya berkurangan dari semasa ke semasa. Dan walaupun terlalu awal untuk menilai sama ada Ethereum akan menjadi deflasi, atau sedikit inflasi, kadar bekalan dinamik mempunyai persamaan dengan ekuiti.

Kadar inflasi di atas boleh turun – kerana kadar inflasi untuk saham boleh turun. Saya membaca satu kajian menarik di Yardeni.com meneliti bekalan saham, baru-baru ini, dan ia benar-benar membuatkan anda berfikir. Persamaan di sini mengingatkan ETH – atau pastinya lebih daripada emas, Bitcoin atau komoditi lain.

Dengan Bitcoin? Bekalan itu betul-betul diprogramkan dalam kod, dengan bekalan terakhir sebanyak 21 juta bitcoin dijangka akan dipukul pada 2140. Ia adalah satu-satunya sebab terbesar mengapa ia seperti komoditi, berbanding Ethereum yang telah pun mengalami beberapa perubahan dalam sejarah singkatnya. – perubahan yang serupa dengan saham yang mengalami penurunan, dengan pembelian balik dan seumpamanya.

Inilah sebabnya saya tidak faham perihalan ETH sebagai wang. Ianya bukan.

Masih terlalu awal untuk mengetahui sama ada Bitcoin akan menyampaikan matlamat wang/penyimpan nilainya, dan selain itu – bahagian ini mengenai Ethereum (dan sudah pun bertukar menjadi novel dengan pantas). Tetapi asas kekurangan sekurang-kurangnya menawarkan rangka kerja untuk dianalisis melalui kanta simpanan nilai.

Jenis emas juga begitu – dengan andaian anda tidak menemui sekumpulan emas di halaman rumah anda, bekalannya agak terhad, dengan jumlah yang dilombong setiap tahun agak konsisten. Tetapi sebaik sahaja Ethereum beralih daripada Bukti Kerja kepada Buktikan kepada Pegangan, tidak ada lagi pelaburan dunia sebenar yang diperlukan untuk melombongnya, seperti ada untuk Bitcoin atau emas.

Untuk menjadi wang, anda memerlukan pelaburan ini. Anda perlu merosakkan alam sekitar, malangnya, kerana itulah cara tenaga berfungsi. Setelah Ethereum bertukar daripada kos eksogen untuk mengekalkan (tenaga melalui Bukti Kerja) kepada kos endogen (staking), tekstur aset berubah sepenuhnya. Ia berubah menjadi keselamatan, lebih sesuai untuk dinilai sebagai ekuiti.

Seperti yang saya katakan, Ethereum bukan wang. Ia adalah teknologi. Dan itu tidak mengapa – sebenarnya, ia lebih baik daripada baik. Ethereum ialah rantaian kontrak pintar yang terkemuka di dunia dengan kesan rangkaian yang luar biasa dibina, meletakkan saingan Proof-of-Stake yang lain malu, dan flipnya ke Proof of Stake sangat yakin untuk kesihatan jangka panjangnya sebagai blockchain kontrak pintar.

Ia kini menawarkan hasil untuk memegang aset itu, telah menangkis kritikan tenaga, dan berada pada kedudukan yang baik untuk memanfaatkan naratif “pro-ESG” – mungkin juga akan berhadapan dengan Bitcoin sebagai antitesis kepada mata wang kripto OG. Perdebatan tenaga ini – yang pada asasnya memuncak (saya berjanji) kepada persoalan sama ada kos alam sekitar perlombongan Bitcoin berbaloi dengan tawaran Bitcoin.

“Perlombongan emas adalah satu pembaziran, tetapi pembaziran itu jauh lebih rendah daripada kegunaan untuk mempunyai emas sebagai alat pertukaran. Saya fikir kes itu akan sama untuk Bitcoin. Utiliti pertukaran yang dimungkinkan oleh Bitcoin akan jauh melebihi kos elektrik yang digunakan. Oleh itu, tidak mempunyai Bitcoin akan menjadi pembaziran bersih.

Itulah Satoshi Nakamoto, yang sebagai pencipta Bitcoin, mungkin bukan suara yang paling tidak berat sebelah mengenai perkara itu. Tetapi rujukannya sama ada emas bernilai kos untuk melombongnya merumuskannya.

