Bajet India 2025: bolehkah pelepasan cukai memulihkan penggunaan yang perlahan?

Bajet terbaharu India di bawah kerajaan Perdana Menteri Narendra Modi mengambil giliran strategik ke arah meningkatkan penggunaan pada masa momentum ekonomi menunjukkan tanda-tanda tekanan.

Dengan inflasi yang menekan kewangan isi rumah dan pengguna bandar menarik balik perbelanjaan mengikut budi bicara, Menteri Kewangan Nirmala Sitharaman telah memperkenalkan pemotongan cukai menyeluruh yang bertujuan untuk mengurangkan beban kewangan dan merangsang permintaan.

Kerajaan telah menaikkan ambang pengecualian cukai pendapatan kepada ₹1.2 juta (sekitar $13,800), meningkat daripada ₹700,000, satu langkah yang dijangka memanfaatkan 10 juta pembayar cukai.

Dengan Perbendaharaan dijangka kehilangan ₹1 trilion hasil tahunan, penganalisis mempersoalkan sama ada dasar ini sahaja boleh mengimbangi pertumbuhan yang semakin lemah.

Landskap ekonomi India ditandai dengan jurang yang ketara. Walaupun penggunaan swasta menyumbang hampir 60% daripada KDNK, corak perbelanjaan menjadi semakin tidak sekata.

Segmen mewah dan pasaran luar bandar kekal berdaya tahan, tetapi perbelanjaan kelas pertengahan bandar telah perlahan.

Aliran ini terbukti dalam laporan pendapatan yang tidak memberangsangkan daripada syarikat utama, termasuk Reliance Retail, Hindustan Unilever dan Maruti Suzuki, yang telah melaporkan hasil yang lebih lemah akibat sentimen pengguna yang lemah.

Pelepasan cukai kerajaan adalah percubaan yang jelas untuk menghidupkan semula perbelanjaan, tetapi adakah ia cukup untuk memacu kebangkitan ekonomi yang lebih luas?

Permintaan bandar perlahan

Penggunaan bandar India, yang pernah menjadi pemacu utama pertumbuhan ekonomi, telah mula goyah di bawah tekanan inflasi yang tinggi dan pertumbuhan gaji yang tidak stabil.

Penduduk bandar di negara ini berjumlah 522.9 juta pada 2023, membentuk bahagian penting dalam pangkalan pengguna. Walau bagaimanapun, perbelanjaan mengikut budi bicara dalam kategori seperti kereta, elektronik dan runcit premium telah mengalami penurunan.

Penyelidikan pasaran terkini Kantar mendedahkan bahawa keyakinan pengguna dalam kalangan isi rumah bandar telah menurun, membawa kepada pengurangan ke atas barangan yang tidak penting.

Penurunan ini amat membimbangkan bagi sektor yang bergantung pada perbelanjaan kelas pertengahan.

Industri automotif, misalnya, melaporkan pertumbuhan jualan yang lembap, dengan hasil Maruti Suzuki semakin perlahan walaupun terdapat pengembangan dalam portfolio produknya.

Begitu juga, rangkaian pasar raya dan gergasi barangan pengguna seperti Hindustan Unilever telah bergelut untuk mengekalkan jumlah jualan, menunjukkan permintaan yang lebih lemah untuk produk isi rumah.

Peralihan dalam corak perbelanjaan menunjukkan bahawa konsesi cukai sambil memberikan pelepasan jangka pendek, mungkin tidak mencukupi untuk memulihkan pertumbuhan penggunaan secara meluas.

Faktor kritikal di sebalik kemerosotan ini ialah beban hutang yang dipikul oleh banyak isi rumah bandar.

Semasa pemulihan pasca wabak, pengguna mengambil pinjaman untuk membiayai pembelian rumah, pendidikan dan perbelanjaan gaya hidup.

Memandangkan kos pinjaman kekal tinggi, keluarga mengutamakan pembayaran balik hutang berbanding perbelanjaan baharu.

Aliran ini menekankan keperluan untuk langkah pelengkap melangkaui pemotongan cukai—seperti dasar yang menangani secara langsung inflasi dan meningkatkan pertumbuhan gaji—untuk memastikan permintaan yang mampan.

Pemotongan kadar RBI

Reserve Bank of India (RBI) mengurangkan kadar faedah penanda arasnya sebanyak 25 mata asas kepada 6.25% pada hari Jumaat, menandakan pemotongan kadar pertama dalam tempoh hampir lima tahun.

Langkah ini berikutan kenaikan kadar terakhir pada Februari 2023 dan sejajar dengan langkah fiskal dalam Bajet Kesatuan 2025-26 yang bertujuan untuk meningkatkan pembuatan, PKS dan infrastruktur.

Kumpulan industri, termasuk FICCI dan CII, menyambut baik pemotongan itu, menjangkakan bank menurunkan kadar pinjaman, merangsang pelaburan dan perbelanjaan pengguna.

Penganalisis melihat ini sebagai anjakan dalam strategi RBI, mengimbangi kestabilan kewangan dengan pertumbuhan ekonomi.

