Saham Kumpulan Carlyle adalah tawaran murah dengan pemangkin yang berpotensi

Syarikat ekuiti swasta telah menunjukkan prestasi yang baik dalam tempoh 12 bulan yang lalu, dibantu oleh aliran masuk yang kukuh ke dalam aset alternatif. Invesco Global Listed Private Equity ETF (PSP) yang diperhatikan dengan teliti telah melonjak lebih 30% dalam tempoh ini dan berlegar pada tahap tertinggi sejak 2022.

Carlyle karya David Rubenstein telah mengekori rakan sebaya

Saham Carlyle Group (CG) telah mengekori syarikat PE popular yang lain dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia hampir tidak bergerak dalam tempoh tiga tahun yang lalu manakala syarikat seperti Apollo Global Management dan KKR telah meningkat lebih daripada dua kali ganda.

Prestasi rendah ini berterusan pada tahun ini, seperti yang ditunjukkan di bawah. Dalam tempoh ini, saham Carlyle telah meningkat sebanyak 9.16% manakala TPG dan KKR masing-masing meningkat sebanyak 40% dan 60%. Syarikat lain seperti Apollo, Blackstone dan Brookfield Asset Management semuanya telah melonjak lebih 205.

Prestasi rendah Kumpulan Carlyle kebanyakannya disebabkan oleh isu pengurusan yang dilaluinya pada 2022 apabila Kewsong Lee meletak jawatan secara tiba-tiba sebelum tamat kontrak lima tahunnya. Perletakan jawatannya kebanyakannya kerana gajinya dan perselisihan pendapat yang ketara tentang cara mengendalikan syarikat itu sejak David Rubenstein dan William Conway masih ada.

Carlyle Group kemudiannya melantik Harvey Schwartz, bekas presiden dan Ketua Pegawai Operasi di Goldman Sachs.

Tempoh masa jabatan Schwarz telah mendapat manfaat daripada prestasi cemerlang umum industri ekuiti swasta dan peningkatan aliran masuk oleh institusi. Ia juga mendapat manfaat daripada kadar faedah yang tinggi, yang telah meningkatkan pendapatan faedah bersihnya daripada $82.6 juta pada 2019 kepada lebih $239 juta tahun lepas.

Hasil tahunan Kumpulan Carlyle menyusut kepada $2.42 bilion tahun lepas daripada $4.1 bilion setahun sebelumnya.

Pendapatan Kumpulan Carlyle

Keputusan kewangan terkini menunjukkan bahawa jumlah aset di bawah pengurusan (AUM) Carlyle Group meningkat kepada lebih $435 bilion, peningkatan 13% daripada tempoh yang sama tahun lepas. Aset perolehan yurannya melonjak kepada $307 bilion manakala modal kekalnya ialah $90 bilion.

Kumpulan Carlyle memperoleh $12.4 bilion pada suku terakhir dan $40.9 bilion dalam dua belas bulan terakhir (LTM).

Pendapatan suku tahunannya mencapai $1.06 bilion, lebih tinggi daripada $462 juta dalam tempoh yang sama tahun lepas. Perolehan ini meningkat kebanyakannya disebabkan oleh peningkatan dalam yuran pengurusan dan pendapatan pelaburan.

Kumpulan Carlyle melakukan beberapa transaksi penting tahun ini. Yang paling penting ialah pemerolehan perjanjian penting untuk memperoleh Perkhidmatan Kewangan Discover dalam perjanjian $10 bilion. Ia juga kekal aktif dalam industri Obligasi Pinjaman Cagaran (CLO), di mana ia menggunakan $9 bilion selepas mengumpul $12 bilion dalam tempoh dua belas bulan yang lalu.

Carlyle juga telah menjadi pemain utama dalam industri kredit swasta. Ia mengumpul $5 bilion suku lepas dan menyasarkan untuk mendekati sasaran kreditnya sebanyak $40 bilion.

Penganalisis menjangkakan perniagaan Kumpulan Carlyle akan terus berkembang dengan baik memandangkan permintaan untuk kredit swasta terus berkembang.

Kadar faedah dan pilihan raya AS

Kemungkinan pemangkin bagi saham Kumpulan Carlyle ialah pemotongan kadar faedah baru-baru ini oleh Rizab Persekutuan dan pilihan raya AS yang akan datang.

The Fed memutuskan untuk mengurangkan kadar faedah sebanyak 0.50% minggu lepas dan membayangkan bahawa lebih banyak pemotongan ini akan diteruskan tahun ini.

Pada masa yang sama, AS akan pergi ke pilihan raya pada bulan November, dan ada kemungkinan Trump akan menang. Penganalisis percaya bahawa kemenangan Trump akan menjadi perkara yang positif untuk syarikat ekuiti swasta atas dua sebab utama. Pertama, Trump tidak akan memperkenalkan rang undang-undang untuk menamatkan kelemahan perdagangan carry.

Kedua, beliau berkemungkinan akan melantik pengerusi Suruhanjaya Perdagangan Persekutuan (FTC) yang bersedia untuk meluluskan tawaran M&A. Oleh itu, syarikat seperti Carlyle Group dan Blackstone berkemungkinan akan meningkatkan kesedaran mereka.

Saham Kumpulan Carlyle lebih murah

Terdapat beberapa sebab mengapa Carlyle kelihatan seperti pelaburan yang baik buat masa ini. Pertama, ia mempunyai hasil dividen yang lebih tinggi, iaitu pada 3.25%, lebih tinggi daripada firma lain seperti KKR, Apollo dan Blackstone. Sudah tentu, hasil ini lebih tinggi kerana saham telah berprestasi rendah berbanding rakan sebaya.

Carlyle mempunyai nisbah harga kepada pendapatan satu tahun hadapan sebanyak 11.5, yang jauh lebih rendah daripada syarikat lain. Brookfield mempunyai gandaan 33 manakala TPG, Blackstone, Apollo dan KKR masing-masing mempunyai gandaan 29, 34.5, 17 dan 28. Gandaan P/E 3 tahun hadapannya ialah 9, jauh lebih rendah daripada syarikat lain.

Selain itu, sementara Carlyle berada di belakang kebanyakan firma ini dalam kredit swasta, ia sedang berusaha untuk itu, dengan matlamatnya untuk mencapai sasaran $40 bilion. Pertimbangkan apa yang dikatakan oleh CEO dalam panggilan pendapatan terakhir:

Dalam artikel terakhir saya mengenai Carlyle Group pada bulan Januari, saya menyatakan bahawa firma itu adalah sasaran pengambilalihan yang baik kerana syarikat berlumba-lumba ke paras $1 trilion. Contohnya, dengan memperoleh Carlyle, Apollo, dengan aset bernilai $695 bilion, akan menjadi firma PE bernilai $1.1 trilion, menjadikannya lebih besar daripada Blackstone.