Konflik berpanjangan antara India dan Pakistan boleh menjejaskan ekonomi mereka

Ketegangan antara India dan Pakistan terus memuncak untuk hari ketiga selepas operasi ketenteraan balas dendam India, yang digelar Operasi Sindoor, berikutan serangan pengganas di Pahalgam yang mengorbankan 26 orang awam.

Lewat malam Jumaat menyaksikan gelombang baharu aktiviti dron merentasi utara India, dengan beberapa bandar terputus-putus dan penduduk melaporkan letupan di langit.

Pihak berkuasa pertahanan India berkata dron dikesan di 26 lokasi.

Pihak berkuasa di New Delhi berkata Pakistan menggunakan hampir 400 dron untuk menyerang 36 lokasi, dari Siachen ke Sir Creek, malam 9 Mei, yang mampu digagalkan oleh sistem pertahanan udara India.

Bagaimanapun, tentera Pakistan menolak dakwaan India mengenai pencerobohan rentas sempadan sebagai "pertahanan hantu".

Lt. Jeneral Ahmed Sharif Chaudhry, jurucakap tentera Pakistan, berkata semasa taklimat akhbar, "Mereka menghantar dron mereka. Mereka mendapat respons yang sesuai."

Dia menambah bahawa Pakistan akan membalas "pada masa, tempat, dan kaedah yang kami pilih."

Walaupun Chaudhry mengesahkan komunikasi tidak langsung antara kepimpinan keselamatan India dan Pakistan, beliau mengulangi bahawa Pakistan tidak mempunyai peranan dalam serangan pengganas baru-baru ini di Pahalgam, dan mencabar dakwaan India mengenai serangan digagalkan ke atas lebih sedozen bandar.

Kebimbangan global meningkat terhadap ancaman konflik yang berpanjangan

Dengan kedua-dua negara bersenjata nuklear dan berkongsi sejarah yang bergelora, pemerhati global telah menimbulkan kebimbangan tentang potensi kebakaran yang lebih meluas.

Penganalisis menyatakan bahawa kedua-dua India dan Pakistan nampaknya telah membangunkan selera risiko yang lebih besar untuk peningkatan, meningkatkan kemungkinan pertempuran tentera yang kerap.

Walaupun perang berskala penuh masih dianggap tidak mungkin oleh kebanyakan pakar, malah konfrontasi terhad membawa kos ekonomi dan manusia yang tinggi.

Konflik Kargil sering disebut sebagai penanda aras, dengan anggaran mencadangkan India kemudian membelanjakan ₹14.6 bilion sehari, manakala perbelanjaan ketenteraan harian Pakistan mencecah ₹3.7 bilion.

IMF mempertimbangkan untuk meluluskan pinjaman baru $1.3 bilion kepada Pakistan tetapi negara kekal rapuh dari segi ekonomi

Ketegangan ekonomi akibat permusuhan yang berpanjangan dijangka jauh lebih teruk bagi Pakistan, yang sudah pun bergelut dengan pelbagai krisis.

Kerajaan Sharif sedang bergelut dengan mandat yang lemah, pemberontakan Islam yang berterusan di sepanjang sempadan Afghanistan, dan keganasan pemisah di Balochistan.

Dari segi fiskal, masalah Islamabad nyata.

Hutang luar negerinya melonjak melebihi $130 bilion pada 2024, dengan lebih 20% terhutang kepada China.

Sementara itu, rizab pertukaran asing telah berlegar hanya melebihi $15 bilion, cukup untuk menampung hanya kira-kira tiga bulan import.

Lebih daripada $22 bilion hutang luar negara akan dibayar pada FY25, termasuk hampir $13 bilion dalam deposit dua hala, menurut Fitch.

Pada September 2024, Pakistan memperoleh $7 bilion bailout IMF. Walaupun ini memberikan kelonggaran sementara, negara masih terdedah.

IMF pada hari Jumaat menyemak Kemudahan Dana Lanjutan (EFF) bernilai $1 bilion dan mempertimbangkan untuk meluluskan pinjaman Kemudahan Daya Tahan dan Kelestarian (RSF) baharu bernilai $1.3 bilion.

Walau bagaimanapun, India—seorang ahli IMF yang aktif—menyuarakan keraguan tentang keupayaan Pakistan untuk melaksanakan reformasi, menunjukkan sejarah panjang negara berkenaan penyelamatan yang tidak berjaya.

"Sekiranya program sebelum ini berjaya, Pakistan tidak akan memerlukan lagi bailout," kata India, mempersoalkan sama ada masalahnya terletak pada reka bentuk program, penguatkuasaan, atau komitmen Pakistan.

India juga membantah sekeras-kerasnya potensi penyalahgunaan dana IMF, memberi amaran bahawa sokongan kewangan yang berterusan untuk negara yang dituduh menyokong keganasan rentas sempadan menghantar isyarat yang membimbangkan kepada masyarakat antarabangsa.

Ia memberi amaran bahawa bantuan sedemikian boleh merosakkan kredibiliti institusi dan penderma global, dan menjejaskan prinsip yang mereka dakwa pegang.

