Inilah sebabnya mengapa saham ekuiti persendirian seperti Blackstone, KKR, Apollo telah jatuh

Saham ekuiti persendirian teratas telah menjunam tahun ini kerana kebimbangan mengenai industri itu kekal. Harga saham Apollo Global didagangkan pada $130.5 pada hari Isnin, turun sebanyak 30% daripada titik tertinggi tahun ini.

Begitu juga, Blackstone, syarikat terbesar dalam sektor itu, telah jatuh sebanyak 29% daripada paras tertinggi pada 2024. KKR, Carlyle, Ares, dan Pengurusan Aset Brookfield juga telah menjunam dua digit.

Tarif dan ketidakpastian Trump

Saham ekuiti persendirian melonjak berikutan pemilihan Donald Trump pada November. Pandangannya ialah Trump, seorang Republikan, akan memulakan tempoh perjanjian dengan menurunkan cukai dan melonggarkan peraturan.

Perkara telah berubah sejak Trump memperkenalkan tempoh turun naik dan ketidaktentuan dalam pasaran. Beliau telah meletakkan tarif besar ke atas barangan import dalam usahanya untuk menurunkan defisit perdagangan gergasi. Kebanyakan ahli ekonomi percaya bahawa tarif akan memburukkan keadaan dengan mengasingkan Amerika Syarikat.

Trump juga memajukan apa yang dipanggil Big Beautiful Bill yang mengurangkan cukai di AS. Walaupun banyak syarikat menyukai pemotongan ini, terdapat kebimbangan bahawa ia akan memberi kesan besar ke atas hutang AS, yang menghampiri $37 trilion.

Moody's telah pun diturunkan Hutang AS, dan penganalisis percaya bahawa keadaan fiskal akan menjadi lebih teruk. Ini menjelaskan mengapa hasil bon AS kekal tinggi.

Pada masa yang sama, Rizab Persekutuan telah menukar nadanya dalam beberapa bulan yang lalu. Selepas menyampaikan dua pemotongan tahun lepas, Fed terus mengekalkan kadar tidak berubah tahun ini, dan pegawai telah menerima pendekatan tunggu dan lihat. Syarikat ekuiti swasta berjaya dalam tempoh kadar faedah yang rendah.

Urus niaga dan pengumpulan dana perlahan

Ketiga-tiga isu tersebut telah memberi impak besar ke atas ekuiti swasta dan sektor kredit. Pertama, mereka telah membawa kepada kelembapan keluar, yang membolehkan syarikat ekuiti swasta mengiktiraf pulangan.

Data menunjukkan bahawa syarikat ekuiti swasta memegang lebih 12,000 syarikat bernilai lebih $4 trilion, yang sedang menunggu untuk dijual atau IPO.

Tunggakan ini bermakna bahawa syarikat-syarikat ini tidak menyedari pulangan mereka seperti biasa beberapa tahun lalu.

Salah satu sebab untuk ini terus berlaku kemarau IPO di AS dan negara lain, dan firma PE tidak lagi berminat untuk membeli syarikat daripada rakan sebaya mereka. Terdapat hanya satu IPO utama tahun ini: CoreWeave.

Saham ekuiti persendirian juga mengalami kejatuhan apabila syarikat portfolio menangani kesan tarif Trump, yang menjejaskan kebanyakan mereka. Mereka juga berada di bawah tekanan yang ketara kerana kebanyakannya beroperasi di bawah pengaruh. Data menunjukkan bahawa hasil pada tawaran belian berleveraj telah meningkat kepada 9.5%.

Paling penting, mereka telah jatuh kerana kelemahan yang ketara dalam pengumpulan dana, bahagian penting dalam perniagaan mereka. Tiada dana ekuiti persendirian telah mengumpul lebih $5 bilion tahun ini, dan kelemahan itu mungkin berterusan untuk masa yang lama apabila syarikat pencen dan kekayaan berdaulat berurusan dengan pulangan yang tertangguh dan rendah. Syarikat ekuiti persendirian menjunam satu pertiga pada suku pertama kepada $116 bilion. Dalam nota, Lazard berkata:

Adakah saham ekuiti persendirian akan pulih

Data terkini menunjukkan bahawa kebanyakan saham ekuiti persendirian telah melantun semula selepas menjunam pada bulan April. Saham KKR telah melonjak lebih 40%, manakala Blackstone telah melonjak sebanyak 20% daripada tempoh yang sama. Apollo, Carlyle, TPG dan Ares semuanya telah bangkit daripada paras terendah April mereka.

Pemulihan ini kebanyakannya sejajar dengan prestasi syarikat Amerika yang lain. Ia juga berlaku kerana Trump menunjukkan fleksibiliti pada tarif.

Realitinya, bagaimanapun, adalah syarikat-syarikat ini akan terus berprestasi rendah dalam pasaran untuk sementara waktu kerana mereka sedang melalui cabaran yang tidak mudah untuk diperbaiki. Dalam sekeping, Daniel Rasmussen menulis: