Adakah Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) saham dividen yang baik?

Saham Blackstone Secured Lending Fund (BXSL) menunjukkan prestasi yang baik pada tahun ini, meningkat sebanyak 7.20%. Ia telah berprestasi rendah pasaran, dengan S&P 500, Nasdaq 100, dan Dow Jones meningkat ke paras tertinggi sepanjang masa. Indeks ini telah meningkat lebih 13% tahun ini.

Apakah Dana Pinjaman Bercagar Blackstone?

BXSL ialah salah satu daripada Perbadanan Pembangunan Perniagaan (BDC) terbesar di AS dengan cap pasaran lebih $5.9 bilion.

Sebagai BDC, strategi syarikat adalah untuk menyediakan pembiayaan dari segi kredit kepada syarikat di AS.

Industri BDC telah berkembang pesat dalam beberapa tahun kebelakangan ini kerana peraturan yang lebih ketat dalam sektor perbankan telah mendorong banyak syarikat ke sektor bukan perbankan.

Manfaat lain untuk BDC ialah mereka biasanya mempunyai cukai keutamaan kerana mereka tidak membayar cukai pendapatan korporat ke atas pendapatan mereka. Ini adalah isu besar kerana cukai korporat standard di AS berada pada 21%.

BDC mesti mengagihkan kira-kira 90% daripada pendapatan bercukai mereka melalui dividen, yang menjadikan kebanyakan mereka bermain pendapatan yang baik.

BXSL kebanyakannya menumpukan pada hutang lien pertama, yang biasanya paling selamat dalam syarikat kerana pemegang ini biasanya yang pertama menerima pembayaran. Mereka juga menerima keutamaan pertama apabila syarikat muflis.

BDC juga dikehendaki mempunyai portfolio terpelbagai. Dalam kes BXSL, kebanyakan syarikat portfolionya berada dalam industri perisian. Mereka kemudian diikuti oleh syarikat dalam penjagaan kesihatan, perkhidmatan profesional, perkhidmatan komersial dan insurans. 92% daripada semua syarikat dalam portfolionya berada di Amerika Syarikat, diikuti oleh Eropah, dan Kanada.

Beberapa syarikat terbesar dalam dana itu ialah Medallia, United Veterinary Care, Guidehouse, Stamps.com, Bazaarvoice, dan Cambium Learning Group.

BXSL telah melakukannya dengan baik

Syarikat BDC seperti BXSL telah melakukannya dalam beberapa tahun kebelakangan ini, dibantu oleh permintaan yang kukuh untuk kredit dan kadar faedah yang tinggi di AS dan negara lain.

Kadar yang lebih tinggi biasanya memberi manfaat kepada firma seperti BXSL kerana pembiayaan mereka cenderung berubah-ubah. 98.8% daripada pelaburannya adalah hutang kadar terapung, dengan $11.3 bilion berada pada nilai saksama.

Dalam kes ini, jumlah hasilnya telah meningkat daripada $149 juta pada 2019 kepada lebih $1.14 bilion pada tahun kewangan lalu.

Keuntungan tahunannya juga terus menunjukkan prestasi yang baik, meningkat daripada $106 juta kepada $612 juta pada 2023, dan $708 juta pada tahun kewangan lalu.

Oleh itu, BDC boleh menjangkakan momentum mereka akan mula perlahan sekarang apabila kadar menurun. Nasib baik, penganalisis menjangkakan bahawa aliran menurun pinjaman ini akan menjadi lebih perlahan kerana inflasi yang tinggi.

Faedah lain untuk BXSL ialah AS telah mengelakkan pendaratan keras, yang secara teorinya akan membawa kepada gelombang kebankrapan, seperti yang kita lihat pada 2008/9.

BXSL dan firma lain dalam industri akan menderita jika terdapat peningkatan ketara dalam kebankrapan di AS. Walaupun kebanyakannya menawarkan pinjaman lien pertama, ia akan mempunyai potongan rambut yang besar jika ini berlaku.

Keputusan terkini menunjukkan bahawa pendapatan pelaburan bersihnya meningkat kepada $173 juta, manakala pendapatan bersihnya melonjak kepada $196 juta.

Keputusan juga menunjukkan bahawa kadar bukan akruan BXSL meningkat kepada 0.3% pada kos dan 0.2% pada nilai saksama. Ini adalah angka yang baik berbanding syarikat lain dalam industri BDC. Contohnya, Ares Capital mempunyai angka 0.7% pada nilai saksama, manakala Main Street Capital, Blue Owl dan Capital Southwest mempunyai antara 1.2% dan 1.9%.

Kadar bukan akruan adalah angka penting apabila melihat BDC kerana ia merujuk kepada peratusan pinjaman di mana peminjam tidak membuat faedah. Ia dikira dengan membahagikan nilai pinjaman bukan akruan dengan jumlah portfolio pinjaman dan mendarabkannya dengan 100.

Melihat kunci kira-kiranya, kami melihat bahawa tunai BXSL telah melonjak ke rekod tertinggi $291 juta, manakala hutang jangka panjang telah meningkat kepada $6 bilion.

Trend ini akan berubah selepas syarikat itu mengumumkan rancangan untuk mengumpulkan $400 juta dalam nota tidak bercagar yang akan dibayar pada 2028.

Adakah saham BXSL merupakan pembelian yang bagus?

BXSL telah menjadi salah satu BDC yang berprestasi terbaik dalam beberapa tahun kebelakangan ini. Ia mempunyai rekod pembayaran dividen yang baik. Sebagai contoh, ia membayar dividen sebanyak $0.50 pada suku kedua 2021 dan $0.77 pada suku terakhir, peningkatan sebanyak 54%.

Selain itu, pertumbuhan BXSL dalam NAB sesaham telah meningkat sebanyak $15.9 sejak penubuhannya, beralih daripada $25 pada 2018 kepada $40.

Dana tahunan adalah kira-kira 11.6%, yang merupakan jumlah yang agak baik. Ia juga mempunyai hasil dividen yang baik kira-kira 11%, yang lebih tinggi daripada syarikat lain.

BXSL juga telah mengatasi prestasi syarikat lain dalam industri. Pulangan tiga tahunnya ialah 47%, lebih tinggi daripada S&P 500 38% dan ARCC dan OBDC 36% dan 44%. Prestasi ini menjadikannya pelaburan yang baik untuk pelabur berpendapatan tetap.