Adakah kenderaan elektrik (EV) kehilangan percikan apinya?

Revolusi kenderaan elektrik menjanjikan pertumbuhan yang tidak dapat dihalang dan keuntungan yang tinggi.

Tesla pernah memimpin dengan teknologi futuristik dan pengikut seperti kultus. BYD, gergasi EV China, melonjak pesaing lepas dengan pengembangan agresif dan harga yang berani. Tetapi pendapatan baru-baru ini telah menimbulkan tanda tanya pada cerita itu.

Keuntungan semakin merosot, perang harga semakin mendalam, malah nama-nama terbesar menunjukkan keretakan. Pelabur yang masih melihat EV sebagai kemenangan terjamin perlu memikirkan semula kedudukan mereka. Pengguna kini mula tertanya-tanya sama ada ia masih berbaloi dengan gembar-gembur.

Apa yang ada di sebalik daya tarikan Tesla yang goyah?

Perisian Pemanduan Sendiri Penuh (FSD) Tesla bertujuan untuk menjadi pengubah permainan. Sebaliknya, ia mematikan pembeli. Tinjauan baru-baru ini terhadap lebih 8,000 pengguna AS mendedahkan hanya 14% lebih cenderung untuk membeli Tesla kerana FSD.

Lebih memberitahu, 35% berkata ia menjadikan mereka kurang berkemungkinan untuk membelinya. Hampir separuh mahu pengawal selia mengharamkannya secara langsung.

Keraguan ini bukan hanya mengenai teknologi, tetapi lebih kepada kepercayaan. Penarikan balik keselamatan Tesla yang kerap dan kontroversi awam yang menyelubungi Ketua Pegawai Eksekutif Elon Musk telah menghakis keyakinan.

FSD masih belum terbukti pada skala dan telah dikaitkan dengan kemalangan.

Ramai pemilik Tesla yang membayar perisian enggan mengaktifkannya. Teknologi itu, yang pernah menjadi permata mahkota Tesla, kini terasa seperti liabiliti. Pertumbuhan syarikat sangat bergantung pada inovasi ini, tetapi tonggak itu goyah.

Saham Tesla mula mencerminkan sentimen ini. Selepas permulaan yang kukuh pada 2025, saham telah turun 13% tahun ini.

Dengan margin yang terhimpit dan kepercayaan jenama semakin lemah, Tesla menghadapi persaingan yang lebih sengit berbanding sebelum ini, terutamanya di China di mana kenaikan BYD memakan bahagian pasarannya.

Mengapa keuntungan BYD jatuh walaupun jualan meningkat?

BYD melaporkan kejatuhan hampir 30% dalam keuntungan bersih untuk suku kedua, jatuh kepada 6.36 bilion yuan ($890 juta). Itu merupakan penurunan keuntungan suku tahunan pertama sejak awal 2022.

Namun, hasil meningkat 14% tahun ke tahun, mencecah 201 bilion yuan ($28.1 bilion). Sambungan antara pertumbuhan hasil dan penurunan keuntungan mendedahkan masalah utama: margin berada di bawah tekanan yang teruk.

Margin kasar BYD jatuh daripada 18.8% tahun lepas kepada 18% pada separuh pertama 2025. Walaupun ini masih kukuh berbanding pesaing seperti Zhejiang Geely dan Chery, trend itu membimbangkan.

Keuntungan syarikat itu dibelasah oleh pemotongan harga yang agresif di China, taktik yang dibantu oleh BYD sendiri.

Perang harga sengit pasaran domestik memaksa BYD untuk mengurangkan harga berulang kali, mengecilkan keuntungannya.

Menambah tekanan, BYD telah mempercepatkan pembayaran kepada pembekal untuk mematuhi peraturan kerajaan baharu. Pembayaran yang lebih pantas memerah aliran tunai dan modal kerja, meningkatkan pinjaman, yang meningkat daripada 28.6 bilion yuan kepada 39.1 bilion yuan dalam masa kurang daripada setahun.

Pada masa yang sama, kos penyelidikan dan pembangunan meningkat lebih 50% kerana BYD melabur banyak dalam bateri dan teknologi bantuan pemandu.

Jualan luar negara adalah titik terang. Hasil antarabangsa BYD melonjak 50% pada separuh pertama 2025. Pendaftaran Eropah melonjak 225% pada bulan Julai sahaja. Syarikat itu berkembang secara agresif di Brazil, Australia dan Eropah.

