Sejauh manakah perhimpunan pasaran saham AS ini?

Ia merupakan masa yang sukar bagi pengulas pasaran kewangan sejak kebelakangan ini. Sukar untuk menulis tentang perkara yang sama setiap hari dan menjadikannya kedengaran menarik.

Beberapa pasaran utama, seperti dolar AS dan minyak, telah terikat julat, manakala yang lain, seperti emas, sedang mengukuh selepas pergerakan memecahkan rekod.

Dalam banyak kes, momentum, seperti yang diukur oleh MACD, telah berubah daripada tahap yang melampau, sama ada terlebih beli atau terlebih jual, kepada yang neutral. 

Ini menyukarkan untuk menyusun pandangan termaklum, dari perspektif teknikal, tentang ke mana beberapa pasaran paling popular boleh menuju seterusnya.

Keadaan ini tidak dibantu oleh fakta bahawa pelabur berada dalam keadaan limbo apabila ia berkaitan dengan berita berkaitan pasaran.

Majoriti tarif Presiden Trump yang paling teruk telah ditangguhkan.

Oleh itu, kini menunggu berita mengenai rundingan perdagangan yang sedang berlangsung meresap keluar, yang paling ketara ialah daging lembu Encik Trump dengan China. 

Beralih kepada indeks saham AS, dan menumpukan perhatian pada S&P 500, boleh dikatakan ukuran sentimen yang paling komprehensif terhadap syarikat utama AS.

Indeks menjunam pada awal April, berikutan pengumuman Presiden Trump mengenai tarif perdagangan timbal balik.

Ini menyaksikan MACD harian jatuh secara mendadak, akhirnya mencecah paras paling terlebih jual sejak panik yang disebabkan oleh Covid pada Mac 2020.

Kemudian, sama seperti lima tahun lalu, indeks itu menemui lantai dan bangkit. Rali 'pasca-Covid' mengambil masa untuk dimainkan, dengan S&P meningkat sehingga ia mencatatkan rekod tertinggi pra-Covid pada bulan Ogos, kira-kira lima bulan kemudian.

Ini mengagumkan, terutamanya kerana wabak itu masih jauh dari berakhir. 

Kali ini, S&P mengeluarkan paras tertinggi pra-tarifnya dalam masa kira-kira enam minggu. Namun, masalah dengan pemulihan pantas ini daripada tahap yang sangat terlebih jual ialah ia mendorong S&P terus ke wilayah terlebih beli yang serius.

Walaupun begitu, dan berikutan penarikan balik yang agak cetek, S&P terus meningkat lebih tinggi.

Dan walaupun ia masih belum merebut semula paras tertinggi sepanjang masa dari pertengahan Februari, indeks kini kurang daripada 2% di bawah sasaran ini.

Semua ini walaupun ketidaktentuan tarif berterusan, kemungkinan bahawa Rizab Persekutuan mungkin hanya membuat satu pemotongan kadar 25 mata asas pada 2025, dan bukannya empat yang dijangkakan pada awal tahun, dan kebimbangan baharu mengenai apa yang boleh dimaksudkan oleh presiden Trump untuk defisit belanjawan AS. 

Tetapi terdapat tanda-tanda bahawa pelabur tidak begitu yakin seperti yang mungkin dibayangkan oleh tahap semasa S&P.

Indeks Volatiliti (VIX) dikira menggunakan opsyen sebulan pada S&P 500. Ini menjadikan VIX singkatan yang sangat berguna untuk mengukur tahap ketakutan pelabur, atau kekurangannya.

Musim panas lalu, dari Mei hingga Julai, VIX dengan gembira berjalan di pertengahan remaja, jarang melepasi 15 tahun.

Ia melonjak lebih tinggi (melebihi 35) apabila yen Jepun meningkat, sekali gus memusnahkan perdagangan bawa yen berleveraj tinggi.

Tetapi ia tidak lama lagi jatuh semula ke arah 15, dan kemudian didagangkan di sini, walaupun jarang menembusi melebihi 20, sehingga Mac tahun ini.

Pada awal April, tarif Trump menyaksikan ia melonjak semula melebihi 35, dan, sekali lagi, ia telah turun ke paras yang lebih rendah. Tetapi ia kekal tinggi jika dibandingkan dengan sejarah baru-baru ini, dan ini sepatutnya menjadi amaran. 

Dengan S&P begitu hampir dengan rekod tertinggi baharu, turun naik sepatutnya jatuh. Tetapi tidak. Nampaknya pelabur sanggup membayar dan melindung nilai pendedahan mereka dengan opsyen meletakkan S&P yang mahal.

Mungkin itulah kos perdagangan di Trumpworld, terutamanya apabila tarikh akhir tarif semakin hampir. Mari kita harap letak itu tidak diperlukan.

(David Morrison ialah Penganalisis Pasaran Kanan di Trade Nation. Pandangan adalah miliknya sendiri.)