Ekonomi Argentina tidak runtuh. Ia meraung kembali hidup

Hanya setahun setengah yang lalu, ekonomi Argentina kelihatan seperti menuju ke arah kemungkiran berdaulat kesepuluh. 

Inflasi tidak terkawal. Peso meletup. Hampir separuh daripada penduduk hidup dalam kemiskinan.

Pakar memberi amaran bahawa memilih orang luar libertarian yang memegang gergaji sebagai presiden akan mendorong negara ke tepi. 

Sebaliknya, perkara yang tidak dapat difikirkan berlaku: ekonomi Argentina mula berfungsi semula.

Apa yang berubah apabila segala-galanya sepatutnya pecah?

Apabila Javier Milei memegang jawatan pada Disember 2023, dia mewarisi sebuah negara yang terjun bebas. Inflasi berjalan pada 211% pada masa itu. 

Defisit belanjawan melebihi 4% daripada KDNK. Perbelanjaan awam telah tidak terkawal di bawah pemerintahan Peronis selama bertahun-tahun. Argentina telah menjadi hampir tidak boleh dilaburkan.

Tetapi Milei bergerak pantas. Dalam beberapa bulan, beliau mengurangkan perbelanjaan awam sebanyak 31%. 

Pemindahan ke wilayah telah dipotong. Subsidi negeri untuk tenaga dan pengangkutan telah dikeluarkan. Pencen, gaji awam, dan pekerjaan perkhidmatan awam semuanya dikurangkan. 

Akibatnya, Argentina mencatatkan lebihan fiskal dalam suku pertama 2024 buat kali pertama dalam lebih sedekad.

Inflasi juga jatuh mendadak. Kenaikan harga bulanan menurun daripada 25.5% pada Disember kepada 1.5 peratus pada Mei 2025, paras terendah dalam tempoh lima tahun. 

Harga borong malah menurun buat kali pertama dalam tempoh 17 tahun. 

Itu bukan sekadar cerita penstabilan. Itu adalah perubahan yang sebenar dan tidak dapat dinafikan.

Bagaimana pula dengan kos sosial?

Pelarasan awal memang mempunyai implikasinya. Kemiskinan meningkat daripada 42% kepada 53% dalam enam bulan pertama Milei. Gaji runtuh. Protes dan mogok meletus di seluruh Buenos Aires. 

Pengkritik berkata kerajaan memindahkan kekayaan daripada golongan miskin kepada golongan elit. Tetapi menjelang akhir 2024, data mula bergerak ke arah lain.

Pada separuh kedua 2024, kemiskinan menurun semula kepada 38%. Menurut UNICEF, 1.7 juta kanak-kanak telah dikeluarkan daripada kemiskinan. 

Perbelanjaan pengguna melonjak 11.6% pada suku pertama 2025. IMF menyemak semula ramalan pertumbuhannya ke atas. 

Penggunaan swasta meningkat walaupun dasar monetari yang lebih ketat. Kelas menengah tidak lenyap. Ia berbelanja lagi.

Pengangguran kekal menjadi kebimbangan pada 8%. 

Walau bagaimanapun, ekonomi menunjukkan pertumbuhan yang kukuh pada 7.6% pada suku kedua 2025. Ini mewakili kadar pertumbuhan tertinggi sejak 2006, dan penciptaan pekerjaan dijangka mengikuti trend positif ini. 

Pemulihan itu tidak datang daripada program rangsangan kerajaan. Sebaliknya, ia datang daripada memulihkan keyakinan terhadap ekonomi.

Apa yang berfungsi di luar belanjawan?

Inflasi tidak jatuh kerana kawalan harga. Milei membuangnya. Peso tidak stabil kerana campur tangan. Dia membiarkannya terapung di dalam jalur yang diuruskan, mengecilkan jurang pasaran gelap.

