Laporan senarai gaji bukan ladang menjulang: apa yang boleh menggerakkan pasaran dan menguji saraf pelabur

Pertaruhannya meningkat menjelang laporan senarai gaji bukan ladang Mei. Selama berbulan-bulan, pelabur bertaruh pada pendaratan lembut: inflasi yang menyejukkan, pertumbuhan pekerjaan yang perlahan dan meluncur perlahan ke arah pemotongan kadar. 

Titik data yang dikeluarkan minggu ini menunjukkan bahawa pertumbuhan pekerjaan semakin sejuk, tekanan inflasi berubah, dan keyakinan perniagaan mula menipis.

Ramalan bercampur-campur, dan dengan Pentadbiran dan Rizab Persekutuan yang bercanggah, keadaan boleh menjadi lebih rumit bagi pelabur.

Adakah keuntungan pekerjaan perlahan lebih cepat daripada yang dijangkakan?

Isyarat terkini menunjukkan pasaran buruh tidak lagi kalis peluru. Laporan Pekerjaan Kebangsaan ADP Mei menunjukkan kelembapan mendadak, dengan hanya 37,000 pekerjaan sektor swasta ditambah.

Itu adalah bacaan bulanan paling lemah dalam tempoh lebih dua tahun, dan jauh di bawah ramalan ahli ekonomi sebanyak 114,000. 

Kerugian adalah meluas, merentasi pendidikan, penjagaan kesihatan, pembuatan dan perdagangan. Malah firma kecil dan besar kedua-duanya mengurangkan kakitangan.

PMI Perkhidmatan ISM, satu lagi penunjuk utama, jatuh kepada 49.9, menandakan penguncupan pertama dalam sektor itu dalam hampir setahun. 

Dalam laporan itu, pesanan baharu runtuh kepada 46.4, menunjukkan permintaan yang semakin pudar. Perniagaan memetik kos yang tinggi, ketidakpastian tarif, dan kelewatan dalam pengambilan pekerja. 

Walaupun indeks pekerjaan perkhidmatan meningkat kepada 50.7, firma menggambarkan keputusan yang perlahan dan peningkatan penelitian untuk setiap pekerja baharu.

Data menunjukkan bahawa ekonomi belum terhenti sepenuhnya, tetapi ia menurun. 

Pertumbuhan gaji kekal kukuh, yang boleh menutupi kelemahan. Penukar pekerjaan menyaksikan kenaikan gaji sebanyak 7%, dan penginapan pekerjaan sebanyak 4.5%, menurut ADP.

Tetapi gaji yang kukuh digabungkan dengan penurunan pengambilan pekerja sering menandakan tekanan, bukan kekuatan.

Adakah permintaan untuk pekerja masih bertahan?

Sebaliknya, laporan JOLTS untuk April menunjukkan peluang pekerjaan meningkat secara tidak dijangka kepada 7.39 juta, meningkat daripada 7.20 juta pada bulan Mac. 

Pengambilan pekerja juga meningkat, mencapai tahap tertinggi dalam hampir setahun. Pada pandangan pertama, nampaknya permintaan buruh kekal utuh.

Tetapi isyarat lain daripada laporan itu kurang menggalakkan. Kadar berhenti merompak menurun, menunjukkan bahawa pekerja lebih teragak-agak untuk meninggalkan pekerjaan mereka. 

Pemberhentian meningkat ke paras tertinggi sejak Oktober. Pembukaan menurun dalam pembuatan, pendidikan dan riadah, sektor yang paling terdedah kepada perbelanjaan budi bicara dan tarif.

Nisbah pembukaan kepada pekerja yang menganggur — metrik utama Fed — kekal pada 1.0, kembali ke tahap pra-pandemik. 

Itu adalah tanda bahawa bekalan dan permintaan buruh berada dalam keseimbangan yang lebih baik, tetapi juga pengesahan bahawa ketat melampau 2022 dan 2023 telah berlalu.

Data JOLTS terkenal dengan perubahan bulan ke bulan dan semakan berat.

Dan penjejak masa nyata seperti indeks siaran pekerjaan Indeed, menunjukkan bahawa pembukaan sebenarnya telah menurun dalam tempoh yang sama.

Bersama-sama, ia menunjukkan bahawa kekuatan buruh April mungkin berumur pendek.

Tarif menjadikan segala-galanya lebih rumit

Kelembapan buruh berlaku pada masa dasar perdagangan mencetuskan lebih banyak ketidakpastian.

Perniagaan merentasi pelbagai sektor melaporkan kenaikan kos dan kelewatan perancangan dalam tinjauan ISM. 

Indeks harga yang dibayar melonjak kepada 68.7, tertinggi sejak November 2022. Kos input meningkat semula, dan perniagaan sudah menyerahkan kos tersebut kepada pengguna, menurut data daripada Rizab Persekutuan New York.

