Adakah Britain menghadapi krisis hutang gaya 1976 di tengah-tengah kegawatan pasaran bon?

Kegawatan pasaran bon Britain baru-baru ini telah menimbulkan perbandingan yang membimbangkan bukan sahaja dengan kemelut belanjawan mini Liz Truss pada 2022, tetapi, lebih ketara, dengan krisis hutang negara yang melumpuhkan pada 1970-an.

Menurut laporan di Bloomberg, bekas penetapan kadar Bank of England, Martin Weale menegaskan bahawa keadaan pasaran semasa boleh memaksa kerajaan Buruh mengambil langkah penjimatan untuk meyakinkan pelabur bahawa ia akan menangani beban hutang UK yang semakin meningkat jika keyakinan pasaran tidak. t bertambah baik.

Ini berlaku apabila kos pinjaman UK jangka panjang telah melonjak, dan paun telah menjunam - gabungan yang menandakan pelabur telah hilang keyakinan terhadap keupayaan kerajaan untuk menguruskan hutang dan mengawal inflasi.

Sterling menjunam apabila kos pinjaman jangka panjang melonjak

Sejak beberapa hari lalu, kos pinjaman jangka panjang UK telah melonjak, manakala paun jatuh pada masa yang sama – kombinasi yang jarang berlaku dan meresahkan yang menandakan hilangnya keyakinan pelabur terhadap keupayaan kerajaan untuk menguruskan hutang negara dan mengawal inflasi.

Biasanya, hasil yang lebih tinggi akan menyokong mata wang, tetapi pada hari Khamis, paun merosot di bawah $1.23, paras terendah sejak November 2023.

Walaupun tidak seteruk kejatuhan yang disaksikan pada September 2022, apabila paun menjunam daripada hampir $1.17 kepada bawah $1.07 dalam beberapa minggu, perjuangan terbaru ini telah mencetuskan loceng penggera.

Walau bagaimanapun, masalah pasaran UK tidak sepenuhnya unik, berlaku di tengah-tengah penjualan global yang lebih luas dalam bon.

Gema 1976: senario "mimpi ngeri".

Weale menyatakan bahawa peristiwa semasa bergema krisis hutang 1976 "mimpi ngeri" yang memaksa kerajaan untuk mendapatkan bailout daripada Tabung Kewangan Antarabangsa (IMF).

Lonjakan kos pinjaman sekarang juga mengancam untuk memadamkan penimbal kecil Canselor Perbendaharaan Rachel Reeves £9.9 bilion ($12.2 bilion) terhadap peraturan belanjawannya, mewujudkan landskap ekonomi yang tidak menentu menjelang kemas kini fiskal rasmi yang dijadualkan pada 26 Mac.

Ahli ekonomi dan pelabur lain telah mengaitkan ketidaktentuan pasaran disebabkan oleh keraguan yang menyelubungi janji kerajaan Buruh untuk membiayai peningkatan besar dalam perbelanjaan melalui pertumbuhan ekonomi yang dipercepatkan.

"Kami tidak benar-benar melihat gabungan toksik kejatuhan mendadak dalam kadar faedah sterling dan jangka panjang meningkat sejak 1976. Itu membawa kepada penyelamatan IMF," kata Weale, kini profesor ekonomi di King's College London, dalam satu temu bual dengan Bloomberg.

Bailout 1976 dan persamaan ekonomi semasa

Hampir setengah abad yang lalu, Britain memohon kepada IMF untuk mendapatkan pinjaman $3.9 bilion selepas bajet yang besar dan defisit perdagangan menjerumuskan negara ke dalam krisis yang teruk.

Pinjaman itu datang dengan langkah penjimatan yang ketat yang dikenakan IMF.

Hari ini, Britain sekali lagi menjalankan bajet berkembar dan defisit perdagangan, keadaan yang berterusan selama bertahun-tahun.

Pada hari Rabu, hasil kerajaan 10 tahun melonjak sebanyak 14 mata asas kepada 4.82%, mencapai tahap tertinggi sejak Ogos 2008.

Pound jatuh berbanding semua mata wang utama, merosot lebih daripada 1% berbanding dolar, manakala saham UK juga menurun, mencerminkan kegelisahan pasaran yang luas.

Beban hutang UK sedang dalam penelitian

Kos pinjaman kerajaan UK telah meningkat dengan lebih pesat sejak awal tahun ini berbanding Perancis, yang menghadapi pergolakan politiknya sendiri dan mempunyai hutang awam yang lebih tinggi.

Walaupun hutang UK lebih rendah daripada AS, Perancis, Itali dan Jepun, data rasmi menunjukkan hutangnya menghampiri 100% daripada KDNK, selepas lonjakan ketara semasa wabak itu.

Pejabat Tanggungjawab Belanjawan menjangkakan defisit akan kekal tinggi pada 4.5% daripada output pada 2024-25 sebelum menurun secara beransur-ansur pada tahun-tahun akan datang, tetapi pada kadar yang lebih perlahan daripada yang dijangkakan sebelum ini.

Pelabur pasaran kewangan berkata tumpuan kepada UK mencerminkan kebimbangan tentang bagaimana Buruh boleh melaksanakan rancangan belanjawannya dengan wajar.

Langkah berjimat cermat muncul apabila keadaan pasaran semakin teruk

Weale berkata jika keadaan pasaran semasa bertambah buruk, Buruh tidak akan mempunyai pilihan selain mengurangkan perbelanjaan dan menaikkan cukai untuk meyakinkan pasaran bahawa "hutang itu diuruskan dengan betul."

Deutsche Bank menganggarkan bahawa beban faedah UK pada 2029/30 akan menjadi £10 bilion lebih tinggi daripada jangkaan apabila Reeves menyampaikan belanjawannya, manakala Dan Hanson dari Bloomberg Economics menganggarkan kos tambahan daripada peningkatan hasil adalah kira-kira £12 bilion.