Pembelian balik hutang $4 bilion Perbendaharaan AS mencetuskan perdebatan kecairan menjelang Jackson Hole

Perbendaharaan AS telah menyelesaikan salah satu pembelian balik bon terbesarnya dalam sejarah, membeli semula hutang kerajaan bernilai $4 bilion minggu ini.

Langkah itu, yang diumumkan pada hari Rabu, bertujuan untuk meningkatkan kecairan dalam sistem kewangan pada masa pelabur sedang menunggu isyarat jelas daripada ucapan Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell yang akan datang di simposium ekonomi Jackson Hole.

Walaupun pembelian balik telah memberikan sedikit kelegaan, skala penyertaan pelabur—tawaran untuk menjual berjumlah $29 bilion—telah menimbulkan kebimbangan tentang tekanan pembiayaan asas dalam pasaran.

Pembelian balik Perbendaharaan $4 bilion menyerlahkan tekanan pembiayaan

Pembelian semula bon kerajaan bernilai $4 bilion adalah salah satu yang terbesar dalam sejarah Perbendaharaan. Walau bagaimanapun, ketidakseimbangan antara apa yang dibeli oleh kerajaan dan apa yang pelabur bersedia untuk menjual telah mencetuskan perdebatan.

Pelabur menawarkan hutang $29 bilion untuk dijual, hampir tujuh kali ganda jumlah yang dibeli semula, menunjukkan permintaan yang ketara untuk kecairan.

Penganalisis pasaran telah menyifatkan lebihan langganan sebagai tanda bahawa pelabur mungkin mencari kecairan dengan lebih segera daripada yang dijangkakan. Faedah bahagian jualan yang tinggi menunjukkan ketegangan struktur dalam pembiayaan pasaran bon, yang hanya diserap sebahagiannya oleh pembelian balik.

Hasil lebih tinggi walaupun campur tangan Perbendaharaan

Prestasi pasaran bon mencerminkan kesan terhad daripada pembelian balik. Pada hari Khamis, hasil Perbendaharaan 10 tahun penanda aras meningkat kepada 4.308%, manakala hasil 2 tahun meningkat kepada 3.76%.

Memandangkan hasil dan harga bergerak songsang, kenaikan ini mencadangkan permintaan yang lebih lemah untuk bon, menunjukkan bahawa pembelian balik tidak mengimbangi tekanan bekalan dengan ketara.

Ini berlaku ketika pasaran bersiap sedia untuk ucaptama Powell di Jackson Hole pada 22 Ogos jam 10 pagi EST, sebahagian daripada Simposium Dasar Ekonomi yang berlangsung dari 21–23 Ogos.

Acara ini akan menjadi tuan rumah kepada bank pusat, penggubal dasar, ahli akademik dan ahli ekonomi dari seluruh dunia.

Pasaran memerhatikan Jackson Hole untuk prospek kadar Fed

Jangkaan tinggi untuk alamat Jackson Hole Powell, dengan peniaga mencari kejelasan tentang laluan kadar Rizab Persekutuan. Menurut alat FedWatch CME, pasaran menetapkan harga hampir 80% peluang pemotongan kadar pada mesyuarat September.

Minit FOMC terkini mendedahkan perpecahan di kalangan pegawai. Walaupun majoriti menyokong mengekalkan kadar yang stabil, gabenor Christopher Waller dan Michelle Bowman tidak bersetuju, menandakan perbezaan pendapat berganda pertama sejak 1993.

Kebimbangan mereka tertumpu pada risiko inflasi yang semakin meningkat, terutamanya jika tarif yang dikenakan oleh Presiden Trump dan kos rantaian bekalan yang berterusan menyuncu kepada harga pengguna.

Kebimbangan kecairan menimbulkan implikasi yang lebih luas untuk aset berisiko

Walaupun pembelian balik Perbendaharaan menyuntik kecairan, ketidakpadanan antara pembelian semula dan tawaran jual telah mendedahkan kelemahan dalam keadaan pembiayaan pasaran.

Sesetengah penganalisis berpendapat bahawa Rizab Persekutuan akhirnya mungkin terpaksa campur tangan dengan lebih agresif jika tekanan pembiayaan berterusan.

Perkembangan ini berlaku pada saat yang sensitif, dengan pelabur menimbang sama ada pembelian balik menandakan permulaan pelonggaran monetari yang lebih luas, atau jika ia mewakili langkah sementara menjelang tekanan pasaran yang lebih mendalam.