Peralihan kepada Proof-of-Stake untuk Ethereum membatalkan perdebatan ini. Masukkan pencinta ESG, dan potensi tpo mengawal budak jahat ini dan memeluknya seperti penjahat itu. Langkah Proof-of-Stake juga memusnahkan sebarang peluang (jauh) yang pernah ada sebagai wang.

Tetapi itu bukan kritikan, ia hanya meletakkannya dalam kategori yang berbeza dengan Bitcoin dan emas. Dan itulah yang sepatutnya, kerana itu bukan perjuangan ETH.

Saya jugamenulis di sini menjelang Gabungan tentang perasaan saya bahawa hasil staking Ethereum boleh menjadi kadar bebas risiko di mana DeFi dibina. Melalui yuran gas dan pertaruhan, ETH akan menggerakkan seluruh ekosistem. Dengan kesan rangkaian besar Ethereum – bilangan pengguna diharapkan juga terus berkembang seiring dengan perkembangan ekosistem – terdapat kes penggunaan sebenar untuk ETH. Itu hebat.

Mengapa saya begitu jahat?

Tiada satu pun daripada ini sangat menyenangkan. Sebagai seseorang yang terpesona dengan implikasi makro yang akan dilakukan oleh hipotesis apabila wang dan negara dipisahkan – iaitu Bitcoin – dan rupa realiti dan masyarakat alternatif ini, saya tidak begitu teruja untuk menganalisis Ethereum pada tahap peribadi.

Namun saya masih sangat tertarik – dan masih bolehkah ia menilai dari perspektif pelaburan. Dan seperti yang saya katakan, saya juga seorang pelabur – jadi saya fikir teknologi pelik ini boleh membuat bunyi, jika kad jatuh. Semua yang saya katakan mungkin agak suram dan mengecewakan, tetapi dari segi penilaian kewangan ETH sebagai aset, saya melihatnya sebagai teori kenaikan harga.

ETH dipusatkan sebagai f**k. Itu mungkin sedikit mengecewakan orang romantis, tetapi jika anda hanya bimbang tentang baki bank anda, itu tidak semestinya berita buruk.

Ia tidak ada kena mengena dengan Bitcoin. Ia juga tidak ada kaitan dengan komoditi, atau wang. Ethereum adalah keselamatan – tidak seperti ekuiti di pasaran saham. Sudah tiba masanya dunia mula melihatnya seperti satu, dan bukannya menegaskan ia adalah aset terdesentralisasi atau sejenis “wang” baharu.

Web3, NFT, meme

Seperti yang saya katakan di atas, NFT bukan jem saya.

Meme juga membosankan saya.

Bagi Web3, lamunan utopia ini hanya itu buat masa ini – angan-angan. Permainan ini lebih buruk daripada permainan PlayStation 1, perkara “menyatakan token” yang tidak perlu dijadikan token adalah di luar jenaka, dan begitu banyak protokol dan token “metaverse” ini adalah rampasan wang yang mengkhayalkan yang entah bagaimana menarik perhatian mata. terlalu ramai peniaga yang mudah tertipu semasa pandemik.

Tetapi lupakan itu. Kebodohan dan pompuan dan pembuangan akan hilang – neraka, banyak daripada mereka sudah ada. Ethereum terus membina taman permainan ini yang membolehkan sesiapa sahaja dan semua orang datang membina di atasnya. Jangan menilai kerana sesetengah pembina menggunakannya untuk mendapatkan wang dengan cepat.

Peluang itulah yang penting di sini, dan ETH menyediakannya.

ETH ialah taman permainan di mana seluruh ekosistem boleh dibina, jika revolusi terdesentralisasi ini berlaku – pasti terdapat beberapa pereka taman permainan yang dahsyat di luar sana, tetapi itu tidak bermakna konsep membina taman permainan adalah buruk (saya sebenarnya pergi ke Amsterdam baru-baru ini dan mengadakan perbincangan dengan seorang rakan tentang betapa hebatnya pekerjaan seorang pereka taman permainan. “Sekeping taman permainan” kegemaran saya sentiasa memanjat dinding dengan tali untuk menarik diri. Saya tidak sedar untuk perbincangan itu) .

Penilaian

Tetapi kita tidak dapat memahami hakikat bahawa banyak bunyi di Ethereum adalah begitu sahaja – bunyi bising. Ini mendorongnya kepada nilai yang tidak boleh dibenarkan.

