Rusia memberikan pemotongan kadar ketiga apabila ekonomi masa perang perlahan, tetapi risiko inflasi menjulang

Bank pusat Rusia menurunkan kadar faedah penanda arasnya sebanyak 1 mata peratusan kepada 17% pada hari Jumaat, menandakan pemotongan ketiga sejak Jun apabila penggubal dasar bergelut dengan pertumbuhan yang perlahan dan tekanan inflasi yang diperbaharui.

Langkah itu menggariskan cabaran yang dihadapi ekonomi masa perang Rusia ketika konflik dengan Ukraine berlarutan ke tahun keempat, meregangkan kewangan awam dan menguji daya tahan negara.

Pengurangan itu lebih kecil daripada yang dijangkakan oleh ramai ahli ekonomi.

Tinjauan Bloomberg terhadap penganalisis telah meramalkan pemotongan 2 mata, tetapi bank pusat memberi isyarat berhati-hati, memetik risiko yang berlarutan terhadap kestabilan harga.

"Bank of Russia akan mengekalkan syarat monetari yang ketat seperti yang diperlukan untuk mengembalikan inflasi kepada sasaran [4 per cent] pada 2026," kata bank itu dalam satu kenyataan.

Momentum pertumbuhan pudar selepas ledakan perbelanjaan ketenteraan

Ekonomi Rusia berkembang dengan kukuh pada 2023 dan sebahagian besar tahun 2024, dengan pertumbuhan KDNK melebihi 4% setiap tahun, disokong oleh rekod perbelanjaan ketenteraan, penerimaan tenaga yang tinggi dan permintaan pengguna yang melonjak.

Kenaikan gaji dan subsidi mencetuskan ledakan pengguna, walaupun sekatan mengehadkan akses kepada import.

Momentum itu telah pudar dalam suku kebelakangan ini.

Anggaran rasmi menunjukkan KDNK menguncup pada suku pertama 2024, penurunan pertama sejak pencerobohan Ukraine pada Februari 2022.

Walaupun pertumbuhan kembali pada suku kedua, kadar itu perlahan secara mendadak kepada 1.1% tahun ke tahun.

Prestasi perindustrian juga telah merosot.

Tinjauan pengurus pembelian pada bulan Ogos menunjukkan penguncupan bulan ketiga berturut-turut dalam sektor pembuatan, dengan SandP Global menyatakan permintaan yang lemah dan kekangan kewangan dalam kalangan pelanggan.

"Kadar faedah yang tinggi menyumbang kepada kelembapan domestik, dan kami menjangkakan kejatuhan harga tenaga akan membebankan hasil eksport Rusia," kata Nicholas Farr, seorang ahli ekonomi di Capital Economics, menjelang keputusan kadar.

Kebimbangan inflasi muncul semula di tengah-tengah rubel yang lebih lemah

Inflasi, kebimbangan utama sejak permulaan perang, kekal degil.

Pertumbuhan harga pengguna melonjak kepada 18% pada April 2022 selepas sekatan, peningkatan kos import dan kekurangan buruh mendorong syarikat menaikkan gaji.

Dasar monetari yang lebih ketat membantu membawa inflasi di bawah 9% menjelang Julai tahun ini.

Tetapi kelemahan baru-baru ini dalam rubel, digabungkan dengan kejatuhan hasil eksport dan jangkaan pelonggaran monetari selanjutnya, telah menghidupkan semula tekanan.

Bank pusat menyatakan bahawa rubel telah meningkat kira-kira 20% berbanding dolar AS sejak Januari, namun risiko inflasi yang lebih luas berterusan.

Tekanan tambahan telah muncul daripada harga bahan api yang lebih tinggi, didorong oleh serangan dron Ukraine ke atas kilang penapisan Rusia. Kos ini menapis ke dalam harga pengguna dan ekonomi yang lebih luas.

Tekanan fiskal semakin mendalam apabila perbelanjaan ketenteraan meningkat

Pada masa yang sama, kedudukan fiskal Rusia semakin merosot.

Hasil belanjawan telah jatuh manakala defisit telah melebar, menyebabkan penggubal dasar mempunyai pilihan yang sukar.

Kerajaan dijangka membentangkan belanjawan 2026 akhir bulan ini, dan pegawai telah menunjukkan bahawa pemotongan perbelanjaan tidak mungkin.

Sebaliknya, penggubal dasar sedang mempertimbangkan kenaikan cukai tidak langsung.

Menurut outlet bebas The Bell, cadangan untuk menaikkan cukai nilai tambah sebanyak 2 mata peratusan kepada 22% sedang dibincangkan, satu langkah yang akan menambah tekanan inflasi.