Kawalan sewa telah dibatalkan. Dalam beberapa bulan, penyenaraian sewa di Buenos Aires meningkat tiga kali ganda. Menurut laporan oleh Newsweek, harga permintaan median jatuh 10%. Pasaran swasta bertindak balas lebih cepat daripada kebanyakan kerajaan.

Rizab mata wang dahulunya sangat rendah. Walau bagaimanapun, baru-baru ini, mereka meningkat ke tahap tertinggi dalam tempoh dua tahun. 

Dana IMF membantu, tetapi begitu juga garis pertukaran dengan China dan kredit baharu daripada pemberi pinjaman pelbagai hala.

Bank pusat berhenti mencetak peso untuk membiayai perbelanjaan. Itu sahaja mengubah jangkaan inflasi isi rumah dan perniagaan.

Ini bukan eksperimen ideologi. Ia adalah penegasan semula mekanik ekonomi asas. Kekangan fiskal, kredibiliti mata wang dan penyahkawal selia melakukan apa yang dikatakan oleh buku teks yang sepatutnya. Jarang sekali melihat kerajaan berpegang pada rancangan itu cukup lama untuk ia berfungsi.

Adakah pemulihan itu mampan?

Secara realistik, belum lagi. Rizab bersih masih negatif. Peso ditahan oleh pinjaman luar, bukan asas pasaran. 

Pelaburan langsung asing belum kembali pada skala. Pengeluaran perindustrian kekal rendah. Kebanyakan pertumbuhan datang daripada pemulihan dalam keyakinan dan penggunaan yang ditindas. Tanpa fasa kedua pembaharuan, pemulihan ini boleh terhenti.

Milei juga belum melepasi sebahagian besar agenda strukturnya. Undang-undang buruh, pembaharuan cukai, liberalisasi aliran modal, dan penyahkawal selia yang lebih mendalam semuanya belum selesai. 

Tanpa majoriti yang bekerja di Kongres, dia bergantung pada perintah eksekutif dan tekanan politik. Pertengahan penggal Oktober 2025 mungkin menentukan sama ada ini adalah keajaiban satu tahun atau permulaan peralihan yang lebih lama.

Dolarisasi, yang merupakan ideanya yang paling radikal, telah ditangguhkan lebih awal. Ia mungkin gagal. Tidak ada cukup dolar dalam sistem untuk menyokongnya. 

Sebaliknya, beliau telah menerima penstabilan gaya IMF klasik. Kejutannya ialah betapa cepatnya ia mula memberikan hasil.

Apa maksudnya ini untuk dunia?

Ekonomi Argentina menunjukkan bahawa liberalisasi pasaran dan pembaikan fiskal boleh berfungsi walaupun dalam keadaan yang paling teruk. 

Selama beberapa dekad, populis di seluruh Amerika Latin menjanjikan kemakmuran melalui pengembangan negara. Mereka menyampaikan inflasi, kemungkaran dan genangan. 

Argentina kini mencuba sesuatu yang lain. Dan setakat ini, ia berfungsi lebih baik daripada yang dijangkakan.

Ini tidak bermakna setiap negara harus mengamalkan penjimatan. Tetapi ini bermakna ketakutan terhadapnya sering dilebih-lebihkan. Dalam kes Argentina, ia memulihkan kredibiliti makro, membunuh inflasi, dan mencetuskan lantunan pertumbuhan sebenar dalam masa kurang daripada 18 bulan. 

Hasil seperti itu jarang berlaku. Ia juga berbahaya dari segi politik. Jika ia bertahan, Milei mungkin mengubah cara penstabilan dilihat dalam pasaran baru muncul.

Ini bukan model untuk disalin secara membuta tuli. Argentina bermula dari tempat bencana fiskal dan kegagalan negara yang hampir menyeluruh. 

Pengajarannya bukanlah bahawa memotong perbelanjaan sentiasa berkesan. Ia adalah bahawa mengurangkan perbelanjaan apabila ia telah menjadi sumber utama inflasi anda mungkin satu-satunya pilihan sebenar anda.