Mengapa ekonomi dan pasaran saham berasa kuat, lemah dan rosak sekaligus

Jika anda keliru tentang apa yang berlaku dengan ekonomi sekarang, anda tidak bersendirian. Di satu pihak, pengangguran rendah, saham hampir paras tertinggi sepanjang masa, dan inflasi semakin sejuk. 

Sebaliknya, keyakinan pengguna jatuh, Rizab Persekutuan tersekat, dan semua orang masih bercakap tentang tarif. 

Sesetengah nombor mengatakan satu perkara. Sentimen kata yang lain. Pasaran nampaknya tidak peduli, sehingga mereka tiba-tiba melakukannya, dan kemudian mereka tidak lagi.

Ini bukan sekadar bunyi bising. Ia adalah hasil daripada kuasa yang bercanggah bermain sekaligus. 

Dan mereka mewujudkan persekitaran yang terasa stabil di atas kertas tetapi tidak menentu dalam amalan. Inilah yang sebenarnya berlaku, dan perkara yang patut diharapkan oleh pelabur seterusnya.

Apa yang dikatakan oleh nombor - dan apa yang mereka tidak

Mulakan dengan data keras. Ekonomi AS menambah 139,000 pekerjaan pada bulan Mei.

Pengangguran berada pada 4.2%, yang rendah mengikut piawaian sejarah. Gaji masih meningkat, meningkat 3.9% tahun ke tahun.

Pasaran saham menghampiri rekod tertinggi, dengan S&P 500 dan Nasdaq kedua-duanya berada dalam kedudukan positif tahun ini. Ini bukan penunjuk kemelesetan.

Tetapi sekarang lihat bagaimana perasaan orang. Keyakinan pengguna jatuh kepada 93 pada bulan Jun, menurut Lembaga Persidangan.

Itu penurunan 5.4 mata daripada Mei dan terendah tahun ini.

Indeks yang mengukur jangkaan untuk enam bulan akan datang adalah lebih teruk. Ia turun 4.6 mata, dengan lebih sedikit orang menjangkakan keadaan perniagaan atau prospek pekerjaan yang lebih baik.

Sambungan itu adalah di mana kekeliruan bermula. Tingkah laku ekonomi biasanya mengikut sentimen.

Tetapi sekarang, orang mengatakan bahawa mereka cemas. Bimbang tentang pekerjaan, kadar faedah, dan risiko global, semasa masih berbelanja dan bekerja.

Ahli ekonomi memanggil ini "getaran." Data kelihatan baik. Mood tidak.

Mengapa tarif kembali ke radar

Pada bulan April, Presiden Donald Trump menjeda kebanyakan tarif baharu selama 90 hari, kecuali tarif ke atas China. Tetingkap itu berakhir pada 9 Julai.

Pasaran sebahagian besarnya mengabaikannya pada masa itu kerana ketegangan geopolitik dengan Iran telah menjadi tumpuan. Tetapi pelabur kini mengalihkan perhatian mereka kembali kepada perdagangan. Dan atas sebab yang baik.

Penganalisis Morgan Stanley berkata kesan inflasi tarif cenderung muncul dengan ketinggalan dua hingga tiga bulan. 

Oleh itu, walaupun data CPI pada bulan Mei kelihatan lemah, itu mungkin tidak kekal. Menjelang akhir musim panas, harga barangan import boleh meningkat semula.

Itu akan menyukarkan Fed untuk mewajarkan pemotongan kadar faedah, sesuatu yang masih dijangkakan oleh ramai di pasaran akan berlaku.

Trump telah memberi isyarat bahawa dia mahu terus menolak apa yang dipanggilnya "tarif timbal balik" ke atas negara-negara yang didakwanya mengenakan bayaran berlebihan kepada eksport AS. 

Masalahnya ialah, strategi itu menambah kerumitan untuk perniagaan, meningkatkan kos input dan menyuntik ketidakpastian ke dalam rantaian bekalan global. 

Jika tarif berkurangan pada bulan Julai, syarikat mungkin menyerahkan kos tersebut kepada pengguna. Inflasi boleh kembali sebaik sahaja Rizab Persekutuan bersedia untuk kemungkinan pemotongan kadar. 

Itulah sebabnya tarikh 9 Julai lebih penting daripada yang diakui oleh pasaran pada masa ini.

Fed tersekat dan semua orang mengetahuinya

Rizab Persekutuan mempunyai masalah kredibiliti. Bukan kerana ia salah, tetapi kerana ia terhad. 

Pengerusi Jerome Powell telah berkata Rizab Persekutuan tidak akan mengurangkan kadar sehingga ia lebih yakin bahawa inflasi terkawal. Tetapi dengan tarif yang berlarutan dan pertumbuhan semakin perlahan, tekanan untuk bertindak semakin meningkat.

Indeks Keyakinan Ekonomi Gallup kekal dalam wilayah negatif, pada -14 pada bulan Jun. Itu meningkat sedikit daripada Mei, tetapi masih rendah. Enam puluh peratus rakyat Amerika mengatakan ekonomi semakin teruk.

