Harga minyak melantun semula: apa yang mendorong rali dan perkara seterusnya untuk pelabur

Harga minyak telah melantun semula, meningkat lebih 3% dalam beberapa hari sahaja. Minyak mentah telah meningkat kepada $80 pada awal tahun 2025, sebelum jatuh 25% ke bawah $60 setong hanya beberapa hari lalu.

Carta tidak memberitahu gambaran penuh kerana harga minyak jarang turun naik ini. Kisahnya lebih daripada sekadar penawaran dan permintaan.

Ramalan pertumbuhan berubah, sekatan sedang dikenakan, negara besar merombak strategi import mereka berkat dasar tarif Presiden AS yang tidak menentu.

Inilah perkara yang perlu diberi perhatian oleh pelabur untuk memahami ke mana arah tuju harga minyak seterusnya.

Adakah sekatan ke atas Iran adalah cerita sebenar?

Pemacu paling segera perhimpunan minyak baru-baru ini ialah pusingan baharu sekatan AS yang menyasarkan eksport minyak Iran.

Pada 22 April, AS menghukum Seyed Asadoollah Emamjomeh dan rangkaian perkapalannya, dituduh memindahkan minyak mentah Iran dan LPG bernilai ratusan juta dolar. Ini menambahkan lagi tekanan ke atas Tehran kerana rundingan nuklear dengan Washington nampaknya terhenti.

Pasaran memandang serius perkara ini. Minyak mentah Brent melonjak kepada $68.39 setong, manakala WTI mencapai $64.64, kedua-duanya meningkat lebih 3% daripada awal minggu ini. Peniaga kini bersiap sedia untuk kemungkinan eksport minyak Iran, yang telah jatuh mendadak dalam beberapa tahun kebelakangan ini, boleh ditolak lebih hampir kepada sifar.

Risiko ini penting. Iran biasanya mengeksport sekitar 1.2 hingga 1.5 juta tong sehari apabila sekatan dilonggarkan. Penurunan ke arah sifar akan mengetatkan imbangan bekalan global dalam pasaran yang sudah sensitif.

Tetapi setakat ini, ini masih merupakan kejutan harga jangka pendek. Apa yang penting seterusnya ialah sama ada AS meningkatkan lagi sekatan, dan sama ada Tehran mencari cara baharu untuk mengatasinya.

Pivot China menggegarkan pasaran

Semasa AS memotong Iran, China melukis semula peta tenaganya sendiri. Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, penapisan China telah mengurangkan import minyak mentah AS sebanyak kira-kira 90%, menurun daripada 29 juta tong sebulan kepada hanya 3 juta.

Sebaliknya, mereka beralih ke Kanada, mengimport rekod 7.3 juta tong melalui Trans Mountain Pipeline pada bulan Mac.

Selain politik, langkah ini juga praktikal. Minyak Kanada lebih murah daripada kebanyakan gred Timur Tengah dan sepadan dengan keperluan teknikal kilang penapisan China. Pengembangan TMX, yang disiapkan kurang dari setahun yang lalu, memberikan Kanada akses terus ke Asia melalui pantai Pasifik.

Peralihan ini mempunyai dua implikasi. Pertama, ia menunjukkan cara infrastruktur seperti TMX boleh membentuk semula aliran perdagangan dengan pantas.

Kedua, ia membuktikan China semakin menjauhi pergantungan kepada mana-mana pembekal tunggal. Itu menjadikan perdagangan minyak kurang dapat diramalkan dan menimbulkan persoalan baharu tentang bagaimana pilihan dasar AS mempengaruhi pasaran global.

Adakah kejatuhan inventori AS menandakan kenaikan harga?

Stok minyak mentah AS susut sebanyak 4.6 juta tong minggu lalu, menurut data American Petroleum Institute. Itu hampir enam kali ganda ramalan penganalisis purata sebanyak 800,000. Penurunan itu mengejutkan pasaran dan membantu menyokong kenaikan harga yang berterusan.

Ia tidak jelas lagi apa yang menyebabkan pengeluaran itu. Ia mungkin disebabkan oleh permintaan kilang penapisan yang kukuh atau kelembapan sementara dalam pengeluaran domestik. Ini juga mungkin bermakna eksport yang lebih tinggi, kerana pembeli luar negara mengambil kesempatan daripada spread harga. Sebagai contoh, FT melaporkan bahawa syarikat penerbangan seperti Ryanair, sudah pun mengambil kesempatan daripada penurunan harga minyak baru-baru ini untuk menyimpan keperluan masa hadapan.

