Apa yang diharapkan daripada pengumuman dasar ekonomi besar China pada hari Sabtu?

Pelabur tidak sabar-sabar menunggu dasar baharu dari Beijing hujung minggu ini, berharap ia akan membantu memulihkan ekonomi negara.

Menteri Kewangan China, Lan Fo'an dijadual mengadakan sidang akhbar pada pukul 10 pagi waktu tempatan pada hari Sabtu untuk memperkenalkan langkah-langkah untuk "menguatkan pelarasan dasar fiskal countercyclical dan menggalakkan pembangunan ekonomi berkualiti tinggi", menurut Pejabat Penerangan Majlis Negeri.

Awal minggu ini, Suruhanjaya Pembangunan dan Pembaharuan Negara (NDRC) menawarkan sedikit kejelasan mengenai pakej baharu yang dijangka pelabur akan mengumumkannya, dan kekecewaan itu membawa kepada gangguan dalam rali pasaran saham China.

Memandangkan Beijing menghadapi kemungkinan kehilangan sasaran pertumbuhan tahunannya sebanyak 5%, sesetengah penganalisis yakin bahawa langkah fiskal yang penting akan diumumkan pada acara yang dinanti-nantikan itu, manakala yang lain tetap berhati-hati.

Pakej berbilang trilion yuan dalam pertimbangan

Menurut Bloomberg, kerajaan China dijangka mengumumkan pakej rangsangan fiskal yang besar, berpotensi mencecah 2 trilion yuan ($283 bilion), kerana ia berusaha untuk memulihkan ekonominya yang lesu dan meningkatkan keyakinan pelabur.

Tinjauan yang dijalankan oleh Bloomberg mendedahkan bahawa majoriti 23 peserta pasaran menjangkakan rangsangan itu akan datang dalam bentuk bon kerajaan, dengan harapan pakej itu akan mengalihkan tumpuan daripada pelaburan hartanah kepada perbelanjaan pengguna dan bidang keperluan lain.

Reuters juga melaporkan bahawa China mungkin mengeluarkan bon berdaulat khas bernilai 2 trilion yuan tahun ini, dengan separuh daripada dana ditujukan untuk memulihkan penggunaan domestik dan selebihnya bertujuan untuk mengurangkan hutang kerajaan tempatan.

Walau bagaimanapun, sesetengah penganalisis, seperti ketua ekonomi Asia Morgan Stanley, Chetan Ahya, percaya pakej sebesar 10 trilion yuan ($1.4 trilion) mungkin diperlukan untuk menggiatkan semula ekonomi sepenuhnya.

Bercakap kepada “Street Signs Asia” CNBC, Ahya menyatakan bahawa pakej itu berkemungkinan akan menumpukan pada merangsang permintaan domestik, permodalan semula bank dan penstrukturan semula hutang kerajaan tempatan.

Ahli ekonomi juga telah menekankan kepentingan mengarahkan rangsangan ke arah isi rumah daripada terus bergantung pada pertumbuhan yang didorong oleh hutang melalui sektor hartanah. Pushan Dutt, seorang profesor ekonomi di INSEAD, berkata dalam laporan Bloomberg,

Pivot dari pelaburan hartanah ini mencerminkan hasrat kerajaan untuk menstabilkan ekonomi melalui langkah-langkah yang menggalakkan penggunaan domestik dan pertumbuhan jangka panjang, dan bukannya rangsangan jangka pendek melalui pembangunan infrastruktur dan hartanah.

Hartanah, yang pernah menjadi pemacu utama pertumbuhan pesat China, kini menimbulkan risiko besar kepada kestabilan kewangan akibat hutang terkumpul.

Pakej juga boleh termasuk subsidi, insentif

Selain terbitan bon, pakej rangsangan itu dijangka merangkumi subsidi bersasar dan insentif pengguna untuk meningkatkan perbelanjaan isi rumah.

Ini boleh dalam bentuk baucar penggunaan, subsidi untuk warga tua dan keluarga berpendapatan rendah, dan sokongan untuk keluarga yang mempunyai anak.

Langkah untuk merangsang pembelian barangan pengguna, seperti kenderaan, juga boleh menjadi sebahagian daripada rancangan itu.

