Adakah "vibecession" kembali? Inilah yang sebenarnya dikatakan oleh data

Vibecession kembali menjadi tajuk utama. Istilah ini digunakan untuk menggambarkan putus hubungan antara perasaan orang ramai tentang ekonomi dan prestasi ekonomi sebenarnya.

Sentimen pengguna telah jatuh ke paras terendah berbilang tahun, jangkaan inflasi telah melonjak, dan pasaran bertindak balas dengan cemas.

Pada masa yang sama, data perbelanjaan dan pekerjaan kekal kukuh.

Perbezaan antara persepsi dan realiti semakin meningkat, tetapi kali ini, pertaruhannya lebih tinggi.

Apa yang berlaku seterusnya mungkin bergantung bukan sahaja pada ekonomi, tetapi pada dasar dan psikologi.

Adakah pengguna Amerika benar-benar dalam masalah?

Indeks sentimen pengguna Universiti Michigan terbaharu jatuh kepada 57 pada Mac, bacaan terendah dalam tempoh lebih dua tahun.

Jangkaan untuk masa depan menurun sebanyak 18% dari Februari, kejatuhan paling teruk sejak 2021.

Dua pertiga rakyat Amerika kini menjangkakan pengangguran meningkat pada tahun hadapan, bahagian tertinggi sejak 2009.

Jangkaan inflasi telah melonjak juga, dengan pengguna kini menjangkakan inflasi 5% pada tahun hadapan dan 4.1% setiap tahun dalam tempoh 5 hingga 10 tahun akan datang.

Itu angka jangka panjang tertinggi sejak 1993.

Namun begitu, di bawah angka-angka yang membimbangkan ini, asas-asasnya tetap utuh secara mengejutkan.

Perbelanjaan penggunaan peribadi meningkat 0.4% pada bulan Februari, dan inflasi PCE teras, ukuran pilihan Rizab Persekutuan, meningkat 0.4% juga, mencecah 2.8% tahun ke tahun.

Ini adalah beberapa bacaan inflasi yang baik, semua perkara dipertimbangkan.

Tuntutan pengangguran adalah rendah, dan pasaran buruh tidak menunjukkan kelemahan yang meluas, sekurang-kurangnya di luar sektor persekutuan.

Perbelanjaan kad kredit bagi setiap isi rumah telah meningkat 1.5% tahun ke tahun, menurut Bank of America, yang menunjukkan bahawa setakat ini, pengguna tidak begitu bersemangat untuk mengurangkan perbelanjaan.

Pendek kata, angka itu tidak menjerit kemelesetan. Tetapi itu tidak bermakna keadaan itu stabil.

Berapa banyak daripada ini adalah tarif, dan berapa banyak ketakutan?

Gelombang kebimbangan yang diperbaharui dalam kalangan pengguna dan pelabur Amerika telah hampir sempurna dengan dorongan dasar perdagangan baharu daripada pentadbiran Trump.

Tarif ke atas import China telah meningkat dua kali ganda kepada 20%, dengan levi tambahan ke atas kereta, keluli, aluminium dan barangan lain sama ada berkuat kuasa atau dijangka tidak lama lagi.

Menurut Yayasan Cukai bukan partisan, struktur tarif 2025 yang dicadangkan boleh menaikkan kadar tarif efektif kepada 8%, yang tertinggi sejak 1960-an.

Anggaran daripada Makmal Bajet Yale mencadangkan dasar ini boleh mengurangkan purata pendapatan boleh guna isi rumah sebanyak $2,000 setahun, diselaraskan untuk inflasi.

Itu bukan perkara kecil, terutamanya apabila 25 hingga 30% rakyat Amerika sudah pun hidup dari gaji ke gaji.

Tetapi kesan ekonomi bukan sahaja secara langsung. Jangkaan harga yang lebih tinggi dan liputan media di sekelilingnya mungkin membentuk tingkah laku walaupun sebelum tarif berkuat kuasa sepenuhnya.

Sentimen pengguna sering jatuh sebelum perbelanjaan sebenar menurun. Jika ramai orang percaya inflasi akan meningkat dan pekerjaan akan hilang, keputusan perbelanjaan mereka mungkin mengubah ketakutan tersebut menjadi kenyataan.

