Saham Broadcom jatuh selepas perjanjian cip AI Google-Marvell: apa yang membimbangkan pelabur?

Saham Broadcom AVGO dibuka rendah pada hari Rabu selepas Marvell Technology mengumumkan perjanjian untuk membantu Google membangunkan cip kecerdasan buatan tersuai dan memberi syarikat milik Alphabet itu pilihan untuk memperoleh sehingga $12.2 billion saham Marvell.

Saham Marvell melonjak kira-kira 7% selepas pengumuman itu, manakala Broadcom, yang selama ini menjadi rakan kongsi utama Google untuk cip tersuai, jatuh lebih kurang 5% ketika pembukaan.

Perjanjian itu menimbulkan persoalan baru mengenai kedudukan Broadcom sebagai rakan kongsi terkemuka Google dalam cip AI tersuai pada ketika permintaan untuk pemproses khusus semakin pesat.

Tensor Processing Units Google, atau TPU, menjadi semakin penting apabila syarikat teknologi mencari alternatif kepada unit pemprosesan grafik Nvidia dan cip yang boleh dioptimumkan untuk beban kerja AI tertentu, terutamanya inferens.

Broadcom memainkan peranan utama dalam reka bentuk dan pengeluaran TPU tersebut.

Perjanjian Marvell itu juga datang pada ketika syarikat teknologi terbesar dunia bersedia membelanjakan jumlah belum pernah terjadi sebelum ini untuk infrastruktur AI.

Syarikat Big Tech dijangka membelanjakan lebih $700 billion untuk infrastruktur AI tahun ini, melonjak daripada kira-kira $400 billion tahun lalu.

Broadcom masih mempunyai saluran pesanan besar dengan Google

Perjanjian Marvell tidak semestinya bermakna Broadcom disingkirkan daripada rantaian bekalan cip AI Google.

Broadcom menandatangani perjanjian jangka panjang dengan Google pada April untuk membangunkan dan membekalkan generasi masa depan cip AI tersuai dan komponen lain untuk rak AI generasi seterusnya Google sehingga 2031.

Hubungan itu telah menjadi salah satu perkongsian silikon tersuai paling penting dalam pasaran infrastruktur AI.

Perbelanjaan modal yang dirancang Google sebanyak $175 billion hingga $185 billion untuk 2026 menyediakan saluran permintaan yang ketara untuk syarikat yang membekalkan infrastrukturnya.

Broadcom juga menyatakan ia mempunyai backlog AI sebanyak $73 billion merangkumi XPUs, switches, pemproses isyarat digital dan komponen optik, dengan penghantaran dijangka dalam 18 bulan akan datang.

Keputusan kewangan terkini syarikat menekankan betapa pentingnya cip AI tersuai kepada pertumbuhan syarikat itu.

Hasil suku kedua Broadcom meningkat 48% tahun ke tahun kepada $15 billion.

Hasil AI lebih daripada berganda kepada $10.8 billion, dipacu oleh permintaan untuk pemecut tersuai termasuk TPU Google dan komponen rangkaian yang diperlukan untuk menghubungkannya.

Broadcom mempunyai enam pelanggan teras cip tersuai, termasuk Anthropic, Google, Meta dan OpenAI, yang memacu pertumbuhan hasil AI syarikat.

Ketua Pegawai Eksekutif Hock Tan berkata Broadcom menjangka hasil AI mencapai $16 billion pada suku semasa, yang akan mewakili kenaikan ketara lagi.

Broadcom dijadualkan melaporkan keputusan suku ketiganya bulan depan.

Mengapa pelabur menjangka bahagian pasaran Broadcom menurun?

Walaupun pertumbuhan itu, saham Broadcom menghadapi tekanan. Saham itu turun kira-kira 25% daripada penutupan rekod 2 Jun sebanyak $481.57.

Sebahagian daripada penurunan mencerminkan kebimbangan bahawa usaha Google yang semakin meningkat untuk membangunkan cip secara dalaman akhirnya boleh mengurangkan bahagian perniagaan Broadcom.

Macquarie menurunkan penarafan Broadcom kepada Neutral daripada Outperform pada bulan Jun, menetapkan sasaran harga $437.

Penganalisis Arthur Lai berkata Google sedang bekerjasama dengan MediaTek sambil membangunkan keupayaan dalaman yang lebih besar selepas sebelum ini bergantung kuat pada Broadcom.

Macquarie menjangka bahagian pasaran Broadcom akan menurun dengan ketara pada 2027 dan 2028.

Firma itu berhujah bahawa kedua-dua potensi kenaikan dan penurunan bagi Broadcom nampak agak terhad, dengan persaingan berpotensi memberi tekanan ke atas bahagian pasaran dan margin, manakala penilaian saham memberikan sedikit sokongan.

Perjanjian Marvell oleh itu boleh mengukuhkan salah satu kebimbangan terbesar Wall Street: bahawa perbelanjaan besar Google untuk AI mungkin memberi manfaat kepada beberapa pembekal semikonduktor dan bukan hanya Broadcom sahaja.

JPMorgan melihat gambaran berbeza

Tidak semua penganalisis berkongsi pandangan 'bearish' itu.

JPMorgan menegaskan semula penarafan Overweight dan sasaran harga $580 ke atas Broadcom, berhujah pelabur harus mengabaikan laporan mengenai kelewatan kepada program ASIC TPU v9 2-nanometer generasi akan datang Google.

Bank itu berkata Broadcom kekal berada di landasan untuk meningkatkan program TPU v9 pada 2028 dan tidak menjangka kelewatan atau pembatalan.

JPMorgan berkata Broadcom telah layak sepenuhnya untuk program TPU v8i 3-nanometer generasi semasa Google pada pertengahan 2025 dan dijangka mula meningkatkan pengeluaran suku ini.

Bank itu juga menunjuk kepada pasukan cip dalaman Google yang bekerjasama dengan MediaTek pada program Zebrafish TPU v8t 3-nanometer, tetapi berkata Broadcom masih mempunyai kelebihan 18 bulan.

Perjanjian lima tahun antara Google dan Broadcom dijangka merangkumi empat generasi cip TPU sehingga v11, dengan komitmen untuk meningkatkan hasil TPU setiap tahun sehingga 2031.

Peluang AI Broadcom kekal utuh

Perbezaan pandangan penganalisis menyorot soalan utama yang dihadapi Broadcom: sama ada pengembangan keupayaan cip dalaman Google akhirnya akan melemahkan salah satu hubungan AI paling bernilai syarikat itu atau sebaliknya mengembangkan pasaran keseluruhan untuk silikon tersuai.

Nova Capital percaya jualan padu baru-baru ini telah melampau.

"Secara keseluruhan, kemaskini pendapatan untuk suku fiskal Q2 tidaklah seteruk yang pasaran sangkakan," kata Nova kepada TipRanks, sambil menunjuk kepakaran Broadcom dalam cip tersuai dan kedudukannya sebagai peneraju dalam rangkaian berprestasi tinggi.

Firma itu menganggarkan bahawa menggunakan kira-kira 30 kali pendapatan fiskal 2027 boleh menyokong penilaian sebanyak $585.90.

Buang masa, perjanjian Marvell mengingatkan pelabur bahawa cita-cita AI Google cukup besar untuk menyokong beberapa pembekal cip.

Bagi Broadcom, cabarannya ialah menunjukkan bahawa peta jalan TPU jangka panjangnya kekal utuh walaupun Google semakin mempelbagaikan teknologi di belakang infrastrukturnya.