Analisis: pasaran minyak menghadapi lebihan yang besar walaupun jeda OPEC+ dan gangguan bekalan Rusia

Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutunya menawarkan satu lagi kejutan pada mesyuarat terakhir mereka pada hujung minggu. 

Kartel itu dijangka meningkatkan pengeluaran untuk Disember, dan ia berbuat demikian dengan keputusan untuk menaikkan pengeluaran sebanyak 137,000 tong sehari bulan depan. 

Walau bagaimanapun, keputusannya untuk menjeda sebarang kenaikan pengeluaran pada suku pertama 2026 adalah keputusan yang menarik perhatian pasaran. 

"Ya, OPEC+ berkelip, tetapi ia adalah langkah yang dikira," kata ketua analisis geopolitik Rystad Energy, Jorge León, dalam satu kenyataan yang dihantar melalui e-mel. 

Sekatan 

Pentadbiran Trump telah mengumumkan sekatan baharu yang "hebat" secara langsung menyasarkan dua syarikat minyak terbesar Rusia, Rosneft dan Lukoil bulan lalu. 

Presiden AS Donald Trump menyatakan langkah itu bertujuan untuk menekan Moscow untuk menamatkan perangnya di Ukraine. 

Menurut Setiausaha Perbendaharaan AS Scott Bessent, syarikat-syarikat ini adalah kunci untuk membiayai "mesin perang" Kremlin.  

Sebagai campur tangan langsung pertama yang dikenakan oleh pentadbiran Trump ke atas Rusia berhubung pencerobohan itu, langkah-langkah ini dianggap penting dari segi geopolitik.

Menurut anggaran Bloomberg, hampir 50% daripada jumlah eksport minyak mentah Rusia datang daripada dua syarikat: Rosneft, sebuah firma kawalan kerajaan yang diketuai oleh Igor Sechin (rakan rapat Presiden Rusia Vladimir Putin), dan Lukoil, yang dimiliki secara persendirian.

Kedua-dua syarikat secara kolektif mengeksport 3.1 juta tong minyak setiap hari. 

Rosneft, dengan sendirinya, menyumbang hampir separuh daripada jumlah pengeluaran minyak Rusia, yang dianggarkan oleh kerajaan UK mewakili 6% daripada pengeluaran dunia.

Walaupun mengakui bahawa sekatan AS terbaharu terhadap dua syarikat minyak utama Rusia adalah "serius," Presiden Rusia Vladimir Putin bagaimanapun berusaha untuk meminimumkan kesannya, dengan menyatakan ia tidak cukup kuat untuk menjejaskan ekonomi negara dengan ketara.

Moscow, berhasrat untuk menyampaikan imej kestabilan dan menyedari bahawa sebarang kesan ke atas pengeluaran Rusia tidak akan serta-merta, bersetuju dengan peningkatan sederhana selanjutnya oleh OPEC+8.

"Bagi Kremlin, kekal tenang dan memberi isyarat kawalan kekal teras kepada strateginya," kata Rystad Energy. 

Kejutan OPEC

Ketiadaan peningkatan pengeluaran yang dirancang untuk suku pertama tahun depan adalah tidak dijangka.

Jeda itu dijelaskan oleh permintaan bermusim, menurut Commerzbank AG.

"Permintaan biasanya lemah pada suku pertama, itulah sebabnya pasaran minyak berkemungkinan menunjukkan lebihan bekalan yang besar pada awal 2026," kata Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di bank Jerman itu.

Menteri tenaga Emiriah Arab Bersatu menyatakan keraguan tentang lebihan bekalan minyak tahun depan, sebaliknya mengunjurkan bahawa permintaan akan lebih tinggi.

Pasaran minyak dijangka menghadapi lebihan bekalan tahun depan, senario yang tidak akan berlaku jika bukan kerana kekurangan yang dikaitkan dengan sekatan, menurut Fritsch.

Isyarat bercampur

Penunjuk yang bercanggah pada masa ini terdapat untuk permintaan minyak.

Sebagai contoh, tinjauan Bloomberg terhadap peserta pasaran mencadangkan bahawa Arab Saudi dijangka mengurangkan harga jualan rasminya untuk penghantaran minyak Asia dengan ketara pada bulan Disember.

Bekalan yang meningkat dengan ketara dari Arab Saudi hanya dijual pada harga yang lebih rendah, yang membayangkan permintaan asas yang lebih lemah.

Dalam peralihan daripada trend sebelumnya, Reuters, memetik sumber bermaklumat, menunjukkan bahawa sekatan AS mendorong kilang penapisan India dan Turki untuk meningkatkan perolehan minyak bukan Rusia mereka. 

Sumber ini dilaporkan tertumpu di Emiriah Arab Bersatu, Iraq dan Kazakhstan.

Dari segi sejarah, India dan Turki telah, bersama-sama dengan China, pembeli minyak Rusia yang paling ketara.

Gangguan bekalan tambahan menjejaskan minyak Rusia selain sekatan AS.

Sumber utama eksport produk minyak Rusia, pelabuhan minyak Laut Hitam, rosak teruk pada hujung minggu oleh serangan dron Ukraine.

Operasi di kilang penapisan yang terletak berhampiran pelabuhan dihentikan buat sementara waktu kerana kemudahan penyimpanannya penuh dan kapasiti pemuatannya rosak.

Semua mata pada 30 November

OPEC menggunakan strategi yang jelas dan mudah: mengekalkan disiplin semasa untuk memastikan fleksibiliti masa depan, tanpa perubahan mendadak yang dijangka sebelum 30 November, menurut Leon dari Rystad Energy.

Pendekatan ini mungkin akan dicabar oleh mesyuarat Menteri OPEC+ yang akan datang, yang akan menguji perpaduan dalaman kumpulan itu.

Kuota negara anggota dijangka dibincangkan, dinilai, dan akhirnya ditubuhkan semula oleh kumpulan itu.

Usaha untuk membincangkan kuota negara tertentu secara historis telah membawa kepada ketegangan dalaman, kerana setiap negara bermotivasi untuk berhujah untuk peruntukan yang lebih besar.

Pemergian Angola daripada OPEC pada Disember 2023 berikutan pertikaian mengenai kapasiti pengeluarannya, yang timbul semasa perbincangan kumpulan itu mengenai kuota individu.

Mempertikaikan kuota OPEC yang diberikan, Ecuador juga menarik diri daripada organisasi itu pada akhir 2019.

Walaupun kumpulan OPEC+8 menghentikan peningkatan pengeluaran yang dirancang pada suku pertama 2026, unjuran baki cecair yang disemak semula menunjukkan pasaran masih akan menghadapi lebihan yang besar, dianggarkan kira-kira 3.5 juta tong sehari, anggaran Rystad menunjukkan.

"Peningkatan sedemikian akan melonggarkan asas pasaran dengan ketara, meletakkan tekanan menurun yang diperbaharui pada harga – melainkan keuntungan diimbangi oleh pertumbuhan permintaan yang lebih kukuh, melalui penimbunan atau gangguan bekalan yang tidak dijangka di tempat lain," kata Rystad Energy.