Perlahan pembangunan AI: implikasinya terhadap Nvidia, Micron dan saham cip lain

Para pelabur mula mempersoalkan ketahanan rali pasaran saham yang dipacu AI selepas tokoh industri terkemuka menyeru agar pembangunan kecerdasan buatan dilambatkan, menimbulkan kebimbangan sama ada lonjakan perbelanjaan besar di sebalik sektor ini boleh diteruskan pada kadar kini.

Perdebatan terkini muncul susulan amaran yang semakin serius tentang potensi risiko AI maju dan seruan daripada pemimpin industri, termasuk CEO Anthropic Dario Amodei, agar diberikan lebih masa untuk menguruskan risiko tersebut.

Walaupun komen itu tidak semestinya menunjukkan pengurangan pelaburan segera, ia telah memperkenalkan ketidakpastian baharu bagi pasaran yang menjadi bergantung kepada pertumbuhan berterusan dalam perbelanjaan infrastruktur AI.

S&P 500 telah meningkat lebih dua kali ganda sejak pasaran lembu bermula pada Oktober 2022, dengan pelaburan besar oleh syarikat teknologi dalam pusat data AI memberi manfaat kepada pembuat cip, pembekal peralatan, syarikat pembinaan dan pelbagai perniagaan lain.

Wall Street, bagaimanapun, semakin peka terhadap kemungkinan bahawa lonjakan perbelanjaan itu akhirnya boleh kehilangan momentum.

Perbelanjaan modal berkaitan AI dijangka menghampiri $800 bilion pada 2026, menjadikan sebarang perlahan yang ketara berpotensi memberi impak kepada pendapatan korporat dan ekonomi secara lebih luas.

"Ini menjadi masalah jika anda melihat pesanan dibatalkan, anda melihat pusat data, perjanjian pembinaan dibatalkan," kata Chuck Carlson, ketua pegawai eksekutif Horizon Investment Services di Hammond, Indiana kepada Reuters.

"Saya perlu melihat sesuatu yang konkrit bahawa, sebenarnya, terdapat perlahan berbanding sekadar perbualan."

Saham cip menanggung impak kebimbangan AI

Reaksi pasaran yang pertama jelas terlihat pada saham semikonduktor, yang telah menjadi salah satu cara paling popular untuk pelabur mendapatkan pendedahan kepada ledakan AI.

Saham iShares Semiconductor ETF merosot hampir 6% pada Isnin apabila pelabur bertindak balas terhadap kebimbangan bahawa perlahan perkembangan AI boleh akhirnya diterjemahkan kepada permintaan yang lebih lemah untuk cip dan produk memori yang menggerakkan industri itu.

Perusahaan semikonduktor utama termasuk Nvidia, Micron dan AMD turun antara 3% dan 5% pada Isnin.

Saham itu kebanyakannya rata dalam dagangan pra-pasaran pada Selasa, sementara ETF semikonduktor turun lebih 0.2%.

Walaupun jualan besar itu, Indeks Semikonduktor Philadelphia SE kekal meningkat lebih 55% pada 2026, menekankan sejauh mana sektor itu telah melonjak semasa ledakan AI.

Reaksi teruk itu mungkin sebahagiannya mencerminkan sifat dagangan yang sesak.

"Pasaran menghukum lapisan 'picks-and-shovels' lebih keras berbanding hyperscalers kerana ia adalah lapisan yang paling terdedah kepada perlahan kadar peningkatan keupayaan," kata Erik Kratz, ketua pegawai pelaburan dan ketua bersama kekayaan di Arena Private Wealth di Chicago dalam laporan Reuters.

Jake Behan, ketua pasaran modal di penyedia ETF Direxion, berkata kawasan pasaran yang didagangkan secara berat boleh mengalami pergerakan yang amat tajam apabila pelabur bertindak balas terhadap perkembangan baharu.

"Tidak menghairankan untuk melihat sedikit udara keluar daripada mereka dengan cepat," kata Behan mengenai saham semikonduktor.