Sambil mengekalkan pendirian neutral, bank pusat mungkin terus mereda jika inflasi kekal terkawal.

Pemotongan kadar mengurangkan tekanan kewangan pada isi rumah dan perniagaan, yang berpotensi melengkapkan pelepasan cukai kerajaan dengan menjadikan kredit lebih berpatutan.

Ini boleh membantu meningkatkan perbelanjaan dalam sektor seperti perumahan dan barangan tahan lama pengguna, yang telah terjejas oleh kos pembiayaan yang tinggi.

Walau bagaimanapun, sesetengah ahli ekonomi berpendapat bahawa pemotongan kadar sahaja tidak akan mencukupi untuk merangsang permintaan.

Dengan pertumbuhan KDNK India dijangka mencecah paras terendah empat tahun sebanyak 6.4% pada tahun fiskal semasa, pembaharuan struktur yang lebih luas mungkin diperlukan untuk mengekalkan pengembangan ekonomi jangka panjang.

Sektor kewangan akan memantau dengan teliti cara bank bertindak balas, kerana kadar faedah yang lebih rendah biasanya membawa kepada permintaan kredit yang lebih tinggi dan peningkatan aktiviti perniagaan.

Dengan dorongan infrastruktur dan persekitaran kadar yang lebih lembut, India boleh memasuki fasa pelonggaran monetari, bergantung pada arah aliran inflasi dan keadaan ekonomi global.

Kesan pelonggaran monetari terhadap perbelanjaan kerajaan juga kekal sebagai pertimbangan utama. Kadar faedah yang lebih rendah boleh memberikan kerajaan lebih fleksibiliti fiskal, membolehkan perbelanjaan modal yang lebih tinggi.

Bajet Sitharaman telah memperuntukkan lebih 3% daripada KDNK kepada projek infrastruktur, termasuk inisiatif pembangunan semula bandar yang bertujuan untuk mewujudkan pekerjaan dan meningkatkan produktiviti.

Jika dilaksanakan dengan berkesan, projek ini boleh membantu merapatkan jurang antara pelepasan cukai jangka pendek dan kemampanan ekonomi jangka panjang.

Cabaran perdagangan global

Trajektori ekonomi India bukan sahaja dibentuk oleh dasar domestik tetapi juga oleh peralihan dinamik perdagangan global.

Dengan AS dan EU mengguna pakai lebih banyak langkah perlindungan dan China menghadapi kelembapan ekonominya sendiri, India mesti mengemudi landskap global yang semakin kompleks.

Eksport negara telah menunjukkan daya tahan, tetapi faktor luaran seperti ketegangan geopolitik dan sekatan perdagangan boleh memberikan cabaran baharu.

Sebagai contoh, tarif AS ke atas barangan China telah menyebabkan beberapa pengeluar mempelbagaikan rantaian bekalan mereka, memberi manfaat kepada industri elektronik dan farmaseutikal India.

Walau bagaimanapun, pertumbuhan yang mampan dalam sektor ini akan bergantung kepada inisiatif dasar yang menyokong pengeluaran domestik dan menarik pelaburan asing.

Langkah kerajaan baru-baru ini untuk menggalakkan pelaburan langsung asing (FDI) dan menyelaraskan rangka kerja pengawalseliaan adalah langkah ke arah ini, tetapi pelaksanaan akan menjadi kritikal.

Pada masa yang sama, hubungan perdagangan India dengan rakan kongsi utama seperti UK dan EU sedang mengalami perubahan.

Rundingan berterusan untuk perjanjian perdagangan bebas (FTA) boleh membuka laluan baharu untuk eksport, terutamanya dalam teknologi dan perkhidmatan.

Dengan peningkatan kadar faedah global dan keadaan kewangan yang lebih ketat, pelabur memerhati dengan teliti bagaimana India mengimbangi pertumbuhan ekonomi dengan disiplin fiskal.

Bolehkah India mengekalkan pertumbuhan yang diterajui oleh penggunaan?

Bajet 2025 India menandakan niat yang jelas untuk menyokong perbelanjaan pengguna, tetapi prospek ekonomi yang lebih luas masih tidak menentu.

Walaupun pelepasan cukai kerajaan memberikan faedah kewangan segera, impak jangka panjangnya akan bergantung pada langkah pelengkap seperti pemotongan kadar faedah, inisiatif pertumbuhan gaji dan pembaharuan dasar yang disasarkan.

Jika sentimen pengguna tidak bertambah baik, konsesi cukai yang ketara mungkin bergelut untuk memacu permintaan yang berterusan.

Bulan-bulan akan datang akan menjadi penting dalam menentukan sama ada India boleh berjaya beralih daripada pemulihan yang dipacu penggunaan kepada model ekonomi yang lebih seimbang.

Pembuat dasar perlu menentukur dengan teliti dasar fiskal dan monetari untuk memastikan pertumbuhan bukan sahaja dihidupkan semula tetapi juga dikekalkan dalam menghadapi masalah global.

Buat masa ini, pelabur dan perniagaan memerhati dengan teliti untuk melihat sama ada strategi kerajaan memberikan hasil yang diharapkan.