Adakah ini bagaimana stagflasi bermula?

Istilah stagflasi merujuk kepada gabungan toksik pertumbuhan perlahan dan inflasi yang tinggi.

Ia jarang berlaku sebelum 1970-an tetapi sejak itu telah menjadi singkatan untuk senario terburuk dalam makroekonomi.

Beberapa ahli ekonomi kini memberi amaran bahawa keadaan semasa sesuai dengan bentuk awal stagflasi.

Inflasi teras telah meningkat selama empat bulan berturut-turut. Perbelanjaan pengguna sebenar kehilangan momentum.

Import melonjak mendahului tarif yang dijangkakan, yang mungkin membebankan KDNK.

Goldman Sachs baru-baru ini mengurangkan ramalannya untuk pertumbuhan KDNK suku pertama kepada 0.6%, turun daripada 1%.

Model GDPNow Fed Atlanta telah melangkah lebih jauh, mengunjurkan penguncupan 0.5%.

Sementara itu, inflasi teras PCE sepanjang tiga bulan lalu berjalan pada kadar tahunan 3.6%, tertinggi sejak Mac 2024.

Jika inflasi kekal panas dan pertumbuhan bertukar negatif, Fed akan tersekat antara dua pilihan sukar: menaikkan kadar dan memperdalam kelembapan, atau menahan dan membiarkan inflasi berlarutan.

Bolehkah daya tahan pengguna bertahan?

Aset cair dalam kalangan isi rumah kekal tinggi berbanding tahap pra-pandemik.

Perjalanan udara telah melantun semula ke tahap 2024, dan perbelanjaan untuk barangan tahan lama seperti kereta dan elektronik telah meningkat selepas Januari yang lemah.

Bayaran balik cukai meningkat lebih daripada 5% tahun ke tahun, yang boleh memberikan sokongan jangka pendek kepada perbelanjaan runcit dan budi bicara pada bulan April.

Walau bagaimanapun, beberapa kekuatan ini mungkin bersifat sementara atau berlebihan. Sebahagian besar peningkatan pendapatan Februari datang daripada faedah kerajaan.

Perbelanjaan perkhidmatan mengikut budi bicara, seperti di restoran dan hotel, jatuh mendadak pada bulan Februari.

Pengguna mungkin masih berbelanja, tetapi mereka menjadi lebih berhati-hati tentang di mana dan bagaimana. Ini adalah jenis tingkah laku yang sering menandakan titik perubahan.

Bagaimana jika persepsi adalah realiti?

Realiti semasa ialah kebanyakan data yang diterbitkan yang kini ada di tangan kita adalah ketinggalan.

Kebanyakan dasar pentadbiran Trump masih belum berkuat kuasa, oleh itu, kesan sebenar mereka masih belum dapat dilihat atau dikira.

Tetapi ekonomi bukan hanya tentang angka. Apabila sebahagian besar penduduk percaya bahawa ekonomi semakin teruk, ia mengubah cara orang bertindak. Itu, seterusnya, menjejaskan ekonomi sebenar.

Inilah intipati vibecession: kepercayaan terhadap penurunan menjadi ramalan yang memenuhi diri.

Tetapi masalahnya sekarang adalah lebih berstruktur. Jangkaan inflasi orang ramai telah terlepas daripada sasaran bank pusat, dan keyakinan mereka pada masa depan telah runtuh merentas kumpulan pendapatan, politik dan demografi.

Malah isi rumah berpendapatan tinggi, yang biasanya lebih optimistik, kini menarik balik perbelanjaan.

Jika ini menjadi berakar umbi, ia boleh memaksa Rizab Persekutuan untuk memilih antara kestabilan jangka pendek dan kredibiliti jangka panjang.

Buat masa ini, data keras menunjukkan ekonomi masih berkembang, walaupun perlahan, tetapi keyakinan orang ramai semakin terungkai, sementara pengguna dan pelabur bimbang.

Jurang itu tidak boleh bertahan selama-lamanya. Sama ada sentimen akan pulih, atau realiti akan mengejar mood.

Bulan-bulan akan datang akan mendedahkan bahagian mana yang bengkok dahulu.