"Terdapat banyak sebab bagi pedagang untuk mengurangkan risiko," kata Behan, dengan pelabur tertanya-tanya sama ada mereka "masih mahu berada dalam ruang cip yang sesak dengan soalan perlahan ini menggantung sekarang."

Rancangan perbelanjaan AI kekal kebanyakannya utuh

Buat masa ini, terdapat sedikit bukti dalam komen yang diberikan bahawa syarikat teknologi besar bersedia untuk meninggalkan rancangan pelaburan AI mereka.

Pakatan pakar pendapatan tetap AllianceBernstein berkata seruan untuk memperlahankan pembangunan kecerdasan buatan tidak mungkin menggagalkan pengumpulan dana dan perbelanjaan modal oleh syarikat teknologi dan pengendali pusat data.

"Ini adalah rancangan pengumpulan dana jangka panjang," kata Thierry Taglione, pakar strategi pelaburan kanan dalam pendapatan tetap di firma itu, merujuk kepada langkah pembiayaan oleh hyperscalers dan pengendali pusat data, laporan Bloomberg.

"Ia adalah kebimbangan yang wajar, tetapi kita bercakap tentang tenor 10 tahun dan ke atas," tambahnya.

"Itu tidak akan digagalkan oleh berita hujung minggu."

AllianceBernstein masih menjangka hyperscalers AI terkemuka meningkatkan perbelanjaan modal nominal dalam jangka terdekat, meramalkan perbelanjaan melebihi $1 trilion tahun depan.

Firma itu bagaimanapun menjangka perbelanjaan akan melambat dalam beberapa tahun berikutnya dan akhirnya pudar, yang berpotensi menjadi beban kepada pertumbuhan ekonomi AS secara keseluruhan.

Analisis semikonduktor Bernstein, Stacy Rasgon, turut berhujah bahawa kadar pembangunan AI yang lebih perlahan tidak semestinya diterjemahkan kepada pengurangan serta-merta dalam perbelanjaan infrastruktur.

"Sasaran pendapatan AI terkini daripada syarikat kami sepatutnya sudah mewakili rancangan perbelanjaan, dan kami akan sangat terkejut melihat rancangan itu berubah secara material," katanya dalam laporan MarketWatch.

Rasgon juga berhujah bahawa walaupun syarikat mengurangkan kadar latihan dan kemajuan AI, itu tidak secara automatik bermakna perbelanjaan akan menurun.

Peraturan menjadi risiko lain bagi pelabur

Perdebatan kini meluas di luar soal perbelanjaan korporat kepada kemungkinan peningkatan peraturan kerajaan.

Pelabur kini menimbang sama ada usaha untuk mengenakan langkah keselamatan terhadap pembangunan AI boleh menjejaskan syarikat yang paling mendapat manfaat daripada lonjakan infrastruktur itu.

Perdebatan peraturan muncul walaupun komen Presiden Donald Trump pada Isnin yang menolak ancaman keselamatan AI sebagai satu "tipu" dan memperkecilkan keperluan peraturan.

Bagi pelabur, ketidakpastian terletak pada bagaimana mana-mana peraturan masa depan mungkin menjejaskan kadar pembangunan AI, permintaan cip dan ekonomi pembinaan pusat data yang semakin mahal.

Syarikat semikonduktor dan memori boleh menjadi antara kawasan pertama yang merasai impak jika peraturan akhirnya memperlahankan pembangunan atau penerapan sistem AI yang maju.

Namun beberapa pelabur percaya peraturan dan kawalan akhirnya boleh mengukuhkan industri dengan menjadikan teknologi lebih mampan dan menangani risiko yang sebaliknya boleh menjejaskan penerimaan.

Hutang boleh menjadikan fasa seterusnya lebih mudah berubah

Kebimbangan lebih besar bagi pelabur mungkin ialah dagangan AI memasuki fasa berbeza.