Tetapi pertumbuhan luar negara ini tidak mencukupi untuk mengimbangi tekanan di dalam negara.

Adakah perang harga melumpuhkan ekonomi industri EV?

Isu teras bukan sahaja BYD atau Tesla tetapi keseluruhan sektor EV di China. Harga EV runcit telah turun kira-kira 19% dalam tempoh dua tahun. Perang harga ini memberi manfaat kepada pengguna tetapi memusnahkan keuntungan secara menyeluruh.

Pengawal selia China telah memberi amaran kepada pembuat kereta tentang "persaingan perlumbaan tikus," di mana diskaun berterusan membahayakan rantaian bekalan dan reputasi kenderaan buatan China di seluruh dunia.

Tindakan keras kerajaan bertujuan untuk menamatkan pemotongan harga yang tidak mampan yang kini menjadi rutin dalam industri.

Pembuat kereta warisan bertindak balas. Porsche baru-baru ini menangguhkan peralihan EV penuhnya, kembali kepada hibrid dan enjin pembakaran. Opel membuang matlamat EV 2028 sahaja.

Mesej di sini ialah syarikat EV yang mengejar volum pada apa jua kos sedang melanggar dinding. Keuntungan mampan memerlukan lebih daripada sekadar harga yang agresif. Tanpanya, walaupun pemimpin pasaran berisiko runtuh.

Siapakah pemenang dan kalah sebenar dalam rombakan pasaran ini?

Tesla dan BYD kekal sebagai nama terbesar, tetapi kedua-duanya menunjukkan keretakan.

Tesla bergelut dengan jenama yang rosak dan pertaruhan teknologi yang boleh dipersoalkan. BYD mendahului dalam jumlah tetapi kehilangan keuntungan cuba bertahan dalam pasaran China yang kejam.

Sementara itu, beberapa pembuat kereta warisan mendapat manfaat dengan mengelakkan pergaduhan. Mereka bergantung pada hibrid dan kenderaan ICE untuk aliran tunai yang stabil. Jenama-jenama ini tidak kehilangan kaitan EV tetapi mempercepatkan pertumbuhan dengan lebih realistik. Strategi ini boleh melindungi pelabur daripada turun naik yang merosakkan Tesla dan BYD.

Satu lagi peluang utama terletak di luar negara. Pengembangan antarabangsa BYD yang agresif menunjukkan bagaimana pasaran global boleh menampan kelemahan domestik. Di Brazil, Eropah dan Australia, BYD memperoleh bahagian pasaran dengan harga yang kompetitif dan peningkatan pengiktirafan jenama.

Apakah yang perlu diambil oleh pelabur daripada pergolakan ini?

Kisah kenderaan elektrik bukan lagi mengenai pertumbuhan eksponen yang dijamin atau gembar-gembur teknologi yang tiada tandingan. Ia adalah kisah realiti ekonomi yang sukar berlaku. Pelabur mesti memberi tumpuan kepada keuntungan, kunci kira-kira dan model perniagaan, bukan hanya volum jualan atau ciri futuristik.

Masalah FSD Tesla mendedahkan betapa rapuhnya kekuatan jenama. Tekanan keuntungan BYD menunjukkan bahawa pemimpin pasaran pun tidak dapat melarikan diri daripada persaingan yang kejam. Perang harga menghakis margin untuk semua pemain, mendorong syarikat untuk meminjam lebih banyak dan mengambil jalan pintas.

Syarikat yang berada pada kedudukan terbaik ialah syarikat yang boleh berkembang dengan menguntungkan, mengawal kos dan mempelbagaikan secara global.

Dorongan BYD ke luar negara adalah langkah bijak tetapi membawa risiko dalam pelaksanaan dan peningkatan kos. Tesla perlu membina semula kepercayaan dan menunaikan janji teknologinya untuk mewajarkan penilaian premium.

Bagi pelabur, pasaran EV bukan lagi pertaruhan sehala. Analisis teliti margin, aliran tunai dan strategi kompetitif adalah penting. Fasa seterusnya pertumbuhan EV akan memberi ganjaran kepada disiplin, bukan gembar-gembur. Keuntungan akan lebih penting daripada sebelumnya.