Adakah tarif Trump benar-benar menjadikan Amerika Hebat Lagi?

Presiden AS Donald Trump telah mengatakan bahawa tarif adalah perkataan yang paling indah baginya.

Mereka sepatutnya menjana "berbilion-bilion" pendapatan untuk kerajaan dan menjana "trilion" dalam pelaburan baharu untuk Amerika.

Banyak perkara telah berubah sejak April, apabila pengumuman tarif besar pertama datang.

Tarif ialah alat ekonomi yang besar, dan ia menjejaskan semua aspek ekonomi dengan cara yang dramatik.

KDNK, inflasi, pekerjaan, tingkah laku pengguna, hasil persekutuan, kekayaan dan harga saham.

Jadi, adakah rancangan Donald Trump berfungsi? Adakah tarif menjadikan negara lebih kaya? Adakah ini benar-benar permulaan zaman yang makmur untuk Amerika, atau adakah sebaliknya berlaku? Jawapannya ada dalam data terkini.

Sejauh manakah tarif semasa yang agresif?

Menurut Makmal Belanjawan Yale, tarif Trump mendorong purata kadar tarif efektif AS sehingga 7.0%.

Itu adalah tahap tarif tertinggi yang pernah dilihat Amerika dalam lebih setengah abad.

Rejim semasa termasuk levi 25% ke atas semua kereta, keluli dan aluminium yang diimport. Walaupun pengecualian separa untuk negara tertentu seperti UK, kesannya sangat besar. 

Tarif lama kekal di tempatnya, dan hasilnya ialah susunan tarif. Dalam sesetengah kes, syarikat membayar kadar efektif sebanyak 70% atau lebih.

Trump berhujah bahawa tarif ini menjana pendapatan bersejarah untuk kerajaan dan menghidupkan semula industri Amerika. 

Walaupun hasil persekutuan daripada tarif sememangnya dijangka mencecah $686 bilion dalam dekad akan datang, kesan ekonomi yang lebih luas menceritakan kisah yang berbeza.

Menurut Makmal Belanjawan Yale, pertumbuhan KDNK sebenar telah pun dipangkas sebanyak 0.18 mata peratusan untuk 2025. 

Pukulan KDNK jangka panjang diunjurkan pada 0.06% setiap tahun, yang bersamaan dengan $20 bilion.

Isi rumah Amerika diunjurkan kehilangan $950 dalam kuasa beli tahunan, dan kehilangan pekerjaan dijangka mencecah 127,000 tahun ini.

Adakah inflasi akan meningkat?

Buat masa ini, inflasi kekal senyap. Tetapi ahli ekonomi mengatakan ia hanya masalah masa.

Pada separuh pertama tahun ini, perniagaan memuatkan import sebelum tarif bermula. Penimbunan inventori membantu menekan harga pada Q2. 

Banyak syarikat juga menangguhkan kenaikan harga kerana perubahan dasar dan ketidakpastian mengenai kadar tarif akhir. Tetapi penampan sementara ini akan berakhir.

JPMorgan menganggarkan tarif baharu akan menambah $400 bilion setahun kepada kos import. 

Apabila syarikat mula menyampaikannya kepada pengguna, CPI boleh meningkat kepada 3.0% atau bahkan 3.5% menjelang akhir Q3. 

Yang lain mungkin menyerap kos, tetapi itu bermakna kejatuhan keuntungan, pengambilan pekerja beku, dan akhirnya pemberhentian.

Akhirnya, harga pasti akan meningkat. Isunya ialah lonjakan ini semakin hampir ketika Fed menghadapi tekanan untuk mengurangkan kadar.

Adakah "ledakan pelaburan $12 trilion" nyata?

Presiden Trump telah berulang kali mendakwa bahawa agenda ekonominya telah melepaskan lebih daripada $12 trilion dalam pelaburan perniagaan. 

Masalahnya ialah nombor sebenar mungkin kurang daripada 1% daripada itu.

Senarai rasmi pelaburan yang diumumkan Rumah Putih berjumlah kira-kira $5.3 trilion. Tetapi analisis Goldman Sachs mendapati bahawa hanya $134 bilion daripadanya adalah baharu. 

Sebaik sahaja penyelidik mengambil kira projek yang telah dirancang, bukan khusus AS, atau tidak mungkin menjadi kenyataan, jumlahnya menurun kepada serendah $30 bilion.

Beberapa projek yang disenaraikan termasuk perbelanjaan gaji, kewajipan cukai atau projek modal yang diumumkan sebelum Trump kembali ke pejabat. 

Syarikat mempunyai insentif yang jelas untuk meningkatkan pengumuman pelaburan apabila mereka memperoleh muhibah politik dan mengelakkan pemeriksaan.

Tetapi sangat sedikit daripada wang ini mewakili modal baharu yang sebenarnya bergerak ke dalam ekonomi kerana tarif.

Apakah kesan sebenar terhadap ekonomi?