Tetapi hei, bukankah kita semua menjadi sedikit bodoh semasa wabak? Jerome memukul pencetak itu seperti tiada hari esok, dan aset melambung di seluruh papan. Ethereum mungkin turun 74% daripada paras tertingginya hampir $5,000 pada akhir 2021, tetapi saham juga turun. Nasdaq dimatikan 35%.

Dunia kripto kehilangan kendaliannya sendiri, sebahagiannya diterajui oleh demografi yang tidak pernah mengalami pasaran beruang “sebenar”, dengan harga aset di seluruh dunia meningkat hampir tanpa pandang bulu sejak Krisis Kewangan Besar.

Tetapi dengan Ethereum melepasi setengah trilion jumlah had pasaran, tidak ada yang dapat mempertahankan penilaian ini. Ia mudah untuk dikatakan di belakang, tetapi terdapat ramai yang mengatakannya pada masa itu – aset yang didarabkan 50X antara Mac 2020 dan November 2021 bukanlah pergerakan harga yang halus.

Kami akan berlengah-lengah sehingga ekonomi reda dan pencetak itu dihidupkan semula. Buat masa ini, saya masih menjangkakan musim sejuk yang agak terik untuk ekonomi secara amnya, dan oleh itu sukar untuk meyakinkan diri saya untuk memasuki tahap ini.

Saya sedang membeli saham dan lebih banyak pelaburan jangka panjang yang terbukti buat masa ini, walaupun saya bimbang – hanya di luar asas jangka masa panjang saya dan toleransi terhadap turun naik jangka pendek. Tetapi peruntukan kripto saya (yang pada asasnya hanyalah Bitcoin dan Ethereum) tidak akan memakan sebahagian besar portfolio saya dalam jangka masa terdekat.

Menutup pemikiran

Saya tidak mahu apa yang saya tulis di sini dilihat sebagai bash pada Ethereum. Lagipun, saya pegang benda tu.

Ia adalah aset yang menarik; teknologi terobosan yang mempunyai implikasi untuk mengganggu banyak perkara yang mengecewakan tentang dunia berpusat.

Tetapi biarlah penting untuk tidak terperangkap dalam pertuturan bible terdesentralisasi yang mempertikaikan tokenisasi segala-galanya, kematian kepada semua entiti berpusat, dan ETH kepada bulan. Konsepnya seksi; mimpi di siang hari memikat. Tetapi hanya itu, semuanya menyalak dan menggigit sekarang.

Terdapat banyak sampah (atau sampah untuk anda rakyat Amerika di luar sana) dalam ruang kripto – dan itu juga berlaku di Ethereum. Harga aset secara keseluruhannya merobek teruk akibat COVID, dan kini kita melihat sebaliknya apabila kecairan disedut keluar daripada sistem untuk cuba mengekang binatang ini yang kita panggil inflasi.

Itu, dan hakikatnya semua orang tertekan tentang segala-galanya.

Tetapi saya suka teori saya tentang Ethereum yang berpotensi menjadi rangkaian kewangan terpusat di mana beberapa ketidakcekapan boleh diperbaiki. Sudah tentu, ia agak menyedihkan – dan tidak seksi seperti dunia mimpi terpencar, “ETH ialah wang”, gambar NFT utopia memerintah yang banyak digunakan oleh banyak crypto bulls.

Tetapi saya tidak nampak bagaimana ia berlaku.

Ini ialah blok blok bukti pegangan di mana sebahagian besar urus niaga dijalankan dengan stablecoin terpusat, disahkan oleh kumpulan taruhan terpusat, melalui nod yang dihoskan terpusat. Pengawal selia akan datang, orang ramai.

Tetapi jika ETH terus memegang tempatnya sebagai rangkaian TVL teratas, mengekalkan kesan rangkaian yang besar, dan terus membina platformnya ke arah memudahkan nilai sebenar, sambil bekerjasama dengan pengawal selia ini, teknologi baharu ini sebenarnya boleh membuat perubahan.

Seperti cara orang bertaruh pada saham teknologi seperti Apple, Microsoft dan Netflix. Ia mengenai teknologi, benar-benar – dan penilaian, sudah tentu.

Jadi ETH bukan wang; ia bukan komoditi. Ia adalah saham teknologi.