Ekonomi Jerman cuba membelanjakan jalan keluar daripada genangan

Ekonomi Jerman menghadapi satu lagi situasi yang tidak selesa.

Selepas dua dekad bergantung pada eksport dan kekuatan perindustrian, model itu kelihatan letih. Pertumbuhan telah mendatar, lebihan eksport menyusut, malah penggunaan isi rumah bergelut untuk menarik angka lebih tinggi.

Beberapa tanda menunjukkan genangan yang berpanjangan, manakala yang lain memberi harapan untuk pulih. Apakah senario yang paling mungkin?

Mengapa ekonomi terhenti

Data menunjukkan sebuah negara bergelut untuk berkembang.

Selepas dua suku berturut-turut pertumbuhan sederhana, KDNK Jerman menyusut sebanyak 0.3% pada suku kedua 2025.

Pertumbuhan tahunan kini hanya 0.2%, menurut Pejabat Perangkaan Persekutuan. Eksport jatuh apabila tarif AS sebanyak 15% ke atas kebanyakan barangan dan 27.5% ke atas kereta menggigit perdagangan, dan syarikat menghadapi permintaan yang lebih lemah dari China.

Kelebihan lama Jerman, iaitu penguasaannya dalam kereta, jentera dan bahan kimia, kini dipersoalkan.

Keuntungan bersih Volkswagen menjunam sebanyak 36% pada suku kedua, menggariskan betapa rapuhnya industri itu.

Bahan kimia juga dihimpit oleh kos tenaga yang tinggi dan lebihan bekalan China. Pembinaan kekal lemah, dengan bangunan kediaman hanya dijangka stabil pada 2025.

Bundesbank telah cuba menaikkan mood, menunjukkan pengeluaran perindustrian Julai meningkat 1.3% dan berpendapat bahawa Jerman mungkin mengelakkan kemelesetan teknikal.

Tetapi itu tidak mengubah trend. Ekonomi kini telah terhenti sejak 2019, dengan pengeluaran dijangka kekal mendatar pada 2025.

Dari mana datangnya keyakinan

Tinjauan menceritakan kisah yang berbeza. Indeks Iklim Perniagaan Ifo meningkat kepada 89.0 pada bulan Ogos, dengan pengurus lebih optimis tentang hasil dalam tempoh enam bulan akan datang. Tinjauan PMI juga menunjukkan pengembangan sederhana.

Jurang antara data keras dan sentimen sangat ketara.

Mengapa firma begitu yakin apabila bilangannya sangat lemah? Sebahagiannya kerana mereka mengharapkan dasar untuk menyampaikan.

Canselor Friedrich Merz telah menjanjikan "musim luruh pembaharuan" dengan insentif cukai, pembaharuan pencen, perubahan kebajikan untuk bekerja dan dasar tenaga yang lebih mesra industri.

Brussels juga telah meluluskan program yang dibiayai hutang €500 bilion untuk infrastruktur dan pertahanan.

Perniagaan mengharapkan langkah-langkah ini untuk akhirnya beralih daripada janji kepada penyampaian.

Satu lagi sebab untuk optimisme ialah perdagangan. Perjanjian EU-AS tidak lama lagi boleh mengurangkan tarif kereta daripada 27.5% kepada 15% sebaik sahaja Brussels memfailkan undang-undang yang betul.

Pembuat kereta Jerman percaya kelegaan akan datang, walaupun duti 15% masih enam kali lebih tinggi daripada kadar 2.5% yang mereka nikmati sebelum Donald Trump kembali ke Rumah Putih.

Pada masa yang sama, gaji sebenar di negara ini meningkat, memberikan sedikit keyakinan kepada pengguna juga. Kesatuan telah berjaya mendapatkan perjanjian gaji melebihi inflasi merentas kerja logam dan pembuatan.

Sesetengah pekerja kilang telah menyaksikan kenaikan sehingga 20% selepas rundingan yang sukar, menaikkan gaji bulanan peringkat permulaan hampir kepada €2,800.

Selain itu, gaji minimum Jerman dijangka meningkat kepada €13.90 pada 2026 dan €14.60 pada 2027, meletakkannya antara yang tertinggi di Eropah.

Mengapa pelabur tidak boleh meraikan lagi

Jurang keyakinan ini kelihatan rapuh setakat ini.

Keyakinan terletak pada pembaharuan yang belum terperinci dan pada pelepasan tarif yang belum dilaksanakan. Sementara itu, kelemahan ekonomi tidak akan hilang dengan mudah.