Ahli ekonomi Morgan Stanley percaya bahawa pakej yang lebih besar daripada jangkaan atau panduan ke hadapan yang jelas mengenai dasar fiskal masa hadapan boleh memberikan rangsangan yang ketara kepada sentimen pasaran.

Risiko rangsangan terlalu banyak

Walaupun sokongan meluas untuk pakej rangsangan utama, beberapa penganalisis memberi amaran bahawa pendekatan yang terlalu agresif boleh menandakan masalah ekonomi yang lebih mendalam.

Chetan Ahya memberi amaran bahawa Beijing mungkin berhati-hati untuk mendedahkan pakej rangsangan yang terlalu besar sekaligus, kerana ia boleh memberi gambaran bahawa ekonomi berada dalam keadaan lebih buruk daripada yang dilihat.

"Mereka boleh berperingkat-peringkat langkah ke dalam pengumuman sedikit demi sedikit," katanya.

Selain itu, rangsangan yang besar boleh memburukkan lagi tahap hutang China yang sudah tinggi, terutamanya di peringkat kerajaan tempatan.

Kerajaan tempatan, yang banyak bergantung pada jualan tanah untuk hasil, telah menghadapi tekanan fiskal yang semakin meningkat apabila pasaran hartanah semakin lemah.

Kerajaan pusat mungkin perlu campur tangan untuk membantu menyusun semula hutang tempatan dan menyediakan bayaran pindahan untuk memastikan perkhidmatan asas dan gaji dilindungi.

Pasaran hartanah masih menjadi kebimbangan

Walaupun pasaran hartanah telah menjadi pemacu penting ekonomi China selama beberapa dekad, ia kini menimbulkan cabaran yang besar.

Beijing telah pun mengambil langkah untuk menyokong sektor itu, mengurangkan kadar faedah dan memperkenalkan sokongan untuk kedua-dua hartanah dan pasaran saham pada akhir September.

Walau bagaimanapun, pakar ekonomi berpendapat bahawa langkah-langkah ini tidak mencukupi untuk meningkatkan permintaan keseluruhan. Tianlei Huang, penyelidik kanan di Institut Pearson untuk Ekonomi Antarabangsa berkata sebelum ini,

Chen Zhao, ketua strategi global di Alpine Macro, memberitahu "Squawk Box Asia" CNBC bahawa sektor hartanah kekal sebagai penghalang kepada ekonomi yang lebih luas, dengan inventori yang banyak bagi rumah yang tidak terjual dan penurunan harga hartanah.

Beliau percaya bahawa mana-mana pakej rangsangan yang berkesan perlu menangani tidak terjual ini, terutamanya dengan membersihkan inventori besar hartanah tidak terjual.

"Penerbitan bon dua trilion yuan tidak mungkin memulihkan ekonomi," kata Zhao, sambil menambah bahawa pakej rangsangan yang lebih ketara sebanyak 4-5% daripada KDNK akan diperlukan untuk memulihkan kemelesetan ekonomi.

Bimbingan ke hadapan pelabur

Sidang akhbar hujung minggu yang akan datang bukan sahaja akan mendedahkan skop usaha fiskal China tetapi juga menyediakan panduan ke hadapan yang penting mengenai strategi ekonomi jangka panjang kerajaan.

Ahli ekonomi di Morgan Stanley meramalkan bahawa Kementerian Kewangan akan membayangkan dasar pengembangan untuk 2025, yang boleh menyaksikan 2-3 trilion yuan lagi ditambah kepada defisit fiskal.

Walau bagaimanapun, sebarang rangsangan tambahan mungkin memerlukan kelulusan daripada Kongres Rakyat Kebangsaan atau jawatankuasa tetapnya, yang boleh menangguhkan pengumuman mengenai terbitan bon yang lebih besar sehingga lewat tahun ini.

Akhirnya, China menghadapi tindakan pengimbangan yang rumit antara meningkatkan pertumbuhan jangka pendek dan mengurus risiko kewangan jangka panjang.

Walaupun pelabur berharap bahawa tindakan kerajaan akan memberikan rangsangan yang mencukupi untuk menstabilkan ekonomi, tekanan untuk mengelak melambung beban hutang yang sudah tinggi kelihatan besar.

Buat masa ini, semua mata tertumpu pada pengumuman Beijing yang akan datang, yang sama ada boleh mengukuhkan atau menggoyahkan keyakinan pasaran terhadap masa depan ekonomi China.