Keluar Couche-Tard membolehkan Seven & i memfokuskan semula pada operasi teras, tetapi saham mungkin kekal disenyapkan

Saham gergasi runcit Jepun Seven & i Holdings menjunam mendadak pada hari Khamis selepas Alimentation Couche-Tard Kanada secara tiba-tiba menarik balik tawaran pemerolehan $47 bilion.

Langkah itu, yang berlaku selepas hampir setahun penglibatan yang tidak membuahkan hasil, memusnahkan harapan untuk apa yang akan menjadi pengambilalihan asing terbesar syarikat Jepun.

Saham Seven & i turun 8.80% dalam dagangan petang Tokyo.

Keruntuhan itu menandakan kemunduran bagi usaha untuk memupuk keterbukaan korporat yang lebih besar di Jepun, di mana eksekutif secara tradisinya menunjukkan kurang responsif terhadap permintaan pemegang saham untuk penilaian yang lebih tinggi berbanding rakan sebaya global mereka.

Penganalisis berkata Seven & i kini boleh memberi tumpuan kepada peningkatan operasi berikutan berakhirnya tawaran pengambilalihan Couche-Tard.

Walau bagaimanapun, sebarang faedah mungkin mengambil masa untuk menaikkan saham, dan dengan kurang tekanan untuk menangkis pengambilalihan, syarikat itu mungkin mengurangkan usaha meningkatkan pemegang saham—mendorong sesetengah pelabur untuk keluar.

Kerosakan dalam perbincangan mendorong Couche-Tard keluar

Couche-Tard, yang mengendalikan hampir 17,000 kedai serbaneka di seluruh dunia, termasuk jenama Circle K, mengumumkan lewat Rabu bahawa ia telah menarik balik cadangannya kerana "kekurangan penglibatan niat baik yang berterusan" daripada kepimpinan Seven & i.

"Tiada penglibatan yang ikhlas atau membina daripada 7&i yang akan memudahkan kemajuan sebarang cadangan," kata firma Kanada itu dalam satu kenyataan yang tajam.

Seven & i, syarikat induk 7-Eleven, menyatakan kekecewaan terhadap keputusan "unilateral" Couche-Tard untuk menamatkan perbincangan dan menyangkal banyak dakwaan firma itu, menyifatkannya sebagai "tidak tepat" dalam satu kenyataan yang diterjemahkan daripada bahasa Jepun.

Tawaran dinaikkan tetapi tidak pernah dialu-alukan

Couche-Tard mula-mula mendekati Seven & i pada Ogos 2023 dengan tawaran $14.86 sesaham, yang ditolak oleh firma Jepun itu, menyebutnya sebagai penilaian rendah yang ketara.

Pada bulan Oktober, peruncit Kanada menaikkan bidaannya kepada $18.19 sesaham, atau sekitar 7 trilion yen ($47 bilion), namun gagal mendapat daya tarikan dengan kepimpinan Seven & i.

Couche-Tard berhujah bahawa bergabung dengan Seven & i adalah "cara paling berkesan untuk memaksimumkan nilai untuk semua pihak berkepentingan," tetapi mengakui ia tidak boleh diteruskan tanpa dialog yang bermakna.

Perjanjian itu akan menyatukan kehadiran global Couche-Tard dengan rangkaian 87,000 kedai Seven & i, mewujudkan pemain dominan dalam sektor kedai serbaneka global.

Mata pada langkah seterusnya Seven & i

Dengan Couche-Tard keluar dari gambar, tekanan semakin meningkat ke atas Seven & i untuk menunjukkan daya maju strategi kendirinya.

Syarikat itu baru-baru ini melantik Ketua Pegawai Eksekutif asing pertamanya, Stephen Dacus, dan telah berjanji untuk menyelaraskan operasi dan membuka kunci nilai pemegang saham.

Kemas kini strategi dijangka pada bulan Ogos.

"Kami kekal komited sepenuhnya terhadap pelan penciptaan nilai kendiri kami," kata syarikat itu, menyerlahkan inisiatif seperti pembelian balik saham, pelupusan aset bukan teras dan potensi penyenaraian unit kedai serbaneka Amerika Utaranya.