Angka menjadi lebih membimbangkan apabila anda melihat sektor tertentu.

Pembuatan, yang sering ditunjukkan oleh Trump sebagai penerima manfaat utama dasar perlindungannya, tidak melihat kebangkitan. 

Outputnya sedikit negatif secara keseluruhan. Walaupun barangan tahan lama rata, pembuatan termaju turun 0.3%.

Itu termasuk bahagian ketepatan, semikonduktor dan peralatan bernilai tinggi. Pertanian telah menyusut sebanyak 1.2%, pembinaan sebanyak 1.5%. 

Harga kereta telah melonjak 8.4% dalam jangka pendek, atau kira-kira $2,400 lebih bagi setiap kenderaan baharu.

Farmaseutikal menyaksikan beberapa pemulihan pembuatan, tetapi hanya untuk ubat berjenama.

Rantaian bekalan ubat generik kekal tertumpu di India dan China. Sebarang reshoring akan mengambil masa lima hingga sepuluh tahun dan boleh berbalik bergantung pada peraturan harga masa hadapan.

Malah sektor perkhidmatan, yang biasanya lebih terlindung, menyaksikan kesan limpahan dalam perdagangan dan logistik.

Keyakinan pengguna mula terhakis. Perniagaan menangguhkan keputusan pelaburan.

Ketidaktentuan dasar mula membekukan pergerakan ekonomi secara menyeluruh.

Sementara itu, Trump menggembar-gemburkan penjanaan pendapatan tarif sebagai kemenangan besar. Sepanjang dekad akan datang, kerajaan diunjurkan untuk mengumpul $686 bilion dalam hasil tarif tambahan. 

Tetapi tersebar dalam sepuluh tahun, $686 bilion itu hanya 0.3% daripada KDNK setahun.

Malah angka itu diimbangi oleh anggaran $101 bilion hasil cukai yang hilang disebabkan oleh pertumbuhan ekonomi yang lebih perlahan yang disebabkan oleh tarif itu sendiri.

Tinjauan: Tindak balas berantai global

Kesan tarif Trump tidak akan kekal di dalam sempadan Amerika. Mereka tidak pernah melakukannya.

AS akan menanggung beban dalam jangka pendek, dengan kejutan bekalan paling jelas dalam beberapa dekad.

Kos input meningkat. Margin keuntungan semakin ketat. Perniagaan sudah memperlahankan pelaburan dan membekukan rancangan pengambilan pekerja.

Dan apabila pemberhentian bermula, tidak banyak kusyen yang tinggal dalam pasaran buruh.

Tetapi kesan riak di luar negara mungkin sama pentingnya. Eropah sudah merasakan tekanan terpakai. 

Apabila permintaan China untuk barangan Eropah semakin lemah, dan firma China mengalihkan eksport ke Eropah dan tempat lain, pengeksport Zon Eropah menghadapi pukulan berganda: kurang permintaan, lebih banyak persaingan. 

Hasilnya ialah pertumbuhan yang lebih perlahan, disinflasi barangan, dan tekanan yang semakin meningkat ke atas ECB untuk mengurangkan kadar lebih jauh. 

Pelonggaran fiskal yang dirancang Jerman mungkin melembutkan tamparan. Terdapat harapan yang membina di beberapa ekonomi Eropah tetapi mungkin terlalu awal untuk menjadi konkrit.

Sasaran utama, China, boleh dikatakan lebih tangkas dalam tindak balasnya. Beijing hanya berperang perdagangan dengan AS.

Tetapi AS bertengkar dengan hampir semua orang.

Itu meninggalkan China dengan ruang untuk mengalihkan perdagangan, merangsang permintaan di dalam negara, dan melembutkan kesannya melalui dasar.

Apabila barangan China melimpah ke pasaran lain, mereka akan mengeksport deflasi ke seluruh Asia, Zon Euro dan Amerika Latin.

Bagi pasaran baru muncul, yang sudah dilanda permintaan global yang lemah dan kejatuhan harga komoditi, ini boleh bermakna satu lagi tahun yang hilang.

Malah bank pusat tidak pasti apa yang mereka lihat. Datanya bising. Tekanan harga dijangka meningkat mulai pertengahan 2025, sama seperti pengeluaran perindustrian yang melembutkan. 

Rizab Persekutuan kini menghadapi tugas yang hampir mustahil: merangsang pertumbuhan tanpa mencetuskan inflasi.

Kadar yang lebih rendah mungkin membantu pasaran kerja, tetapi ia berisiko menjejaskan dolar dan mengundang lebih banyak turun naik.

Ini adalah dilema yang dihadapi oleh Rizab Persekutuan menjelang keputusan kadarnya pada 18 Jun.

Intinya ialah tarif Trump tidak memberikan kebangkitan ekonomi yang dijanjikannya.

Di sebalik ucapannya yang yakin dan nombor yang kedengaran mengagumkan, realitinya kelihatan lebih suram.