Adakah ekonomi AS terlalu kuat untuk mengurangkan kadar?

Rizab Persekutuan mengadakan mesyuarat terakhir tahun ini pada 17 Disember.

Pasaran kini menjangkakan satu lagi pengurangan kadar, tetapi dengan pertumbuhan ekonomi mengatasi jangkaan dan inflasi menunjukkan tanda-tanda rintangan, Fed mungkin mempertimbangkan semula keputusannya.

Ekonomi AS adalah luar biasa, tetapi dengan ketidakpastian geopolitik bersama-sama dengan presiden yang dipilih akan ke pejabat tidak lama lagi, pegawai Fed mungkin teragak-agak. Patutkah kita menjangkakan pemotongan atau Fed memutuskan untuk berhenti seketika?

Pertumbuhan ekonomi melepasi jangkaan

Model GDPNow Fed Atlanta telah mengunjurkan pertumbuhan Q4 pada 3.2%, meningkat daripada 2.8% pada Q3 dan 3.0% pada Q2.

Angka-angka ini membuktikan bahawa ekonomi AS telah kukuh, hasil daripada lonjakan dalam aktiviti sektor perkhidmatan.

Data PMI Flash November S&P Global mencatatkan peningkatan terpantas dalam keluaran sektor perkhidmatan sejak Mac 2022.

Pesanan baharu dalam sektor ini juga kekal kukuh, menunjukkan momentum berterusan ke penghujung tahun.

Daya tahan sedemikian berbeza dengan tindakan Rizab Persekutuan untuk meredakan keadaan kewangan.

Selepas dua pemotongan kadar berturut-turut berjumlah 75 mata asas, ramai menjangkakan pengurangan 25 mata asas lagi pada bulan Disember.

Alat CME FedWatch mencadangkan kebarangkalian 74% untuk langkah ini.

Namun, kekuatan ekonomi yang berterusan mungkin menyebabkan Fed berhenti seketika.

Kemajuan inflasi menjadi perlahan

Inflasi, tumpuan utama penggubal dasar, tidak lagi menurun secara konsisten seperti awal tahun ini.

Indeks Harga Pengguna (CPI) dan Indeks Perbelanjaan Penggunaan Peribadi (PCE) Oktober menunjukkan tanda-tanda penstabilan dan bukannya penurunan.

Gabenor Rizab Persekutuan Christopher Waller menyamakan keadaan dengan pertarungan MMA, di mana inflasi “terus tergelincir daripada genggaman.”

Fed telah mencapai kemajuan yang ketara, tetapi kerja itu jelas belum berakhir.

Inflasi teras, tidak termasuk harga perumahan, makanan dan tenaga yang tidak menentu, secara kasarnya konsisten dengan paras 2002-2007, menurut Presiden Fed New York John Williams.

Kos perumahan, yang telah meningkatkan CPI, dijangka berkurangan apabila data yang lebih segar mengemas kini laporan kerajaan.

Walau bagaimanapun, risiko inflasi kekal melebihi sasaran 2% Fed berterusan.

Data akan datang mungkin mengejutkan

Siaran ekonomi minggu ini boleh membentuk semula pendekatan Fed. Laporan Perubahan Pekerjaan ADP November dan data PMI Perkhidmatan ISM akan dikeluarkan tidak lama lagi, diikuti oleh senarai gaji bukan ladang pada hari Jumaat.

Jangkaan awal mencadangkan 200,000 pekerjaan ditambah pada November, tetapi angka Oktober telah diputarbelitkan oleh taufan dan gangguan mogok.

Jika data mengesahkan pecutan ekonomi, jangkaan KDNK mungkin meningkat lagi, meningkatkan tekanan ke atas Fed untuk mengekalkan kadar yang stabil.

Komen Pengerusi Fed Jerome Powell pada malam Rabu mungkin akan memberikan lebih kejelasan. Kenyataan awam terakhir Powell adalah kurang dovish daripada yang dijangkakan, dan satu lagi set data yang kukuh boleh mengukuhkan nada ini.

Penurunan emas mencerminkan ketidaktentuan pasaran

Pasaran emas telah mencerminkan ketidaktentuan mengenai langkah seterusnya Fed. Harga jatuh 0.6% pada hari Isnin, memecahkan rali empat hari, apabila dolar AS mengukuh.

Emas spot menetap hampir $2,640 seauns selepas naik awal tahun ini ke paras tertinggi pada akhir Oktober.

Perhimpunan dolar, sebahagiannya didorong oleh komen agresif Presiden terpilih Donald Trump mengenai negara-negara BRICS yang mencari alternatif kepada dolar, telah memberi kesan kepada emas.

Ancaman Trump terhadap 100% tarif ke atas negara BRICS, sekiranya mereka membangunkan mata wang yang sama, telah mencetuskan kebimbangan penguasaan ekonomi AS yang berpanjangan.

Walaupun penurunan baru-baru ini, emas kekal 28% lebih tinggi tahun setakat ini, disokong oleh pembelian bank pusat dan ketidaktentuan geopolitik.

Penganalisis meramalkan dagangan yang tidak menentu menuju ke penghujung tahun apabila pasaran menyesuaikan diri dengan perubahan jangkaan Fed.

Pergerakan geopolitik menekan dolar

Komen Trump yang dipilih Presiden telah menghidupkan semula perbincangan mengenai pengurangan dolar. Trump memberi amaran kepada negara BRICS —termasuk Brazil, Rusia, India, China, dan Afrika Selatan—tentang mencari alternatif kepada dolar AS, mengancam mereka dengan tarif 100%.

Ahli ekonomi sebahagian besarnya menolak kemungkinan mata wang biasa BRICS, memetik bahagian dalaman dan halangan praktikal seperti dasar monetari yang berbeza.

Walau bagaimanapun, usaha untuk mengurangkan pergantungan kepada dolar mencerminkan kekecewaan yang lebih luas dengan penguasaannya dalam perdagangan dan kewangan global.

Menurut IMF, dolar masih menyumbang 58% daripada rizab mata wang global dan terlibat dalam 88% daripada urus niaga pertukaran asing.

Namun, perubahan tambahan sedang dijalankan.

Yuan China, manakala hanya 2% daripada rizab global, semakin menarik, dan bank pusat telah mempelbagaikan rizab kepada emas dan mata wang lain.

Harapan pasaran kekal tinggi

Prestasi pasaran saham baru-baru ini menyerlahkan ketegangan antara keyakinan dan risiko.

S&P 500 dan Nasdaq Composite telah meningkat dengan ketara sejak Oktober, dengan kedua-dua indeks menghampiri tahap terlebih beli.

Petunjuk seperti model Citibank Panic/Euphoria dan Fear & Greed Index mencadangkan keyakinan pelabur yang tinggi.

Keyakinan ini bergantung pada pemotongan kadar yang berterusan. Jika data yang akan datang atau komen Powell menunjukkan jeda, pasaran mungkin menghadapi kekecewaan.

Peralihan hawkish boleh mengganggu rali semasa, tetapi selagi ekonomi kekal berdaya tahan, dan keyakinan pengguna tinggi, pasaran boleh terus menembusi paras tertinggi sepanjang masa.