Kos tenaga kekal jauh lebih tinggi daripada di AS, menghakis daya saing.

Euro telah meningkat 13% berbanding dolar dan 11% berbanding yuan tahun ini, menjadikan eksport kurang kompetitif.

Firma perindustrian bekerja di bawah kapasiti, menurut Bundesbank, yang bermaksud margin keuntungan adalah tipis dan perbelanjaan modal berkemungkinan kekal lemah.

Gambaran fiskal juga mengehadkan sejauh mana Berlin boleh pergi. Defisit diunjurkan pada 2.7% daripada KDNK pada 2025, meningkat kepada 2.9% pada 2026.

Hutang akan merangkak lebih tinggi kepada 64.7% daripada KDNK. Kerajaan sudah pun membahaskan pemotongan €30 bilion dalam belanjawan 2027 untuk mengimbangi peningkatan perbelanjaan untuk infrastruktur dan pertahanan.

Perbincangan tentang penjimatan itu berisiko membatalkan rangsangan hari ini sebelum ia berlaku.

Dan akhir sekali, rata-rata rakyat Jerman tidak merasakan keyakinan yang sama apabila pengangguran meningkat secara menyeluruh. Bilangan penganggur meningkat melebihi tiga juta pada bulan Ogos buat kali pertama dalam lebih sedekad, mendorong kadar pengangguran kepada 6.4% dan menyerlahkan tekanan ke atas isi rumah apabila permintaan buruh perlahan dan syarikat berkurangan.

Bagi pelabur, campuran ini bermakna aset Jerman yang terikat dengan perbelanjaan awam, seperti pembinaan, pembekal infrastruktur dan kontraktor pertahanan, kelihatan lebih baik daripada industri yang terdedah kepada ketegangan perdagangan AS.

Automotif kekal sebagai sektor berisiko tinggi, dengan pelepasan berharga tetapi tidak dijamin. Kimia dan industri intensif tenaga tidak akan pulih sehingga kos tenaga lebih rendah dari segi struktur.

Apa yang boleh mengubah cerita

Tinjauan jangka pendek adalah suram, tetapi tidak putus asa. Jika EU bertindak pantas untuk mencetuskan pemotongan tarif AS, kereta Jerman boleh melihat kelegaan separa menjelang awal 2026.

Jika Merz berjaya meluluskan pembaharuan tulen mengenai pencen, tenaga dan kebajikan, keyakinan akan diterjemahkan kepada pelaburan. Tender awam untuk projek infrastruktur dan pertahanan akan menapis ke dalam ekonomi sebenar tahun depan.

Namun, isu yang lebih mendalam ialah daya saing. Merz telah berterus terang, mengatakan Jerman berada dalam "krisis struktur" dan sebahagian besar ekonomi tidak lagi berdaya saing harga.

Melainkan kos tenaga jatuh secara boleh diramalkan dan beban kawal selia berkurangan, sebarang pemulihan akan bersifat sementara. Jurang antara Jerman dan ekonomi yang lebih tangkas akan melebar.

Risiko dan peluang yang unik

Jerman mungkin tidak memasuki kemelesetan pada 2025, tetapi pertumbuhan juga tidak dapat dilakukan.

Itu menjadikan trajektori negara luar biasa binari. Sama ada pembaharuan dan perbelanjaan menyampaikan pada 2026, memberikan Jerman tahun pertama pertumbuhan sebenar sejak sebelum wabak, atau jurang keyakinan runtuh dan genangan menjadi berakar umbi.

Tiga tanda yang perlu diperhatikan ialah masa perundangan EU untuk mengurangkan tarif kereta, harga tenaga perindustrian Jerman bersih levi, dan penghantaran tender infrastruktur. Ini akan menentukan sama ada 2026 kelihatan seperti pertumbuhan 1% atau lebih hampir kepada sifar.

Dunia telah terbiasa dengan Jerman sebagai kuasa eksport. Dua tahun akan datang akan menunjukkan sama ada ia boleh mencipta semula dirinya sebagai ekonomi yang seimbang dengan permintaan domestik, tenaga yang kompetitif dan pembaharuan yang boleh dipercayai.

Buat masa ini, data mengatakan terhenti. Harapan itu ada dalam perancangan dasar. Sama ada harapan itu menjadi kenyataan adalah satu-satunya kisah ekonomi terbesar di Eropah hari ini.