Mengapa Pakistan tidak boleh mengambil risiko perang besar-besaran

Hanya dua hari sebelum India melancarkan Operasi Sindoor, Moody's Ratings memberi amaran bahawa permusuhan yang berpanjangan mungkin akan menjejaskan penyatuan fiskal Pakistan dan menghalang sebarang kemajuan dalam kestabilan makroekonomi.

Ia menambah bahawa ketegangan yang meningkat boleh menjejaskan akses Pakistan kepada pembiayaan luar dan tekanan yang telah meregangkan rizab asing.

Bekas eksekutif Citigroup Yousuf Nazar menyuarakan kebimbangan itu, menulis dalam Financial Times bahawa ekonomi Pakistan, terutamanya sektor pertaniannya, tidak lengkap untuk satu lagi kejutan besar.

Nazar memberi amaran bahawa penggantungan India terhadap Perjanjian Perairan Indus boleh menjejaskan kehidupan berjuta-juta lagi, kerana pertanian menggaji hampir 40% tenaga kerja Pakistan.

"Digabungkan dengan ketidakstabilan politik yang berterusan dan kesan berlarutan akibat banjir 2022, negara tidak bersedia untuk satu lagi kejutan besar. Satu krisis boleh mencetuskan kejatuhan ekonomi dan penderitaan besar-besaran. Bagi Islamabad, mengelakkan peningkatan yang ketara boleh menjadi persoalan untuk bertahan hidup," tulis Nazar dalam FT.

"Walaupun perang berskala penuh kelihatan tidak mungkin, potensi permusuhan terhad - kerap dalam sejarah penuh persaingan ini - kekal tinggi. Dan peningkatan jangka pendek masih boleh mengenakan kos ekonomi dan manusia yang terlalu besar, terutamanya kepada negara yang terdedah seperti Pakistan," tambahnya.

India lebih stabil dari segi ekonomi, tetapi perbelanjaan pertahanan yang lebih tinggi akan mendatangkan kesan

India, walaupun secara relatifnya lebih stabil dari segi ekonomi, juga menilai dengan teliti kos kesediaan ketenteraan yang berterusan.

Dengan rizab pertukaran asing melebihi $650 bilion, India berada pada kedudukan yang lebih baik untuk menahan kejutan seperti aliran keluar modal atau peningkatan perbelanjaan ketenteraan.

Walau bagaimanapun, kos ini tidak boleh diabaikan.

Dalam Belanjawan Kesatuan 2024, India memperuntukkan ₹6.21 lakh crore untuk perbelanjaan pertahanan.

Angka itu kekal sederhana berbanding bajet ketenteraan China yang melebihi $200 bilion, tetapi sebarang peningkatan selanjutnya boleh memberi tekanan kepada sumber fiskal.

Ahli ekonomi dan wartawan Mitali Mukherjee menyatakan dalam Frontline bahawa rangsangan cukai baru-baru ini yang diperkenalkan untuk meningkatkan permintaan pengguna telah mengurangkan hasil kerajaan sebanyak ₹1 trilion setiap tahun, yang berpotensi mengehadkan kapasiti perbelanjaan masa depan.

"Jika India meningkatkan perbelanjaan ketenteraannya, ia akan mendapati dirinya berada dalam ikatan rumit," katanya.

Mukherjee berkata Bajet Kesatuan terbaharu ialah pengakuan bahawa perbelanjaan pengguna memerlukan perhatian segera, dan rangsangan cukai adalah jawapannya.

"Masih tidak jelas sama ada terdapat peningkatan yang bermakna dalam menghakis kuasa beli sebenar atau dalam memperlahankan pertumbuhan pinjaman peribadi. Bagaimanapun, rangsangan cukai itu telah datang dengan kelemahan; ini bermakna kerajaan akan kehilangan 1 trilion rupee setiap tahun, yang seterusnya akan memberi kesan kepada pendapatannya dan menyekat keupayaannya untuk berbelanja."

Moody's, dalam penilaian berasingan, menyatakan bahawa keadaan makroekonomi India berkemungkinan kekal stabil, walaupun di bawah senario ketegangan yang berpanjangan.

Pelaburan awam yang kukuh dan penggunaan swasta yang teguh dilihat sebagai penampan.

Bagaimanapun, agensi itu menambah nota berhati-hati: "Perbelanjaan pertahanan yang lebih tinggi dalam kemungkinan sedemikian akan berpotensi menjejaskan kekuatan fiskal New Delhi dan memperlahankan penyatuan fiskalnya."

Kebuntuan yang mahal tanpa penghujung yang jelas

Walaupun kedua-dua negara mengambil langkah terukur untuk mengelak perang berskala penuh, kemungkinan konflik intensiti rendah berterusan masih tinggi.

Pakar dan institusi kewangan sama-sama telah mula mengira kos dalam kehilangan pertumbuhan, peningkatan hutang, dan ketidakstabilan jangka panjang.

Ketika langit malam merentasi utara India terus berkelip dengan serangan dron dan tindak balas pertahanan udara, dunia memerhati dengan kebimbangan yang semakin meningkat.

Harga perang, walaupun yang tidak pernah meletus sepenuhnya, mungkin sudah berlaku dalam bentuk prospek ekonomi yang berkurangan, diplomasi yang rapuh, dan kestabilan domestik yang retak.