Gelombang awal pelaburan AI disokong kuat oleh aliran tunai korporat dan jangkaan permintaan masa depan yang besar.

Apabila pembinaan infrastruktur menjadi lebih besar, syarikat dan pengendali pusat data semakin bergantung kepada hutang dan pembiayaan jangka panjang untuk membiayai pengembangan mereka.

Itu boleh menjadikan sektor itu lebih sensitif kepada kadar faedah dan keadaan ekonomi secara lebih luas.

Di luar perdebatan peraturan, pelabur harus memerhati sama ada ekonomi infrastruktur AI dapat membenarkan permodalan besar yang dilaburkan kepadanya.

Charles Rinehart, ketua pegawai pelaburan Johnson Investment Counsel, berkata volatiliti meningkat ketika dagangan AI bergerak ke arah model yang lebih bergantung kepada hutang berbanding aliran tunai bebas, menurut MarketWatch.

Itu bermakna tekanan makroekonomi seperti kadar faedah yang lebih tinggi boleh menjadi faktor lebih penting dalam menentukan kejayaan jangka panjang dagangan AI.

Rinehart juga memberi amaran bahawa ledakan AI telah mengubah struktur pasaran saham itu sendiri.

Pelabur yang bergantung pada ETF dan strategi pasif untuk kepelbagaian mungkin mempunyai pendedahan lebih besar kepada infrastruktur AI dan saham teknologi megacap daripada yang mereka sedari kerana kepekatan indeks utama yang semakin meningkat.

"Pendekatan berat-samarata atau pengurusan aktif mungkin menjadi pelengkap yang lebih baik bagi pelabur yang mencari kepelbagaian," kata Rinehart.

Bagaimana kelemahan itu akan menjejaskan pembuat cip?

Nancy Tengler, CEO dan ketua pegawai pelaburan Laffer Tengler Investments, melihat kelemahan terbaru itu sebagai "lebih mungkin sekadar kegagapan" daripada pengakhiran dagangan AI, mengikut MarketWatch.

"Jin AI sudah keluar dari botol," tulis Tengler dalam nota Isnin, merujuk kepada penerapan AI merentasi industri di luar teknologi dan peningkatan produktiviti yang boleh dijana.

Tengler mengakui bahawa pembuat cip dan pembekal memori boleh mengalami kerugian awal akibat peraturan yang meningkat, tetapi berhujah bahawa pelabur masih menilai implikasi sebuah potensi perlahan.

Beliau percaya pelabur harus membiarkan volatiliti jangka pendek reda "dan kemudian masuk dan membeli nama-nama berkualiti tinggi."

Tengler menggunakan kelemahan dalam saham infrastruktur AI untuk menambah kedudukan termasuk Amazon, Micron dan GE Vernova.

Volatiliti terkini mengingatkan sama ada penggemar AI atau skeptik bahawa kepelbagaian merentasi pegangan teknologi mungkin menjadi semakin penting.

Rinehart berkata pelaburan besar dalam infrastruktur AI akhirnya perlu diterjemahkan kepada keuntungan dan manfaat ekonomi yang lebih luas di luar syarikat yang membekalkan peralatan.

"Jika semua perbelanjaan yang kita lihat pada infrastruktur AI akan membuahkan hasil dan menjadi produktif, ia perlu menjana keuntungan di luar sekadar pengeluar peralatan," kata Rinehart.

Persoalan segera oleh itu bukan sama ada pembangunan AI akan berhenti.

Ia sama ada pembinaan AI yang lebih perlahan, lebih terkawal dan semakin dibiayai oleh hutang boleh terus membenarkan penilaian dan perbelanjaan modal yang telah menggerakkan rali pasaran.

Buat masa ini, para penganalisis kekal secara meluas yakin bahawa program perbelanjaan AI terbesar akan diteruskan.

Namun reaksi teruk pada saham semikonduktor menunjukkan bahawa pelabur menjadi kurang sanggup menganggap pengembangan AI tanpa gangguan sebagai sesuatu yang pasti.