Analisis: memandangkan Adani menentang caj dan saham kekal tidak menentu, inilah yang perlu diketahui oleh pelabur

Saham Kumpulan Adani kekal tidak menentu pada hari Jumaat di tengah-tengah ketidaktentuan berterusan mengenai masa depan syarikat, berikutan pertuduhan dakwaan AS terhadap Gautam Adani dan eksekutif lain kerana didakwa membayar rasuah $265 juta kepada pegawai India untuk mendapatkan kontrak tenaga solar.

Saham Adani Enterprises, syarikat utama konglomerat itu, menjunam 7% pada dagangan awal untuk mencecah paras terendah 52 minggu sebanyak ₹2,030.

Begitu juga, Pelabuhan Adani dan Zon Ekonomi Khas Ltd. menyaksikan kejatuhan curam sebanyak 5.3%, mencecah ₹1,055.40 semasa sesi pagi.

Entiti kumpulan utama lain, termasuk Adani Power, Adani Energy Solutions dan Adani Total Gas, juga menghadapi penurunan ketara sehingga 5%.

Penurunan ini melanjutkan kerugian sejak Khamis apabila beberapa saham kumpulan jatuh sebanyak 20% berikutan dakwaan Jabatan Kehakiman (DoJ) AS terhadap Gautam Adani dan eksekutif utama atas tuduhan rasuah dan penipuan.

Bagaimanapun, menjelang tengah hari Jumaat, saham Adani mengalami pemulihan.

Adani Enterprises naik 3.5%, Pelabuhan Adani dan Adani Power naik 2% setiap satu, dan Adani Total Gas naik 2.6%.

Terutama, Adani Wilmar meningkat 0.8%, manakala Adani Energy Solutions kekal turun sebanyak 2.6%, mencerminkan kebimbangan yang berlarutan dalam kalangan pelabur.

Pergerakan harga saham Adani cos: pandangan penganalisis

Penganalisis mempunyai reaksi bercampur-campur terhadap pergerakan harga saham. Konsensus yang luas mencadangkan bahawa walaupun pergolakan adalah didorong oleh sentimen, asas syarikat kekal kukuh.

Walau bagaimanapun, saham boleh menghadapi tekanan berterusan, yang berpotensi mengakibatkan prestasi buruk yang berpanjangan dan risiko yang meningkat bagi pihak berkepentingan.

Anshul Jain, Ketua Penyelidikan di Lakshmishree Investment and Securities, berhujah bahawa perkembangan di mahkamah AS tidak mungkin memberi kesan material terhadap operasi kumpulan itu.

“Penjualan baru-baru ini adalah reaksi mengejut terhadap berita itu. Kami telah melihat trend yang sama sebelum ini, seperti selepas laporan Penyelidikan Hindenburg. Sebaik sahaja habuk itu mendap, saham Kumpulan Adani berkemungkinan melantun dengan kukuh,” kata Jain.

Dalam nota kepada pelabur, Sumeet Bagadia, Pengarah Eksekutif di Choice Broking, mengenal pasti Pelabuhan Adani sebagai saham yang patut dipertimbangkan untuk "memancing bawah".

Beliau mengesyorkan membeli Pelabuhan Adani pada paras semasanya, dengan sasaran jangka pendek sebanyak ₹1,250 dan henti rugi pada ₹1,000.

Ajit Mishra, naib presiden kanan penyelidikan di Religare Broking mengenal pasti Adani Energy Solutions dan Adani Wilmar sebagai sangat terdedah kepada pembetulan selanjutnya.

Mishra menasihatkan pelabur untuk mendekati saham ini dengan berhati-hati, mengesyorkan mereka mengelak daripada mengambil kedudukan sehingga terdapat petunjuk jelas kestabilan dalam prestasi kumpulan.

Agensi penarafan menaikkan bendera merah

Agensi penarafan global telah mengambil pendekatan berhati-hati berikutan dakwaan itu.

S&P Global Ratings menyemak tinjauannya untuk tiga entiti Adani—Adani Ports and SEZ Ltd, Adani Green Energy Ltd dan Adani Electricity Mumbai Ltd—kepada negatif.

Semasa mengekalkan penarafan kredit sedia ada, S&P menyebut risiko kepada aliran tunai kumpulan, kos pendanaan dan amalan tadbir urus.

Agensi penarafan itu memberi amaran bahawa jika dakwaan itu terbukti atau keyakinan pelabur semakin merosot, Kumpulan Adani mungkin menghadapi kos pinjaman yang lebih tinggi dan akses terhad kepada pasaran modal.

Dakwaan itu, ditambah dengan siasatan berterusan oleh pihak berkuasa India, boleh menambah cabaran yang dihadapi oleh kumpulan itu.

Begitu juga, Moody's Investors Service membenderakan dakwaan itu sebagai "negatif kredit."

