Saham Nebius: untuk membeli atau tidak membeli permainan infrastruktur AI ini?

Lonjakan berterusan dalam harga saham Nebius telah membawa kepada perpecahan di Wall Street. Ramai pelabur percaya bahawa ia mempunyai lebih banyak ruang untuk berkembang, manakala yang lain menjangkakan ia akan runtuh, memetik penilaiannya yang besar. Akibatnya, minat pendeknya telah melonjak kepada hampir 10%. Jadi, adakah selamat untuk membeli saham NBIS hari ini?

Kes untuk saham Nebius

Nebius ialah syarikat teknologi besar yang mengendalikan tiga perniagaan teras. Toloka AI ialah syarikat yang menyediakan pelabelan data dan anotasi untuk model AI, manakala TripleTen ialah syarikat terkemuka yang menyediakan bootcamp dalam talian dan penyelesaian latihan untuk profesional teknologi.

Syarikat itu juga mengendalikan Avride, yang menyediakan penyelesaian pemanduan autonomi. Namun, Nebius dikenali sebagai pesaing kepada CoreWeave kerana ia mengendalikan pusat data besar yang penting dalam ruang kecerdasan buatan. 

Bulls percaya bahawa Nebius mempunyai ruang yang besar untuk berkembang kerana industri kecerdasan buatan masih di peringkat awal. Mereka memetik laporan baru-baru ini oleh syarikat seperti Bain dan McKinsey yang telah meramalkan bahawa industri itu akan memerlukan perbelanjaan bertrilion pada tahun-tahun akan datang.

Paling penting, kenaikan harga memetik perjanjian baru-baru ini antara Nebius dan Microsoft sebagai justifikasi kepada prospek kenaikan harga. Menurut perjanjian itu, Microsoft akan menjadi pelanggan utama yang akan membelanjakan lebih $17 bilion dalam tempoh lima tahun akan datang menggunakan pusat data New Jerseynya.

Perjanjian ini bermakna syarikat itu mungkin mendapat lebih banyak berbilion pelanggan daripada syarikat seperti Meta Platforms, Anthropic, Perplexity AI, OpenAI, Amazon dan Apple.

Keputusan terkini menunjukkan bahawa perniagaan Nebius berkembang pada kadar yang besar. Pendapatannya melonjak sebanyak 625% YoY kepada $105 juta dan pengurusan membimbing pertumbuhan yang lebih pantas, dengan kadar larian tahunan (ARR) dijangka mengakhiri tahun pada $1.1 bilion, lebih tinggi daripada panduan sebelumnya sebanyak $900 juta.

Penganalisis juga sangat optimis terhadap syarikat itu dari segi pendapatannya. Anggaran purata ialah pendapatannya akan mencecah $155 juta pada suku ini, peningkatan $55 juta daripada apa yang dihasilkannya pada Q2. 

Penganalisis melihat hasil tahunan syarikat berjumlah $576 juta, peningkatan besar daripada $117 juta yang diperolehnya tahun lepas. Pendapatannya kemudiannya akan melonjak kepada $1.6 bilion tahun depan.

Kemungkinan besar syarikat itu akan melakukan lebih baik daripada apa yang diharapkan oleh penganalisis memandangkan anggaran ini tidak termasuk perjanjian Microsoft.

Kes terhadap saham NBIS

Sebaliknya, sesetengah penganalisis percaya bahawa harga saham Nebius mempunyai lebih banyak kelemahan dalam beberapa minggu akan datang.

Pandangan menurun utama ialah industri menjadi sangat tertumpu, satu langkah yang akan menjejaskan marginnya dalam jangka panjang. Sebagai tambahan kepada CoreWeave, industri ini telah menarik lebih banyak syarikat dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Beberapa syarikat teratas yang telah muncul dalam industri ini ialah IREN, Core Scientific, Riot Platforms, Cipher Mining, TeraWulf dan Bitfarms.

Kebimbangan utama yang lain ialah ia telah menjadi syarikat yang sangat dinilai tinggi dalam beberapa bulan kebelakangan ini. Ia mempunyai nisbah PE hadapan 110, jauh lebih tinggi daripada median sektor 33. 

Selain itu, syarikat itu akan menjadi sangat cair kerana ia terus mengumpul modal untuk membina pusat datanya apabila kerugiannya meningkat. Kerugiannya pada suku terakhir berjumlah lebih $175 juta, meningkat daripada $61 juta dalam tempoh yang sama tahun lepas.

Risiko utama syarikat itu ialah susut nilainya kerana syarikat itu kini menumpukan pada GPU Blackwell Ultra Nvidia. Akhirnya, syarikat itu akan menaik taraf GPU, satu langkah yang mungkin mendorongnya untuk membelanjakan berbilion dolar. 

Ringkasan

Harga saham Nebius telah melonjak tahun ini. Walaupun kes boleh dibuat untuk membelinya hari ini, kemungkinan besar saham itu boleh berundur sekarang kerana ia telah menjadi terlebih nilai dan terlebih beli. Selain itu, syarikat itu boleh melalui pembalikan min kerana ia telah bergerak jauh lebih tinggi daripada purata bergerak sejarah.