Analisis: Kenaikan pengeluaran OPEC+ boleh mendorong minyak ke arah $60/tong

Harga minyak dijangka jatuh pada bulan-bulan musim luruh akan datang disebabkan oleh lebihan bekalan yang muncul, menurut pakar. 

Bekalan dalam pasaran minyak telah meningkat sejak Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya mula mengurangkan pemotongan pengeluaran sukarela mereka sebanyak 2.2 juta tong sehari sejak April.

Pada bulan April, lapan anggota OPEC+ hanya bersetuju untuk meningkatkan pengeluaran dengan jumlah kecil melebihi 100,000 tong sehari.

Walau bagaimanapun, sejak Mei, ahli-ahli telah meningkatkan pengeluaran sebanyak 411,000 tong sehari setiap bulan.

Terdapat lebih banyak kejutan di kedai hujung minggu lalu. 

Pemotongan pengeluaran

Lapan negara OPEC+ dengan pemotongan pengeluaran sukarela memutuskan pada hujung minggu untuk meningkatkan pengeluaran minyak sebanyak 548,000 tong sehari lagi pada bulan Ogos.

Bekalan telah meningkat sebanyak 1.9 juta tong sehari sejak April, berikutan peningkatan pengeluaran yang dipersetujui untuk bulan Ogos.

"Ini bermakna majoriti pemotongan pengeluaran sukarela akan diterbalikkan dalam tempoh lima bulan," kata Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank AG. 

Baki 548,000 tong sehari mungkin boleh ditambah pada bulan September, menurut laporan media. 

OPEC+ kemudiannya telah menyelesaikan semua kenaikan pengeluaran setahun lebih awal daripada jadual.

"Perlu diingat bahawa peningkatan sebenar dalam pengeluaran mungkin agak rendah kerana sesetengah negara sudah menghasilkan lebih daripada yang dipersetujui dan lebihan pengeluaran sebelumnya akan diimbangi dengan pemotongan pampasan," tambah Fritsch.

Mengikut perjanjian pertengahan April, pemotongan pampasan sebanyak 500,000 tong sehari akan dilaksanakan pada bulan Ogos, berbanding tahap pengeluaran awal.

Fritsch berkata:

Faktor permintaan

"Walaupun kebimbangan mengenai peningkatan bekalan telah meratakan lengkung selepas musim panas, harga segera terus mendapat sokongan daripada jangkaan puncak permintaan pada Ogos 2025," kata Mukesh Sahdev, ketua penganalisis minyak di Rystad Energy, dalam ulasan yang dihantar melalui e-mel.

Permintaan minyak yang lebih kukuh semasa bulan-bulan musim panas kini memberi manfaat kepada OPEC+. 

Ini terutamanya disebabkan oleh musim pemanduan musim panas AS, yang mewakili tempoh permintaan puncak tahun ini.

Negara-negara yang bersempadan dengan Teluk Parsi, yang merupakan negara pengeluar minyak, mengalami peningkatan penggunaan minyak.

Peningkatan ini dikaitkan dengan permintaan elektrik yang lebih besar, terutamanya kepada sistem penghawa dingin kuasa, menurut Commerzbank.

Fritsch Commerzbank berkata:

Sementara itu, Arab Saudi menaikkan harga jualan rasminya untuk penghantaran minyak Arab Light kepada pelanggan Asia sebanyak $1 setong pada bulan Ogos, mencapai paras tertinggi empat bulan. 

Kenaikan harga yang lebih kukuh daripada jangkaan ini menunjukkan permintaan yang kukuh di Asia.

Selepas bulan musim panas

Persoalannya kekal sama ada pasaran minyak boleh menyerap peningkatan tong daripada OPEC+ selepas September. 

"Memandang ke hadapan untuk Oktober, apabila permintaan minyak mentah semakin pudar dan bekalan bukan OPEC+ diramalkan meningkat sebanyak 1.4 juta tong sehari pada 2025—mula membebankan baki pasaran, Brent boleh hanyut ke arah julat $60 setong," kata Sahdev. 

Pada masa penulisan, harga minyak mentah Brent di Bursa Antara Benua adalah sekitar $70 setong. Minyak mentah West Texas Intermediate ialah $68 setong.

Keluk hadapan dengan jelas menggambarkan trend lebihan bekalan dalam pasaran minyak, menunjukkan penurunan ketara dalam tempoh 12 bulan akan datang. 

Ini mencerminkan jangkaan pasaran terhadap harga minyak yang lebih rendah, dengan kemunduran yang sangat kukuh terbukti sehingga akhir tahun.

"Negara-negara OPEC+ nampaknya juga bertaruh bahawa paras harga yang lebih rendah akan membawa kepada penurunan bekalan minyak di luar OPEC+ dan dengan itu mengurangkan lebihan bekalan. Pengeluar minyak serpih di AS berkemungkinan menjadi tumpuan utama di sini," kata Fritsch. 

Pengeluaran minyak mentah AS memuncak pada bulan April, lapan bulan lebih awal daripada yang dijangkakan, menurut ramalan bulan lepas oleh Pentadbiran Maklumat Tenaga AS. 

Pada masa yang sama, tinjauan Rizab Persekutuan Dallas baru-baru ini mendedahkan penurunan sentimen dalam kalangan syarikat tenaga Texas—negeri terkemuka untuk pengeluaran minyak AS—pada suku kedua, di samping penurunan dalam indeks pengeluaran minyak.

Apa yang boleh menghalang harga daripada jatuh?

Banyak elemen boleh menyumbang kepada mengekalkan harga melebihi ambang $60 setong.

OPEC+ mungkin tidak memenuhi sepenuhnya sasaran pengeluarannya yang meningkat, yang boleh menyokong harga. Selain itu, pengeluaran daripada bukan ahli OPEC+ dijangka berkurangan menjelang akhir tahun.

Margin yang sihat berkemungkinan menggalakkan penapisan Timur Tengah untuk mengutamakan penapisan domestik, yang membawa kepada peningkatan eksport produk ditapis berbanding minyak mentah.

Rystad Energy menjangkakan naratif pasaran akan berkembang daripada kebimbangan tentang perpecahan ahli dan ketidakpatuhan kepada tumpuan pada peningkatan perpaduan dan pemotongan pengeluaran pampasan.

Faktor geopolitik, khususnya sekatan selanjutnya ke atas Rusia, Iran atau Venezuela, boleh memperkenalkan premium tambahan.

Sahdev berkata:

Keputusan kumpulan untuk menaikkan sasaran sekarang mungkin merupakan langkah strategik untuk membolehkan pemotongan pengeluaran kemudian. 

Peningkatan ini menjadikannya lebih mudah untuk mewajarkan pengurangan semasa tempoh permintaan penapisan yang lebih lemah, biasanya diperhatikan antara September dan November.

Walau bagaimanapun, Commerzbank percaya, "pembalikan peningkatan pengeluaran yang dipersetujui selepas tempoh masa yang singkat akan memberi cahaya buruk kepada keputusan OPEC+ dan oleh itu boleh dianggap tidak mungkin."