Kebanyakan pegawai Rizab Persekutuan masih memegang pendirian tunggu dan lihat, tetapi ada yang mendesak tindakan pada bulan Julai.

Tiada mesyuarat Rizab Persekutuan pada bulan Ogos. Itu menambah keperluan mendesak kepada keputusan seterusnya.

Masalahnya ialah, Fed tidak mengawal tarif. Ia bertindak balas terhadap kesannya. Jika inflasi meningkat pada akhir musim panas ini kerana dasar perdagangan, pemotongan kadar mungkin ditangguhkan. 

Tetapi jika perbelanjaan pengguna perlahan terlebih dahulu, Rizab Persekutuan mungkin terpaksa memotong.

Pasukan Powell kini mengharungi kedua-dua kebimbangan inflasi dan kemelesetan pada masa yang sama. Itu tempat yang jarang berlaku dan tidak selesa.

Adakah geopolitik di luar meja sekarang?

Bukan kesemuanya. Tetapi ia telah pudar buat masa ini. Awal bulan ini, AS dan Iran bersetuju untuk menghentikan peningkatan selanjutnya selepas pertukaran ketenteraan yang singkat. 

Gencatan senjata itu menyebabkan harga minyak jatuh hampir 6% dalam satu minggu, mengurangkan kebimbangan gangguan bekalan global.

Harga minyak yang lebih rendah menyumbang kepada kenaikan pasaran yang ringkas. Tekanan inflasi yang didorong oleh tenaga berkurangan.

Tetapi Timur Tengah belum selesai sepenuhnya. Begitu juga hubungan perdagangan AS-China. Taiwan kekal sebagai titik nyala. 

Dan Kesatuan Eropah telah membayangkan tarif pembalasannya sendiri jika Trump melanjutkan strateginya lebih jauh. Dalam persekitaran seperti ini, turun naik boleh kembali dengan cepat.

Pasaran bertaruh pada keamanan. Tetapi jika satu lagi titik kilat muncul, seperti di Asia, Ukraine, atau bahkan di dalam negara, keyakinan pelabur boleh berubah semula. 

Geopolitik tidak memacu pasaran hari ini, itulah sebabnya reaksi terhadap perkembangan terkini disenyapkan. Tetapi kebimbangan itu tidak hilang.

Keyakinan pengguna berkemungkinan akan berdetik lebih rendah untuk bulan Jun, kerana ia merupakan penunjuk yang ketinggalan.

Apa yang akan berlaku seterusnya? Senario dan isyarat untuk ditonton

Tarikh paling penting di hadapan ialah 9 Julai. Ketika itulah Rumah Putih mesti memutuskan sama ada untuk melanjutkan jeda tarif atau meneruskan strategi perang perdagangannya. 

Pelanjutan jeda boleh meredakan kebimbangan inflasi dan memberi Fed lebih banyak ruang untuk mengurangkan kadar pada bulan Julai atau September.

Peningkatan semula mungkin akan mendorong inflasi kembali dan memaksa Fed untuk kekal.

Satu lagi isyarat utama ialah tingkah laku pengguna. Setakat ini, pengguna mengatakan mereka bimbang, tetapi mereka masih berbelanja.

Jika jualan runcit dan pembelian kereta menurun secara mendadak pada bulan Julai dan Ogos, itu mungkin saat di mana sentimen akhirnya mengejar realiti.

Juga perhatikan dengan teliti laporan CPI seterusnya. Jika tekanan harga meningkat, terutamanya dalam kategori barangan yang terikat dengan perdagangan, itu akan mengesahkan tesis Morgan Stanley tentang inflasi yang tertangguh daripada tarif.

Itu akan merumitkan laluan Rizab Persekutuan dan meningkatkan turun naik pasaran pada Q3.

Terdapat juga risiko politik. Penarafan kelulusan Trump ialah 40% sebelum serangan Iran; yang terendah dalam penggal keduanya. Dengan ramai rakyat Amerika yang tidak bersetuju dengan tindakan Trump, itu boleh menurun lebih jauh.

Perang perdagangan yang menjejaskan harga dan keyakinan boleh membebankan lebih jauh.

Tetapi pentadbiran juga mungkin melihatnya sebagai perlu untuk mengukuhkan sokongan dalam kalangan pengundi negeri perindustrian menjelang pertengahan penggal 2026.

Jika tarif disambung semula pada bulan Julai, inflasi meningkat pada bulan Ogos, dan Fed teragak-agak untuk mengurangkan pada bulan September, pasaran mungkin berundur daripada paras tertinggi semasa mereka. 

Tetapi jika tarif kekal dijeda, inflasi kekal stabil, dan Fed memberikan pemotongan Julai, rali yang lebih luas boleh berterusan sehingga musim gugur.

Walau apa pun, kejelasan tidak akan datang daripada data sahaja. Ia bergantung kepada dasar dan masa. Pada masa ini, kami mempunyai sedikit daripada kedua-duanya.

Itulah sebabnya semuanya terasa mengelirukan.