Stok minyak China berkembang walaupun import jatuh; Penimbunan selanjutnya mungkin bergantung pada keadaan pasaran

Pada bulan Mei, China menyaksikan peningkatan berterusan dalam pembinaan stok minyak mentah, walaupun terdapat penurunan dalam import bawaan laut.

Kadar penimbunan melebihi 1 juta tong sehari pada bulan Mei untuk bulan kedua berturut-turut, kata Vortexa dalam analisis terbarunya. 

Pada bulan Mei, import minyak mentah bawaan laut China turun kepada di bawah 10 juta tong sehari, penurunan 8% daripada April dan penurunan 3% tahun ke tahun.

Pengurangan volum ini menjejaskan hampir semua pembekal utama, termasuk Arab Saudi, Iraq, Rusia dan Iran, kata agensi penjejakan kapal itu.

Penurunan kadar penapisan

Pengiraan Vortexa menunjukkan penurunan 3% tahun ke tahun dalam larian penapisan tersirat China, menjadikannya sejajar dengan purata bermusim tiga tahun. 

Penurunan ini menunjukkan kadar penggunaan purata yang lebih rendah, terutamanya apabila mengambil kira peningkatan kapasiti yang ketara yang diperhatikan dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

Penurunan kadar larian utama adalah daripada penapisan teko bebas, yang menghadapi penyelenggaraan musim bunga yang tertangguh tahun ini.

Walaupun margin penapisan mereka bertambah baik secara ringkas pada bulan April, mereka melemah semula pada bulan Mei—menyumbang kepada pengurangan aktiviti pemprosesan.

Penapis teko bebas mengalami penurunan dalam kadar larian utama mereka, terutamanya disebabkan oleh penyelenggaraan musim bunga yang tertangguh, menurut Emma Li, penganalisis pasaran kanan di Vortexa. 

Walaupun peningkatan ringkas pada bulan April, margin penapisan China melemah semula pada bulan Mei, yang membawa kepada pengurangan aktiviti pemprosesan.

Mei menyaksikan syarikat minyak utama China mengalami kapasiti luar talian yang ketara kerana penyelenggaraan berjadual memuncak pada bulan itu. 

Daya pemprosesan berkemungkinan pulih pada bulan Jun, kerana beberapa kilang penapisan yang dikendalikan oleh kerajaan dijangka menyelesaikan pemulihan mereka pada akhir Mei dan awal Jun.

"Walau bagaimanapun, sebelum import meningkat dengan ketara, pembinaan stok China boleh menyederhana pada bulan Jun, sebelum berpotensi meningkat semula pada bulan Julai-Ogos, kerana tong OPEC yang lebih murah mungkin tiba selepas pelarasan dasar baru-baru ini," kata Li.

Pengambilan tong yang dibenarkan lebih rendah

Dari April hingga Mei, import minyak mentah diskaun China dari Iran, Rusia dan Venezuela menurun daripada rekod tertinggi mereka, menunjukkan penurunan dalam permintaan teko.

Walaupun dengan penyelenggaraan meluas yang dijangkakan berterusan hingga Julai, inventori darat Shandong yang mencukupi membolehkan teko mengurangkan pembelian minyak mentah spot mereka, terutamanya minyak Iran.

Pada bulan Mei, import minyak mentah Iran China jatuh hampir 30% bulan ke bulan, turun kepada kurang daripada 1.1 juta tong sehari, data Vortexa menunjukkan.

Angka ini juga di bawah purata 2024 sekitar 1.4 juta tong sehari.

"Namun, teko akan terus bergantung kepada tong diskaun untuk mengekalkan margin," tambah Li. 

Kelembapan dalam pemulihan terminal yang dibenarkan AS

Kelembapan operasi sementara di Pelabuhan Dongying di utara Shandong menyumbang kepada penurunan import minyak mentah Iran pada bulan Mei. 

Kelembapan itu berlaku selepas salah satu terminal minyak mentah pelabuhan itu dikenakan sekatan oleh Pejabat Kawalan Aset Asing AS (OFAC) pada awal Mei.

Selepas kira-kira seminggu gangguan, operasi pelepasan di pelabuhan secara beransur-ansur pulih. 

Pada bulan Mei, pelabuhan itu mengendalikan lebih 400,000 tong sehari import minyak mentah, penurunan berbanding dua bulan sebelumnya, yang menyaksikan sekitar 520,000 tong sehari, menurut Vortexa.

Walaupun pelabuhan Shandong yang lain mungkin meningkatkan pemindahan STS kepada kapal tangki yang tidak dibenarkan kerana penetapan terbaru OFAC, mengetatkan protokol pematuhan mereka, Dongying dijangka kekal sebagai pintu masuk utama untuk minyak mentah Iran dan Rusia. 

Kini di bawah sekatan, Dongying berkemungkinan akan terus menampung kapal tangki yang dikenakan sekatan.

Di luar pesisir Shandong Utara, sekurang-kurangnya 12 kapal tangki Aframax, sarat dengan minyak mentah Iran atau Rusia, dilihat berlabuh pada 9 Jun, data Vortexa menunjukkan.

Kapal-kapal ini mungkin sedang menunggu pelepasan di Dongying.

Permintaan yang berbeza

Permintaan minyak mentah China dijangka pulih pada bulan Jun. 

Peningkatan yang dijangkakan adalah disebabkan oleh penyiapan aktiviti penyelenggaraan dan peningkatan penggunaan bahan api pengangkutan, didorong oleh cuti musim panas, penanaman dan musim memancing yang akan datang, tambah Li.

"Walau bagaimanapun, kelemahan berterusan dalam sektor pengguna lain, seperti pembinaan dan pembuatan, dijangka mengekalkan keseluruhan operasi penapisan mendatar ke bawah paras tahun lalu."

Inventori minyak mentah darat China mencecah paras tertinggi empat tahun melebihi 1.07 bilion tong menjelang 8 Jun, mengurangkan kecemasan stok segera, data Vortexa menunjukkan. 

Walau bagaimanapun, kapasiti ganti yang ketara membolehkan syarikat minyak utama meneruskan pembinaan apabila keadaan pasaran menggalakkan, kata Li.

Tidak seperti rakan sejawat antarabangsa mereka, penapisan teko beroperasi tanpa alat lindung nilai kewangan dan mesti mendapatkan bahan mentah yang paling berpatutan di pasaran spot.

Li menambah: