Dua Kevin, Satu Kerusi: Realiti di sebalik pengerusi Rizab Persekutuan seterusnya

Perlumbaan untuk memimpin Rizab Persekutuan telah mengambil nada rancangan realiti. Dua Republikan bersaing untuk jawatan ekonomi paling berpengaruh di dunia.

Seseorang telah membina reputasi atas kesetiaan dan kebolehsuaian. Yang lain membawa berat pengalaman elit dan rekod dasar berhati-hati dengan inflasi. Di sebalik tabir, Presiden AS sedang menilai mereka.

Ini bukan sekadar pertandingan antara dua lelaki. Ia adalah isyarat bahawa bank pusat Amerika sekali lagi menjadi medan politik. Hasilnya mungkin menentukan sejauh mana Rizab Persekutuan kekal bebas pada tahun-tahun akan datang.

Calon utama: Siapa Kevin Hassett?

Kevin Hassett ialah Ph.D. ahli ekonomi dan bekas Pengerusi Majlis Penasihat Ekonomi Trump. Beliau juga merupakan pengarang bersama Dow 36,000 yang kini terkenal, yang ditulis pada tahun 1999.

Hassett telah menghabiskan sebahagian besar dekad yang lalu mengorbit Trump, membentuk titik perbincangan ekonomi, dan semakin menyelaraskan pandangannya dengan naluri Trump.

Sepanjang tahun lalu, beliau telah berubah daripada ahli ekonomi yang diukur kepada pengkritik tajam Jerome Powell.

Hassett menuduh Pengerusi Rizab Persekutuan semasa bekerjasama "berganding bahu dengan Demokrat," mencadangkan Powell mengurangkan kadar pada 2024 untuk memberi manfaat kepada Kamala Harris.

Sudah tentu, masanya strategik. Ia berlaku sebaik sahaja Hassett memasuki semula kalangan dalaman Trump.

Hassett mempunyai profil yang cenderung disukai Trump. Dia bercakap dengan ringkas, kekal pada mesej, dan telah menunjukkan kesediaan untuk menyesuaikan pandangannya agar sesuai dengan momen politik. Dia pernah menjadi pembela kemerdekaan Fed. Sekarang dia membuat kes bahawa bank pusat telah menjadi partisan dan memerlukan kepimpinan baharu untuk sejajar dengan agenda presiden.

Dia juga menandakan kotak pengalaman. Beliau telah bekerja di Rizab Persekutuan sebelum ini, mempengerusikan Majlis Penasihat Ekonomi Trump, dan kini memegang jawatan di firma ekuiti swasta yang dilancarkan oleh Jared Kushner. Sejarah itu penting. Dalam penggal kedua Trump, kepercayaan dan keakraban adalah mata wang yang penting.

Realitinya, bagaimanapun, ialah Hassett bukan seorang bank pusat. Dia seorang ahli ekonomi yang bertukar menjadi ahli strategi yang telah mengetahui bahawa kesetiaan dan kawalan naratif lebih penting dalam kalkulus penggal kedua Trump daripada potongan teknikal.

Kebangkitannya menandakan Rizab Persekutuan di mana Pengerusi boleh berkhidmat bukan sebagai penjaga kestabilan makroekonomi, tetapi sebagai penguat agenda Rumah Putih.

The Establishment Hawk: Kevin Warsh

Kevin Warsh telah lama mahukan pekerjaan Fed. Beliau adalah gabenor Fed di bawah George W. Bush dan dipertimbangkan untuk Pengerusi pada 2017 sebelum Trump memilih Powell.

Warsh dari segi sejarah telah menjadi helang, curiga terhadap pelonggaran kuantitatif dan secara refleks anti-inflasi. Ini menjadikannya janggal untuk keutamaan Trump untuk wang murah untuk memacu pertumbuhan, rangsangan yang didorong oleh hutang dan kenaikan harga aset.

Sebagai veteran pasaran, dia juga sebahagian daripada elit kewangan Amerika, dengan hubungan mendalam dengan Wall Street dan hubungan langsung dengan jutawan Ronald Lauder, bapa mertuanya.

Tetapi silsilah elit itu kini menjadi liabiliti terbesarnya. Trump telah membuat kerjaya politik kerana tidak mempercayai pertubuhan.

Sokongan Warsh untuk perdagangan bebas dan kritikan masa lalunya terhadap tarif Trump tidak dilupakan.

Untuk kekal relevan, dia telah cuba menjenamakan semula. Dia kini berhujah bahawa Fed boleh mengurangkan kadar dengan lebih agresif jika ia juga mengecilkan kunci kira-kira $6.2 trilionnya. Ia adalah kompromi helang.

Dia masih bertanding, dibantu oleh hubungan peribadinya dengan Setiausaha Perbendaharaan Scott Bessent. Warsh juga kelihatan seperti itu.

Dia jelas di TV dan sesuai dengan imej seorang bank pusat. Itu mungkin memberinya kelebihan dengan Trump, yang menghargai optik sama seperti dasar.

Realitinya ialah Warsh cuba memenangi presiden populis dengan merayu kepada Wall Street dalamannya.

Tetapi Trump tidak mempercayai kalangan elit di mana Warsh bergerak, dan mungkin melihatnya terlalu bebas, terlalu digilap, terlalu era Bush.

Apa yang Trump benar-benar mahukan daripada Fed

Pandangan Trump terhadap Fed sentiasa bersifat transaksional. Pada 2018, dia memilih Powell berbanding Janet Yellen, percaya Powell akan mengekalkan kadar rendah. Itu tidak berlaku.

Kini, dengan hutang AS pada $37 trilion dan pembayaran faedah meningkat melebihi $1 trilion setahun, Trump mahukan Pengerusi yang akan memberikan pemotongan yang lebih pantas dan lebih mendalam.

Dalam beberapa minggu kebelakangan ini, Trump telah memberitahu penasihat bahawa pemotongan kadar akan menjadi syarat untuk pengerusi Fed seterusnya. Ini adalah penyimpangan daripada penggal pertamanya, di mana dia secara terbuka menekan Powell tetapi berhenti daripada menetapkan prasyarat.

Trump mahu Fed menyerap risiko ekonomi daripada peningkatan defisit sementara dia memberi tumpuan kepada pertumbuhan dan pemilihan semula.

Konteks itu menjadikan kebangkitan Hassett lebih difahami. Dia bukan sahaja bersetuju dengan matlamat Trump. Dia telah menunjukkan bahawa dia bersedia untuk membina rangka kerja intelektual untuk mewajarkannya.

Adakah kemerdekaan di Fed kini berakhir?

Idea bank pusat bebas sentiasa lebih teori daripada amalan. Tetapi jurang antara ideal dan realiti jarang begitu luas.

Trump telah mengemukakan idea untuk melantik Scott Bessent untuk berkhidmat sebagai Setiausaha Perbendaharaan dan Pengerusi Fed. Walaupun itu tidak berlaku, hakikat bahawa ia dibincangkan memberitahu anda bagaimana institusi itu dilihat.

Kemungkinan lain ialah Trump melantik Hassett ke Lembaga Rizab Persekutuan pada awal 2026 dan kemudian menaikkan pangkatnya ke Pengerusi sebaik sahaja penggal Powell tamat. Laluan itu akan membolehkan Trump mengelakkan pertempuran pengesahan Senat dalam tahun pilihan raya sambil masih memasang penyokong setia di bahagian atas Rizab Persekutuan menjelang pertengahan 2026.

Strateginya disengajakan. Trump sedang meletakkan asas untuk Rizab Persekutuan yang tidak lagi bertindak sebagai brek kepada pengembangan fiskal. Dalam model ini, dasar monetari menjadi alat untuk memperluaskan dan menguatkan kuasa eksekutif, dan bukannya mengatasinya.

Siapa yang mungkin menang dan apa yang seterusnya?

Kevin Hassett mempunyai trek dalaman. Dia lelaki Trump. Dia sudah berubah menjadi apa yang Trump mahukan. Tetapi kosnya akan tinggi.

Jika dilantik, tempoh Hassett mungkin menandakan pengakhiran rasmi kebebasan politik Fed. Keputusan kadar tidak lagi akan dilihat sebagai cerminan data atau makroprudence, tetapi penjajaran partisan.

Itu mungkin memenangi pertumbuhan jangka pendek, tetapi ia menjejaskan kredibiliti global Fed, serta kestabilan ekonomi jangka panjang.

Warsh, sebaliknya, terlalu banyak kemunduran. Seorang peniaga bebas era Bush dengan pengilat Goldman Sachs dan coretan hawkish, dia tidak sesuai dengan etos Trump 2.0.

Akhirnya, ini bukan "dua Kevin bersaing untuk memimpin Fed." Ia adalah satu Kevin yang membentuk semula dirinya untuk berkhidmat di mahkamah, dan satu lagi cuba membuktikan dia masih relevan.

Pertarungan pengerusi Rizab Persekutuan bukan mengenai ekonomi. Ia mengenai kuasa. Dan dalam dunia Trump, kesetiaan sentiasa mengatasi warisan.