Ini mewujudkan persediaan yang sukar untuk Rizab Persekutuan. Di satu pihak, pasaran buruh semakin perlahan. Sebaliknya, tekanan inflasi tidak akan hilang, dan sesetengahnya jelas didorong oleh dasar perdagangan. 

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell telah memberi amaran bahawa tarif boleh menyebabkan inflasi kekal lebih tinggi, lebih lama. Beliau menggesa berhati-hati, dan Rizab Persekutuan mengekalkan kadar faedah stabil pada 4.25%–4.50% semasa mesyuarat terakhirnya.

Tetapi itu tidak menghalang Presiden Trump daripada memberikan tekanan awam. Selepas ketinggalan ADP, dia menyiarkan di Truth Social: "Terlambat Powell kini mesti MENURUNKAN KADAR."  

Hanya beberapa hari sebelum itu, Trump dilaporkan bertemu Powell secara bersemuka dan memberitahunya bahawa Fed "membuat kesilapan."

Walaupun bunyi bising, pegawai Fed berpecah. Ada yang berhujah untuk melihat inflasi yang didorong oleh tarif. Yang lain bimbang inflasi mungkin cukup melekit untuk menangguhkan sebarang pelonggaran. 

Buat masa ini, pasaran bertaruh pada pemotongan pada bulan September. Pertaruhan itu sama ada akan mengukuhkan atau terurai bergantung pada apa yang didedahkan oleh laporan Jumaat.

Apakah konsensus?

Ramalan konsensus untuk senarai gaji bukan perladangan Mei ialah +130,000 pekerjaan, turun daripada +177,000 pada bulan April. 

Kadar pengangguran dijangka kekal stabil pada 4.2%. Purata pendapatan setiap jam diramalkan meningkat 0.3% bulan ke bulan dan 3.9% tahun ke tahun.

Bank of America lebih optimistik, mengunjurkan +150,000 pekerjaan, tetapi memberi amaran bahawa "turun naik berkaitan tarif" boleh membebankan pengambilan pekerja dalam perdagangan dan pengangkutan. 

Walaupun begitu, mereka tidak menjangkakan kejutan kelemahan besar atau pemberhentian yang meluas lagi. BofA juga tidak melihat perubahan dalam dasar Fed melainkan kelemahan buruh menjadi lebih meluas.

Laporan April mengejutkan ke atas, tetapi ia juga datang dengan 58,000 semakan ke bawah kepada Februari dan Mac.

Penyertaan tenaga buruh meningkat kepada 62.6%, dan pertumbuhan pekerjaan paling kukuh dalam penjagaan kesihatan, kewangan dan bantuan sosial.

Tetapi semakan mencadangkan bulan-bulan sebelumnya tidak kukuh seperti yang disangka, dan kekuatan sektor kini semakin mengecil.

Bagaimanakah pasaran akan bertindak balas?

Berdasarkan sapuan penuh data, laporan Mei berkemungkinan berada di bawah konsensus. Cetakan dalam julat +95K hingga +115K pekerjaan kini lebih berkemungkinan daripada tidak. 

Terdapat peluang yang munasabah kadar pengangguran meningkat kepada 4.3%, terutamanya jika penyertaan tenaga buruh terus meningkat. 

Pertumbuhan gaji dijangka kekal kukuh, sekitar 0.4% bulan ke bulan, didorong oleh peralihan pekerja dan tekanan gaji sebelum ini.

Jika disahkan, ini akan menandakan bulan kedua berturut-turut kelembapan pasaran kerja.

Digabungkan dengan data ISM dan ADP yang lemah, dan ketidakpastian daripada tarif, isyarat keseluruhan ialah enjin buruh kehilangan kuasa.

Gambaran itu belum lagi meleset; Tetapi ia tidak lagi kuat.

Bagi pasaran, kesannya akan bersifat langsung. Cetakan yang lebih lemah di bawah 100K mungkin akan meningkatkan bon, menarik hasil lebih rendah dan meningkatkan kebarangkalian pemotongan kadar Fed menjelang September. 

Saham pada mulanya mungkin tergelincir berikutan kebimbangan pertumbuhan tetapi boleh pulih apabila jangkaan pelonggaran meningkat. 

Dolar akan lemah, terutamanya berbanding mata wang yang terikat dengan bank pusat yang sudah memotong. Emas mungkin meningkat semula jika risiko stagflasi mendominasi tajuk utama.

Jika laporan itu mengejutkan ke atas, itu akan melebihi 150k, pertaruhan potongan kadar akan pudar, hasil akan melonjak, dan pasaran perlu menetapkan semula harga keseluruhan trajektori. 

Tetapi data menunjukkan bahawa itu tidak akan berlaku. Pasaran buruh masih berdiri, tetapi kelembapan ada di sini. Pelabur yang mengabaikan isyarat itu berbuat demikian atas risiko mereka sendiri.