Penjualan teknologi besar: adakah saham 'Magnificent 7' terlebih nilai atau terlebih jual?

Penjualan dalam saham teknologi besar telah semakin mendalam. Saham "Magnificent 7", yang memacu sebahagian besar rali pasaran AS sejak dua tahun lalu, kini mengheret indeks utama lebih rendah.

Kumpulan itu, termasuk Apple, Microsoft, Nvidia, Amazon, Alphabet, Meta dan Tesla, berada di landasan untuk suku terburuk sejak lewat 2022.

Pembalikan mendadak dalam peneraju pasaran ini telah menimbulkan persoalan sama ada ia masih terlalu mahal atau akhirnya menjadi menarik selepas penurunan berbulan-bulan.

Suku yang menyakitkan untuk gergasi

Indeks Jumlah Pulangan Bloomberg Magnificent 7 turun 16% tahun ini, merosot lebih 20% daripada paras tertinggi Disember.

Pada masa yang sama, Nasdaq 100 yang berteknologi tinggi telah menurun lebih daripada 12% daripada kemuncaknya dan secara rasmi memasuki wilayah pembetulan. Indeks kini turun 7.3% tahun setakat ini.

Antara prestasi paling teruk ialah Tesla, yang telah menjunam 44% pada 2025, manakala Alphabet, Apple dan Nvidia masing-masing turun lebih 14%.

Amazon dan Microsoft masing-masing turun 12% dan 9%. Malah Meta, yang meningkat sebanyak 26% pada awal tahun ini, kini sedikit negatif tahun ini, turun 0.5%.

Berat Magnificent 7 pada S&P 500 tidak boleh dilebih-lebihkan. Digabungkan, saham ini menyumbang kira-kira 30% daripada permodalan pasaran indeks, menguatkan kesan penurunannya.

Goldman Sachs baru-baru ini menyemak semula sasaran S&P 500nya kepada 6,200 daripada 6,500, memetik seretan daripada teknologi besar sebagai sebab utama.

Lebih separuh daripada kerugian S&P 500 tahun ini boleh dikesan kembali kepada kejatuhan dalam tujuh saham ini.

Mengapa penjualan dipercepatkan

Beberapa faktor telah menyumbang kepada penurunan mendadak dalam penilaian.

Kebimbangan yang semakin meningkat terhadap ekonomi AS yang perlahan dan ketidaktentuan yang berterusan di sekitar dasar perdagangan Presiden Trump telah menjejaskan sentimen.

Pelabur teknologi juga mula mempersoalkan sama ada berbilion-bilion yang dicurahkan ke dalam kecerdasan buatan akan memberikan jenis pulangan yang diperlukan untuk mewajarkan penilaian tinggi sektor itu.

Kebanyakan daripada mereka telah secara aktif mengurangkan pendedahan kepada nama teknologi bermodal besar ini selepas dua tahun mencapai prestasi yang lebih baik, berputar ke dalam permainan pasaran yang lebih luas.

S&P 500 berwajaran sama mengatasi versi wajaran had pasaran sebanyak 4 mata peratusan tahun setakat ini. Semua bukti menunjukkan fakta bahawa tekanan jualan tertumpu pada nama terbesar.

Cathie Wood's Ark Innovation ETF baru-baru ini menjual saham Meta buat kali pertama dalam hampir setahun, yang menunjukkan bahawa malah pelabur yakin menilai semula risiko dalam sektor itu.

Walaupun Wood berubah menjadi nama seperti Tesla dan saham bersebelahan kripto seperti Coinbase, gambaran yang lebih luas mencerminkan bagaimana pelabur beralih daripada teknologi bermodal besar berikutan dua tahun keuntungan besar.

Penganalisis juga menurunkan sasaran harga saham Magnificent 7.

Penilaian: Masih kaya atau akhirnya munasabah?

Walaupun terdapat penurunan, penilaian untuk Magnificent 7 adalah bercampur-campur.

Secara purata, kumpulan itu masih berdagang pada 26 kali jangkaan pendapatan, menurut Bloomberg.

Itu turun daripada paras tertinggi baru-baru ini tetapi masih jauh di atas paras terendah 2018 dan 2022, apabila pembetulan serupa berlaku. Pada masa itu, penilaian jatuh kepada sekitar 19 kali pendapatan hadapan.

Sesetengah saham dalam kumpulan itu masih didagangkan pada tahap tinggi.

Tesla, sebagai contoh, kekal mahal walaupun selepas kejatuhan yang teruk, berdagang pada 82 kali pendapatan yang dijangkakan.

Apple berdagang pada 29 kali, manakala Alphabet, yang paling murah dalam kumpulan, berdagang pada 18 kali pendapatan hadapan, yang masih lebih tinggi daripada paras terendah 2022.

Pasaran dibahagikan. Sesetengah pelabur melihat kejatuhan baru-baru ini sebagai peluang membeli, manakala yang lain memberi amaran bahawa lebih banyak kelemahan adalah mungkin.

Menurut beberapa penganalisis, untuk pasaran yang lebih luas pulih, Magnificent 7 perlu menstabilkan dan mengambil bahagian. Tanpa mereka, berat had pasaran mereka boleh mengekalkan indeks di bawah tekanan

Terlebih jual atau terkurang nilai?

Di sebalik tajuk utama kejatuhan harga saham, terdapat tanda-tanda bahawa penilaian untuk sebahagian daripada kumpulan itu mula ditetapkan semula ke tahap yang lebih menarik.

Google, Amazon, dan Nvidia kini berdagang di bawah kadar pertumbuhan pendapatan yang diunjurkan mereka.

Ini bermakna nisbah harga kepada pendapatan kepada pertumbuhan (PEG) mereka adalah di bawah 1, tahap yang biasanya dilihat sebagai terkurang nilai.

Bagi gergasi teknologi bermodal besar, ini adalah luar biasa dan menunjukkan bahawa pasaran terlalu banyak mendiskaun potensi masa depan mereka.

Dalam istilah yang lebih mudah, syarikat ini diberi harga seolah-olah mereka tidak akan mencapai pertumbuhan yang dijangkakan, walaupun asas yang kukuh.

Jarang sekali perniagaan sebesar ini mempunyai nisbah PEG di bawah 1, dan ini mungkin menunjukkan bahawa sekurang-kurangnya sebahagian daripada penjualan telah dilakukan secara berlebihan.

Meta, Microsoft, dan Apple lebih sukar untuk dinilai.

Penilaian mereka lebih banyak bergantung pada semakan pendapatan masa hadapan, dan ketidakpastian makro semasa menjadikan unjuran tersebut samar-samar.

Tesla, sementara itu, berdiri berasingan. Penilaiannya yang tinggi, margin rendah dan risiko uniknya — termasuk pergantungan pada visi dan kepimpinan Elon Musk — menjadikannya paling tidak menentu dan spekulatif dalam kumpulan itu.

Persoalan yang dihadapi pelabur sekarang ialah sama ada gergasi teknologi ini hanya membetulkan selepas bertahun-tahun mencatat prestasi yang lebih baik atau jika pasaran mula menilai semula secara asasnya andaian pertumbuhan dan keuntungan di sebalik nama-nama ini.

Walaupun penguasaan jangka panjang syarikat-syarikat ini tidak mungkin hilang dalam sekelip mata, penjualan baru-baru ini menunjukkan bahawa pasaran kurang bersedia untuk bertolak ansur dengan penilaian tinggi tanpa penghantaran pendapatan yang konkrit.