Tambat dalam perhatian di tengah-tengah dakwaan menggunakan wang yang dipinjam untuk menyandarkan USDT

Satu rangkaian viral baru-baru ini oleh penganalisis kripto Deso telah mendorong Tether, pengeluar stablecoin USDT terbesar di dunia, di bawah penelitian yang ketat kerana didakwa bergantung pada dana yang dipinjam berbanding dolar AS sebenar untuk mengekalkan tambatan dolarnya.

Janji Tether untuk menyokong satu sama lain dengan dolar AS telah menyokong bertrilion dolar dalam jumlah dagangan merentas bursa berpusat dan platform kewangan terpencar, menjadikannya reputasi sebagai asas kecairan crypto.

Walau bagaimanapun, analisis Deso mencabar asas ini dengan mencadangkan bahawa bukannya rizab tulen, Tether mungkin menggunakan rutin gimnastik kewangan yang melibatkan pinjaman dan gelung derivatif untuk menyokong tambatan.

Tuduhan terhadap Tether

Menurut Deso, firma perdagangan tertentu berada di tengah-tengah skim yang didakwa ini, meminjam dana untuk membeli USDT, menukarnya kepada mata wang kripto permintaan tinggi seperti Bitcoin (BTC), dan kemudian menjual aset tersebut kembali kepada dolar untuk meneruskan kitaran.

Pemain utama yang dinamakan dalam pendedahan Deso—Abraxas, Cumberland dan Wintermute—digambarkan sebagai roda gigi yang sangat diperlukan dalam mekanisme yang bergantung pada harga kripto yang sentiasa meningkat dan permintaan berterusan untuk USDT.

Deso memberi amaran bahawa jika sentimen pasaran menjadi reda atau penilaian mata wang kripto jatuh, gelung itu boleh pecah, menyebabkan pemberi pinjaman berebut-rebut untuk mendapatkan semula dana mereka dan mengancam litar pembubaran.

Dengan menyamakan proses yang dikatakan sebagai struktur seperti Ponzi, Deso menggariskan potensi risiko sistemik yang ditimbulkan bukan sahaja kepada Tether tetapi kepada ekosistem crypto yang lebih luas yang bergantung pada kestabilan USDT.

Menambah tipu muslihat adalah rancangan Tether untuk memindahkan ibu pejabatnya ke El Salvador, bidang kuasa yang tidak mempunyai perjanjian ekstradisi dengan Amerika Syarikat, yang Deso ketengahkan sebagai usaha yang mungkin untuk mengetepikan penelitian kawal selia.

Firma perisikan Blockchain Arkham telah dipetik oleh Deso kerana menjejaki lebih $150 bilion dalam USDT yang didakwa dikawal oleh pengasas bersama Tether Giancarlo Devasini, menimbulkan persoalan tentang penumpuan kuasa dan ketelusan.

Pemeriksaan stablecoin yang semakin intensif di seluruh dunia

Pendedahan ini tiba pada masa pengawal selia di seluruh dunia meningkatkan tumpuan mereka pada stablecoin, meneliti sama ada penerbit memegang aset cair yang mencukupi untuk menghormati penebusan pada nilai tara.

Di Amerika Syarikat, potensi kelulusan perundangan stablecoin yang komprehensif boleh memaksa Tether dan rakan-rakannya untuk mengekalkan piawaian rizab yang lebih ketat dan menjalani audit tetap.

Sementara itu, Tether secara tradisinya menentang audit awam penuh, sebaliknya memilih untuk menerbitkan pengesahan berkala daripada akauntan pihak ketiga, satu amalan yang menurut pengkritik tidak mempunyai ketelitian audit yang komprehensif.

Pengurusan Tether telah berulang kali menegaskan bahawa setiap USDT disokong oleh rizab setara, termasuk kertas komersil, deposit fidusiari dan setara tunai, tetapi butirannya kekal legap.

Apabila perdebatan mengenai kualiti rizab semakin sengit, peserta pasaran memantau dengan teliti sama ada USDT akan terus menguasai premium biasa berbanding stablecoin lain atau mengalami diskaun pada platform peer-to-peer.

Prospek penurunan nilai yang ketara dalam USDT boleh mencetuskan panggilan margin, pembubaran paksa dan kekurangan kecairan, dengan kesan riak merentas bursa dan protokol DeFi yang banyak bergantung pada kumpulan kecairan USDT.

Keyakinan pelabur terhadap USDT semakin rumit dengan peranan utamanya dalam pasangan dagangan untuk token yang muncul, bermakna sebarang gangguan dalam kestabilan USDT boleh menyekat akses kepada sebahagian besar pasaran kripto.

Sebagai tindak balas kepada dakwaan Deso, wakil Tether boleh memilih untuk memberikan pecahan komposisi rizab yang lebih terperinci atau menyerahkan kepada audit bebas skop penuh untuk meredakan kebimbangan.

Sekiranya Tether berjaya menunjukkan bahawa rizabnya teguh dan cair, ia boleh mengukuhkan keutamaan stablecoin dan mengelakkan potensi krisis keyakinan.

Sebaliknya, jika tuduhan terbukti tepat atau malah sebahagiannya berasas, USDT boleh menghadapi penebusan pada premium, mendorong pengguna untuk mencari alternatif seperti USDC atau BUSD.

Peralihan sedemikian boleh memecah-belahkan kecairan stablecoin, mengurangkan volum dagangan dan meningkatkan kos urus niaga merentas bursa utama yang pada masa ini bergantung pada kewujudan USDT di mana-mana.

Selain itu, kekejangan dalam struktur rizab Tether boleh mendorong pengawal selia untuk mengenakan kekangan yang lebih keras ke atas penerbit stablecoin, yang berpotensi memperlahankan inovasi dalam ruang kewangan terdesentralisasi (DeFi) yang berkembang pesat.