Ia menekankan bahawa tumpuan harus kekal pada keupayaan kumpulan untuk mendapatkan pembiayaan bagi memenuhi keperluan pertumbuhan dan kecairannya.

"Kebergantungan Adani pada akses kerap kepada pasaran ekuiti dan hutang menjadikan kumpulan itu amat terdedah kepada sebarang penghakisan keyakinan pelabur," kata Moody's dalam laporannya pada Khamis.

GQG Partners membalas dengan pembelian balik saham

Kesan daripada dakwaan itu juga telah melanda komuniti pelaburan global, terutamanya memberi kesan kepada GQG Partners Inc., salah satu pelabur terbesar dalam saham Kumpulan Adani.

Berikutan kejatuhan 19% dalam sahamnya pada hari Khamis, GQG mengumumkan program pembelian balik bernilai sehingga A$100 juta ($65 juta) dalam usaha untuk menstabilkan harga sahamnya dan meyakinkan pelabur.

Pengurus aset yang berpangkalan di Florida, yang telah melabur banyak dalam entiti Kumpulan Adani berikutan laporan Penyelidikan Hindenburg, kekal komited dengan pertaruhan bertentangannya pada konglomerat India itu.

Walaupun pemulihan separa hari Jumaat, saham GQG masih belum dapat memulihkan kerugian penuh mereka, menekankan implikasi yang lebih luas daripada kontroversi Adani.

Pilihan undang-undang di hadapan untuk Adani

Walaupun Kumpulan Adani menafikan dakwaan itu dan mengulangi komitmennya terhadap pematuhan, dakwaan itu menandakan peningkatan ketara dalam penelitian.

Pakar undang-undang menjelaskan bahawa dakwaan hanya menunjukkan bahawa bukti yang mencukupi wujud untuk membawa kes itu ke perbicaraan dan tidak membentuk sabitan.

“Dakwaan itu adalah notis rasmi dan tidak menentukan rasa bersalah. Prosiding perbicaraan sebenar akhirnya akan menentukan keputusannya,” jelas seorang peguam korporat kanan yang berpangkalan di AS dalam laporan Economic Times.

Pakar undang-undang percaya Kumpulan Adani boleh menyelesaikan pertuduhan melalui Perjanjian Pendakwaan Tertunda (DPA) atau Perjanjian Tanpa Pendakwaan (NPA).

Mekanisme ini, yang biasa digunakan dalam undang-undang korporat AS, membolehkan syarikat mengelakkan perbicaraan dengan bersetuju membayar penalti dan melaksanakan langkah pematuhan yang lebih ketat.

"Penyelesaian adalah pilihan yang berdaya maju untuk Kumpulan Adani. Ia membolehkan syarikat mengurangkan risiko undang-undang tanpa mengaku bersalah, dengan syarat ia memenuhi syarat yang ditetapkan oleh pendakwa," jelas seorang penasihat undang-undang kanan.

Kes berprofil tinggi yang melibatkan Siemens dan Ericsson memberikan preseden untuk penyelesaian sedemikian.

Kedua-dua syarikat membayar denda yang besar—masing-masing $800 juta dan $1 bilion—untuk menyelesaikan dakwaan rasuah.

Potensi impak jangka panjang kepada kumpulan

Pakar pasaran berbeza pendapat mengenai implikasi jangka panjang caj rasuah.

Firma penasihat proksi InGovern Research mencadangkan bahawa kos pinjaman untuk projek infrastruktur Adani boleh meningkat apabila pemberi pinjaman mengenakan syarat yang lebih ketat.

“Walaupun kumpulan itu menyelesaikan pertuduhan, ia mungkin menghadapi cabaran dalam mengumpul dana antarabangsa dalam tempoh terdekat berikutan penelitian yang lebih tinggi,” kata Narinder Wadhwa, Pengarah Urusan di SKI Capital.

Jathin Kaithavalappil, penolong naib presiden di Choice Broking, menekankan bahawa dakwaan rasuah telah menghakis keyakinan pelabur dengan ketara terhadap Kumpulan Adani.

Beliau memberi amaran bahawa tuduhan itu boleh menghalang keupayaan kumpulan untuk mendapatkan pembiayaan dan memburukkan lagi sentimen pasaran yang negatif.

Dengan kebimbangan tadbir urus yang tidak dapat diselesaikan dan penelitian yang lebih intensif, Kaithavalappil meramalkan tekanan berterusan ke atas saham Adani, yang berpotensi membawa kepada prestasi rendah yang berpanjangan dan peningkatan risiko bagi pihak berkepentingan.

Bagaimanapun, beberapa penganalisis kekal optimistik tentang keupayaan kumpulan itu untuk pulih.

“Asas Adani kekal kukuh. Portfolio luas kumpulan dalam sektor kritikal seperti pelabuhan, tenaga dan logistik menyediakan asas yang kukuh untuk pertumbuhan jangka panjang,” hujah seorang penganalisis kanan di pembrokeran yang berpangkalan di Mumbai.