Saham Paramount Global: tawaran langsung dengan kenaikan 35%.

Harga saham Paramount Global (PARA) telah menjadi tumpuan tahun ini apabila peniaga memberi tumpuan kepada proses jualan yang sedang dijalankan oleh Shari Redstone. Ia terus berprestasi rendah dalam pasaran apabila ia jatuh lebih 23.40% manakala indeks Dow Jones dan S&P 500 telah melonjak ke paras tertinggi sepanjang masa.

Edgar Bronfman menggugurkan bidaan Paramount

Paramount Global ialah syarikat media terkemuka yang memiliki beberapa jenama terkenal di Amerika Syarikat. Ia memiliki CBS, televisyen kabel yang paling banyak ditonton, MTV, Pluto TV, Paramount Pictures dan Paramount+.

Syarikat itu dibentuk melalui penggabungan Viacom dan CBS, perjanjian yang dipaksa oleh Shari Redstone. Penggabungan kedua-dua entiti itu memberi kesan negatif kerana Viacom memiliki jenama kabel yang semakin hilang kaitannya.

Berita utama tahun ini ialah proses penjualan syarikat, yang telah menarik beberapa pelamar seperti Sony dan Apollo Global Management.

Pada bulan Julai, Paramount bersetuju untuk bergabung dengan Skydance, sebuah syarikat yang dimiliki oleh David Ellison, anak kepada pengasas Oracle, Larry Elisson. Perjanjiannya menilai syarikat itu pada $28 bilion dan mempunyai tempoh pergi-kedai.

Baru-baru ini, syarikat itu telah menarik perhatian Edgar Bronfman, seorang lagi jutawan pewaris kekayaan Seagram. Dia membuat perjanjian $6 bilion untuk syarikat itu dalam perjanjian yang disokong oleh Mubadala, cabang pelaburan utama Abu Dhabi.

Bagaimanapun, dalam satu kenyataan pada petang Isnin, Bronfman menamatkan perjanjian itu, bermakna Paramount berkemungkinan akan diperoleh oleh Skydance.

Perjanjian Skydance agak rumit kerana syarikat itu akan membeli National Amusement untuk $2.4 bilion, yang memegang kira-kira 80% daripada Paramount. Selepas menjadi pemegang saham majoriti, Skydance kemudiannya akan membelanjakan $8 bilion untuk bergabung dengan Paramount.

Pelabur Paramount biasa akan menerima $15 sesaham manakala mereka yang mempunyai saham Kelas A akan menerima $23. Saham biasa berharga $11, bermakna pemegang saham akan mendapat premium 37%.

Namun, banyak yang boleh berlaku dalam beberapa minggu akan datang. Untuk satu, tawaran yang lebih baik masih boleh dibuat kerana Paramount memiliki beberapa jenama terkenal yang boleh menjadi sangat berharga jika dijual secara individu.

Baca lebih lanjut: Harga saham PARA sedang bergelut: Adakah Shari Redstone salah?

Kejatuhan Paramount Global

Carta saham PARA | Sumber: TradingView

Penjualan Paramount Global yang berterusan menandakan kejatuhan besar bagi sebuah empayar yang dihabiskan oleh Sumner Redstone selama beberapa dekad untuk membina.

CBS dan Viacom mempunyai hubungan yang lama. Pada tahun 1971, CBS terpaksa menukar Viacom menjadi syarikat berasingan oleh FCC. Kedua-dua syarikat itu kemudian bersatu semula pada tahun 1999 apabila Sumner Redstone membuat pengambilalihan bermusuhan untuk syarikat itu.

Mereka kemudian berpecah lagi pada 2005 dan kemudian bergabung semula pada 2019 untuk membentuk ViacomCBS, perjanjian yang ditolak oleh Sumner Redstone yang sakit. Perjanjian itu disokong kuat oleh Shari Redstone, yang percaya bahawa syarikat yang lebih besar diperlukan untuk bersaing dengan Netflix dan Disney.

Bagaimanapun, gabungan itu memberi impak negatif yang besar kepada syarikat. Walaupun jenama CBS sangat berharga, ia telah dicairkan oleh syarikat lain di bahagian Viacom seperti MTV, Comedy Central dan Smithsonian Chanel.

Semua ini adalah jenama yang sangat bernilai pada masa lalu kerana ia adalah sumber terbesar kandungan hiburan. Hari ini, kebanyakan orang mendapatkan kandungan mereka dalam platform penstriman seperti YouTube dan Netflix. Platform media sosial seperti TikTok juga telah menjadi sangat popular.

Skydance mungkin akan memecahkan dan menjual perniagaan TV Paramount

Masalah Paramount adalah serupa dengan yang dialami oleh Warner Bros. Media, yang kami tulis pada hari Isnin.

Strategi yang paling mungkin untuk Skydance ialah menjual bahagian syarikat yang berlainan dan menggunakan dana ini untuk membayar sebahagian daripada hutang. Jenama yang dihasilkan akan memiliki jenama popular dalam ekosistem seperti Showtime, CBS, Paramount+, Paramount Network dan Paramount Pictures.

Saya percaya bahawa jenama ini lebih bernilai daripada keseluruhan perniagaan. Sebagai contoh, hasil langsung kepada pengguna meningkat sebanyak 13% pada suku terakhir apabila purata hasil bagi setiap pengguna (ARPU) meningkat sebanyak 26%.

Paramount+ mempunyai lebih 68 juta ahli, penurunan sebanyak 2.8 juta daripada suku sebelumnya. Penurunan itu adalah kerana ia keluar daripada perjanjian bundle di Korea Selatan. Oleh itu, perniagaan ini mempunyai ruang untuk berkembang jika ia mempunyai lebih banyak pelaburan.

Meninggalkan perniagaan TV akan menjadi strategi yang baik kerana pendapatan terus jatuh. Pada suku terakhir, hasil jatuh sebanyak 17% kepada $4.3 bilion apabila pengiklanan jatuh sebanyak 11%. Hasil sekutu dan langganan menurun sebanyak 5% apabila pemotongan tali meningkat.

Pendapatan segmen hiburan yang difilemkan turun sebanyak 18% kepada $679 juta. Sekali lagi, seperti segmen DTC, dengan sumber yang mencukupi, perniagaan studio Paramount boleh bangkit semula.

Secara keseluruhannya, terdapat tanda-tanda bahawa saham Paramount Global adalah murah buat masa ini kerana perjanjian penggabungan dengan Skydance dijangka berterusan. Ini bermakna pembeli saham biasa akan mendapat premium 35%, yang merupakan tawaran yang bagus.

Yang rugi terbesar dalam semua ini adalah pelabur jangka panjang yang telah melihat nilai pegangan mereka menguap. Saham Paramount memuncak pada $92.95 pada 2021 dan syarikat itu akan dijual kurang daripada $20.