Adakah perbelanjaan pengguna AS menyemarakkan inflasi atau mengawalnya?

Rata-rata pengguna AS masih berbelanja seperti sebelum ini. Data terkini menunjukkan perbelanjaan Amerika kekal teguh, walaupun inflasi semakin reda, menunjuk ke arah ekonomi yang mungkin menuju kepada gabungan unik permintaan kukuh dan harga terkawal.

Tetapi pertumbuhan ini datang dengan set kerumitannya sendiri.

Adakah ledakan perbelanjaan pengguna membantu menjinakkan inflasi, atau bolehkah ia membawa cabaran baharu untuk Rizab Persekutuan dan ekonomi secara keseluruhan?

Perbelanjaan pengguna adalah bahan api ekonomi

Perbelanjaan pengguna, yang memacu kira-kira 68% daripada KDNK AS, menunjukkan pertumbuhan kukuh pada suku ketiga, dengan peningkatan tahunan sebanyak 3.7%.

Menurut Biro Analisis Ekonomi (BEA), perbelanjaan ini menyumbang 2.46 mata peratusan yang ketara kepada kenaikan 2.8% KDNK, kadar terpantas sejak awal 2023.

Rakyat Amerika terus membeli, menjamu selera dan mengembara, walaupun bahagian ekonomi yang lain, seperti perumahan, perlahan.

Peningkatan pendapatan boleh guna adalah faktor utama dalam daya tahan perbelanjaan ini. Data pendapatan September menunjukkan kadar pertumbuhan yang stabil, didorong oleh pengangguran yang rendah dan kenaikan gaji, walaupun tekanan inflasi berkurangan.

Perbelanjaan benar meningkat sebanyak 3.1% sepanjang tahun, disokong oleh kenaikan yang sama dalam pendapatan boleh guna benar.

Indeks Perbelanjaan Penggunaan Peribadi teras (PCE), yang tidak termasuk harga makanan dan tenaga, meningkat sebanyak 2.7% tahun ke tahun pada bulan September.

Ini lebih tinggi daripada ramalan 2.6% dan menandakan peningkatan bulanan terbesar sejak April.

Menyejukkan inflasi, tetapi adakah ia stabil?

Inflasi PCE keseluruhan, termasuk makanan dan tenaga, berada pada 2.1% pada bulan September, terendah sejak awal 2021.

Pengurangan inflasi ini sejajar dengan kejatuhan harga tenaga baru-baru ini, terutamanya minyak, yang telah memainkan peranan besar dalam mengawal inflasi.

Walau bagaimanapun, pengekalan degil inflasi teras pada tahap yang lebih tinggi menunjukkan kesan permintaan pengguna terhadap harga.

Walaupun harga masih tinggi, pertumbuhan pendapatan mula mengatasi kenaikan harga.

Trend ini boleh mengurangkan kos sara hidup ramai rakyat Amerika pada bulan-bulan mendatang, mengurangkan tekanan inflasi.

Namun, risiko kekal bahawa sebarang lonjakan harga tenaga atau gangguan rantaian bekalan boleh mencetuskan semula inflasi.

Di sebalik potensi ketidakstabilan ini, Fed mengambil langkah penting bulan lepas dengan mengurangkan kadar faedah sebanyak setengah mata, menjadikan kadar itu pada julat 4.75%-5.00%.

Satu lagi pemotongan suku mata yang lebih kecil dijangkakan dalam mesyuarat Fed akan datang pada 6-7 November.

Apakah yang menyebabkan peningkatan dalam tahap import dan inventori?

Satu lagi perkara yang menarik dalam data ekonomi terkini ialah peningkatan dalam import.

Laporan KDNK baru-baru ini mendedahkan peningkatan luar biasa dalam barangan import, faktor yang secara sejarah menyumbang kepada inflasi dengan menjejaskan imbangan perdagangan.

Sesetengah penganalisis mencadangkan bahawa perniagaan mungkin mempunyai import yang dimuatkan di hadapan dengan menjangkakan mogok pekerja dok yang berpotensi.

Yang lain percaya permintaan pengguna yang tinggi secara semulajadi mendorong lebih banyak import, dengan kategori seperti farmaseutikal dan peralatan pengkomputeran—terutamanya yang terikat dengan AI dan teknologi kesihatan—melihat keuntungan yang besar.

Pakar ekonomi berhujah bahawa permintaan pengguna kini merupakan peramal yang lebih kukuh bagi prestasi ekonomi berbanding eksport bersih atau perbelanjaan kerajaan, kerana kawasan ini cenderung turun naik.

