Stok Ford sangat murah; adakah ia perangkap nilai klasik?

Harga saham Ford (NYSE: F) tidak ke mana-mana sejak dua tahun lalu. Selepas memuncak pada $21.41 pada Januari 2022, saham telah menurun hampir 50%, menjadikan had pasarannya kepada lebih $42.8 bilion.

Saham itu kekal di antara paras sokongan pada $10 dan titik rintangan pada $14 kerana pelabur menilai masa depan syarikat pada masa cabaran yang ketara. Ia juga turun lebih 11.65% tahun ini walaupun indeks S&P 500 melonjak hampir 20%.

Perubahan besar berlaku

Ford bukan satu-satunya pengeluar kereta besar yang sedang bergelut. Di seberang kolam di Jerman, Volkswagen sedang mempertimbangkan untuk menghancurkan tumbuhan di negara itu buat kali pertama dalam sejarah 87 tahunnya.

Di Perancis, seperti yang kami tulis sebelum ini, harga saham Stellantis telah jatuh lebih 42% daripada paras tertinggi tahun ini kerana beberapa jenamanya menghadapi masalah besar. Saham Renault telah jatuh lebih 51% daripada paras tertinggi 2018 mereka manakala General Motors turun sebanyak 27%.

Syarikat-syarikat ini sedang bergelut kerana perubahan yang tidak pernah berlaku sebelum ini yang telah berlaku dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Isu besar ialah pertumbuhan China sebagai pemain besar dalam sektor pembuatan auto, sesuatu yang tidak berlaku pada masa lalu. Hari ini, firma China seperti BYD, SAIC Motor, Geely dan Great Wall Motors menjual berjuta-juta kenderaan. China malah telah mengatasi Jepun sebagai yang teratas pengeksport kenderaan.

Selain itu, Ford dan syarikat kenderaan lama yang lain membuat kemasukan glamor ke dalam industri EV tetapi telah bergelut untuk bersaing. Akibatnya, selepas membelanjakan berbilion-bilion, mereka telah mula mengimbangi cita-cita EV mereka.

Terbaharu, Ford mengumumkan bahawa ia telah menulis beberapa pelaburan EVnya bernilai $400 juta dan menamatkan pembuatan beberapa modelnya. Ia juga menamatkan program pengedar EVnya yang kontroversi dan mengalihkan strateginya ke arah hibrid.

Ford dan General Motors juga kini membayar lebih banyak wang kepada pekerja mereka kerana mogok lanjutan yang kita lihat tahun lepas.

Keputusan kewangan Ford

Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa Ford memperoleh lebih $47.8 bilion dalam hasil, peningkatan 6% daripada tempoh yang sama pada 2023. Walaupun aliran tunai bebas larasannya meningkat kepada $3.2 bilion, EBIT larasannya jatuh sebanyak 27% manakala margin EBIT menurun kepada 5.8%.

Pendapatan Ford pada separuh pertama tahun ini meningkat sebanyak 5% kepada $90.6 bilion manakala aliran tunai percumanya jatuh kepada $2.8 bilion. Aliran tunai percuma, saya percaya, adalah salah satu metrik yang paling penting kerana ia menunjukkan dana yang tinggal selepas syarikat membelanjakan wang untuk operasinya.

Oleh itu, saya percaya bahawa keputusan Ford untuk mengurangkan cita-cita EVnya adalah satu langkah yang dialu-alukan. Walaupun kerajaan mempromosikan EV, terdapat tanda bahawa kebanyakan pelanggan masih memilih kenderaan Enjin Pembakaran Dalaman (ICE).

Perlu diingat bahawa Ford tidak pernah membuat wang dalam industri EV. Dalam keputusan terakhir, bahagian itu mempunyai EBIT negatif melebihi $2.5 bilion dan margin EBIT negatif sebanyak 194.8%. Bahagian Ford Blue dan Ford Pronya mempunyai margin EBIT sebanyak 4.3% dan 15.9%.

Ford adalah sangat murah tetapi boleh menjadi perangkap nilai

Prestasi Ford baru-baru ini telah meninggalkan dagangan syarikat yang sangat murah dengan nisbah P/E hadapan 6.50, lebih rendah daripada median sektor 16.9. Ford juga berdagang pada gandaan jualan 0.25 ke hadapan.

Paling penting, syarikat itu mempunyai aliran harga kepada tunai sebanyak 3.1, lebih rendah daripada median sektor sebanyak 9.57.

Penilaian murah ini berkemungkinan kerana pelabur tidak menjangkakan sebarang laluan pertumbuhan material dalam beberapa tahun akan datang. Mereka juga mempersoalkan sama ada ia perlu berada dalam industri kenderaan elektrik, yang sedang melalui cabaran besar.

Paling penting, sesetengah penganalisis mempersoalkan sama ada dividen Ford sebanyak 7.1% adalah selamat. Buat masa ini, dividen syarikat adalah selamat kerana pembayarannya yang rendah sebanyak 36% dan aliran tunainya yang kukuh. Selain itu, Ford telah mengambil langkah untuk mengurangkan kosnya.

Selain itu, Ford mempunyai kunci kira-kira yang hebat. Ia mengakhiri suku terakhir dengan lebih $26 bilion dalam bentuk tunai dan pelaburan jangka pendek dan $18 bilion dalam hutang jangka panjang. Cabaran utama ialah bahagian kewangannya mempunyai lebih $81 bilion dalam hutang jangka panjang berbanding $58 bilion dalam aset.

Analisis harga saham Ford

Carta mingguan menunjukkan bahawa harga saham Ford memuncak pada $21.4 pada 2020 dan kini telah merosot kepada $11. Ia telah bergerak di bawah Purata Pergerakan Eksponen (EMA) 50 minggu dan 100 minggu.

Ford juga telah bergerak di bawah titik 50% Fibonacci Retracement. Aspek yang paling penting ialah ia telah membentuk corak segi empat tepat yang ditunjukkan dengan warna merah. Corak ini adalah sebahagian daripada bendera menurun yang telah terbentuk dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Oleh itu, walaupun Ford murah, terdapat risiko bahawa ia akan mengalami pelarian menurun dalam beberapa minggu akan datang. Pecahan ini akan disahkan jika saham jatuh di bawah bahagian bawah corak bendera pada $9.40.