Menurut Lea El-Haga dari Bloomberg Intelligence, "Kemas kini strateginya pada bulan Ogos akan menjadi kunci untuk menunjukkan rancangan kendirinya boleh menjana lebih banyak nilai daripada pemerolehan yang ditolak."

Sesetengah pelabur kekal ragu-ragu bahawa pelamar lain akan melangkah masuk berikutan rundingan yang berlarutan.

"Ia menunjukkan anda boleh menyeret proses untuk mengelak daripada dibeli," kata seorang pemegang saham, bercakap tanpa nama, lapor Bloomberg.

Tumpuan mungkin beralih kepada operasi, tetapi momentum pelabur boleh pudar

Syarikat itu merancang untuk menyenaraikan perniagaan Amerika Utaranya menjelang akhir 2026 dan menyasarkan untuk melengkapkan pembelian balik saham bernilai ¥2 trilion ($13 bilion) menjelang awal 2031—sasaran yang mencadangkan sebarang pulangan bermakna untuk pelabur mungkin mengambil masa bertahun-tahun dan bukannya berbulan-bulan.

Pada suku terakhir berakhir Mei, keuntungan operasi daripada operasi kedai serbaneka domestiknya menurun, sebahagiannya disebabkan oleh kos yang terikat dengan tawaran produk baharu.

Sebaliknya, keuntungan luar negara meningkat, disokong oleh pengembangan produk proprietari di pasaran AS.

"Pengurusan Seven & i mungkin boleh menghabiskan lebih banyak masa dan sumber untuk meningkatkan perkhidmatan dan kecekapan operasinya, sekarang pengurusan tidak lagi perlu berurusan dengan perbincangan pengambilalihan Couche-Tard," kata Tomoichiro Kubota, penganalisis pasaran kanan di Matsui Securities.

Walau bagaimanapun, beliau memberi amaran bahawa ia mungkin mengambil masa yang agak lama untuk usaha ini diterjemahkan kepada harga saham yang lebih tinggi.

Kubota berkata usaha Seven & i untuk meningkatkan sahamnya mungkin tidak seagresif sebelum ini, kerana syarikat itu mengambil langkah ini sebahagiannya untuk mengelakkan percubaan pengambilalihan.

Pelabur yang menjangkakan langkah sedemikian berkemungkinan "menutup kedudukan mereka buat masa ini," katanya

Penentangan Jepun terhadap pemilikan asing muncul semula

Pecahan itu menyerlahkan kesukaran berterusan yang dihadapi pelabur asing apabila mencuba pengambilalihan besar di Jepun, sebuah negara di mana lembaga korporat sering berhati-hati dengan pengaruh luar.

Penganalisis menunjukkan keengganan yang lebih luas di Japan Inc untuk menyerahkan kawalan, walaupun pembaharuan baru-baru ini bertujuan untuk meningkatkan tadbir urus dan responsif pemegang saham.

"Parit perlindungan Jepun terbukti terlalu banyak untuk dilintasi oleh Couche-Tard," kata Andrew Jackson, ketua strategi ekuiti Jepun di Ortus Advisors.

Beliau menyatakan bahawa kepentingan Seven & i kepada landskap runcit Jepun dan nilai strategik yang dirasakan menjadikan sebarang pengambilalihan asing "sangat tidak mungkin."

Episod itu menimbulkan persoalan baharu tentang keterbukaan Jepun kepada modal asing.

Walaupun keluarnya Couche-Tard mungkin menutup pintu perjanjian ini, ia membuka semula perdebatan tentang bagaimana Japan Inc harus berkembang dalam ekonomi global.

Seperti yang dicadangkan oleh kenyataan terakhir 1,500 perkataan Couche-Tard, kesabaran mungkin semakin menipis.

Bagi Tokyo, insiden itu mungkin berfungsi sebagai gesa untuk memikirkan semula bagaimana negara mengimbangi perlindungan dengan komitmennya terhadap pembaharuan korporat.