Lonjakan dalam import berkaitan teknologi, termasuk cip Nvidia untuk aplikasi AI dan farmaseutikal yang terikat dengan ubat diet popular, kini mungkin cukup besar untuk membentuk KDNK AS secara bermakna.

Langkah Fed seterusnya

Bagi pembuat dasar Fed, mengurus inflasi sambil mengekalkan keyakinan pengguna akan menjadi mencabar.

Pasaran pekerjaan yang berdaya tahan, pertumbuhan gaji yang stabil dan mogok baru-baru ini telah mengukuhkan lagi sektor buruh, memberikan pengguna lebih banyak pendapatan untuk dibelanjakan.

Faktor utama yang mempengaruhi kestabilan ekonomi dalam tempoh terdekat ialah keputusan pilihan raya presiden.

Menurut laporan baru-baru ini, beberapa penganalisis menjangkakan pilihan raya boleh meningkatkan ketidaktentuan pasaran, dengan potensi perubahan dasar dalam cukai dan perbelanjaan bergantung pada hasilnya.

Buat masa ini, keyakinan pengguna semakin meningkat. Tinjauan Pengguna Universiti Michigan menunjukkan sentimen pada tahap tertinggi sejak April, mencerminkan keyakinan tentang pendapatan yang stabil dan mengurangkan kos pinjaman.

Walau bagaimanapun, kemungkinan salah langkah dasar boleh menjejaskan keyakinan ini dan mengganggu kestabilan ekonomi.

Pemenang mengejutkan perbelanjaan pengguna

Perkembangan menarik dalam gelombang perbelanjaan pengguna ini ialah kesannya terhadap utiliti, terutamanya yang membekalkan kuasa kepada industri pusat data yang berkembang pesat.

Pusat data di seluruh AS memacu permintaan elektrik yang tinggi, terutamanya di kawasan seperti Virginia, yang menempatkan beberapa hab data terbesar di negara itu.

Walaupun utiliti biasanya melihat pertumbuhan yang perlahan dan boleh diramal, industri AI yang kelaparan akan kuasa telah mengubah beberapa utiliti menjadi syarikat pertumbuhan tinggi.

Walau bagaimanapun, keuntungan datang dengan risiko. Penggunaan AI boleh perlahan, atau bekalan baharu boleh menurunkan harga.

Walau bagaimanapun, buat masa ini, syarikat utiliti yang mempunyai hubungan kukuh dengan pusat teknologi kelihatan berada pada kedudukan yang baik untuk memanfaatkan trend tersebut.

Adakah ledakan perbelanjaan akan berterusan?

Memandang ke hadapan, beberapa faktor utama mungkin mempengaruhi lonjakan perbelanjaan pengguna.

Pertama, perubahan dasar cukai yang akan datang boleh menyokong atau melembapkan perbelanjaan. Jika Demokrat berjaya mengembangkan Kredit Cukai Kanak-kanak, perbelanjaan pengguna boleh menyaksikan peningkatan.

Model Belanjawan Penn Wharton menganggarkan ini boleh menelan belanja $1.6 trilion sepanjang dekad akan datang, menambah momentum kepada perbelanjaan pengguna.

Sebagai alternatif, kemenangan Republikan boleh menaikkan had pada potongan cukai negeri dan tempatan (SALT), satu perubahan yang boleh membebaskan $1.2 trilion lagi.

Sementara itu, beberapa ahli ekonomi sudah meramalkan kelembapan sederhana dalam perbelanjaan suku tahun depan.

Tamat tempoh pemotongan cukai individu 2017 pada 2025 boleh memberi kesan kepada pendapatan selepas cukai dengan ketara.

Menurut Pejabat Belanjawan Kongres, ini boleh mengurangkan penggunaan peribadi sebanyak $290 bilion pada 2026 jika pemotongan tidak dilanjutkan.

Namun, tanpa sebarang perubahan dasar utama, sektor pengguna kekal kukuh. Gabungan semasa peningkatan pendapatan boleh guna, inflasi sederhana dan pertumbuhan pekerjaan yang kukuh menunjukkan pengguna mempunyai ruang untuk terus berbelanja sehingga 2025.

Fed akan memerhatikan dengan teliti tanda-tanda perubahan dalam tingkah laku pengguna ketika ia merancang penurunan kadar selanjutnya, dengan penganalisis meramalkan satu lagi pemotongan suku mata pada bulan Disember jika data ekonomi menyokongnya.