Tetapi dalam apa jua keadaan, ia mengukuhkan idea bahawa bekalan semakin ketat, sekurang-kurangnya buat masa ini.

Pentadbiran Maklumat Tenaga (EIA) akan mengesahkan data inventori rasmi tidak lama lagi, dan peniaga akan memantau dengan teliti. Jika trend berterusan, ia boleh menunjukkan kepada sokongan yang lebih asas untuk harga minyak dan bukannya reaksi geopolitik sahaja.

Adakah permintaan benar-benar berisiko atau adakah pasaran bertindak balas secara berlebihan?

Di sinilah keadaan menjadi lebih rumit. Walaupun harga meningkat minggu ini, kebimbangan permintaan yang lebih luas semakin meningkat.

Walaupun China mempelbagaikan importnya, Jepun menuju ke arah yang bertentangan. Import minyak mentah ke Jepun mengalami kemerosotan struktur, didorong oleh permintaan domestik yang lemah, populasi yang semakin tua dan peralihan ke arah bahan api rendah karbon.

Dana Kewangan Antarabangsa baru sahaja mengurangkan prospek pertumbuhan globalnya sekali lagi. Tarif AS membebankan perdagangan global. Ekonomi China semakin perlahan, dan Eropah terus mengalami tekanan.

Malah kementerian ekonomi Rusia menurunkan unjuran minyak mentah Brent untuk 2025 sebanyak 17%. Itu kenyataan besar daripada pengeksport minyak utama.

Selain itu, Presiden Trump telah menekan Rizab Persekutuan untuk mengurangkan kadar faedah sementara pada masa yang sama mencadangkan beliau mungkin menurunkan tarif ke atas barangan China. Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent berkata beliau menjangkakan ketegangan perdagangan dengan China akan reda akhirnya, tetapi mengakui rundingan belum bermula dan akan mengambil masa.

Intinya ialah: jika permintaan lemah di peringkat global, tiada tekanan bekalan akan mengekalkan harga yang lebih tinggi untuk jangka masa yang lama. Minyak bukan sekadar komoditi; ia adalah aset makro. Dan pelabur menetapkan harga di dunia dengan momentum ekonomi yang kurang.

Apakah yang sepatutnya diperhatikan oleh pelabur?

Pergerakan harga jangka pendek didorong oleh tajuk berita, tetapi pelabur pintar harus memberi tumpuan kepada isyarat, bukan bunyi bising.

Satu isyarat yang jelas ialah risiko geopolitik meningkat semula. Sekatan Iran, ketidaktentuan Timur Tengah, dan perubahan global dalam pakatan tenaga semuanya menunjukkan prospek bekalan yang kurang stabil. Tetapi bekalan bukanlah cerita penuh.

Kuasa yang lebih kuat mungkin datang dari bahagian permintaan. Pertumbuhan global semakin perlahan, dan harga tenaga yang tinggi sendiri boleh bertindak sebagai brek terhadap penggunaan. Ekonomi lima teratas seperti Jepun yang menggunakan kurang minyak kerana populasi dan struktur ekonominya menunjukkan trend yang tidak boleh diabaikan.

Dinamik perdagangan AS-China masih tidak dapat diselesaikan. Bank-bank pusat masih teragak-agak untuk memberi komitmen kepada pelonggaran. Dan jika pasaran ekuiti kehilangan wap semula, minyak boleh menyusul.

Di latar belakang, pelabur aktivis seperti Pengurusan Elliott juga menekan jurusan minyak seperti BP untuk membuang tenaga boleh diperbaharui dan menggandakan minyak dan gas. Itu menunjukkan modal mungkin beralih kembali ke arah hidrokarbon tradisional. Satu lagi tanda bahawa syarikat melihat peningkatan jangka pendek dalam bahan api fosil. Tetapi ini boleh menjadi bumerang jika permintaan minyak tidak bertahan.

Pelabur yang melihat harga minyak harus mengezum keluar dan melihat ke hadapan, bukan hanya pada apa yang berlaku, tetapi apa yang mungkin berlaku seterusnya. Risikonya bukan sahaja turun naik. Ia sedang tertangkap basah.