Temu bual: 'Perbelanjaan modal AI Big Tech berkembang lebih cepat daripada pendapatan,' memberi amaran kepada Kate Leaman dari AvaTrade

Big Tech sedang mencurahkan sejumlah besar wang ke dalam AI sekarang, dan kami sudah melihat gabungan kemenangan pantas dan pertaruhan jangka panjang dimainkan.

Ambil Microsoft, Meta dan Amazon, perbelanjaan mereka untuk infrastruktur AI semakin meroket.

Sebahagian daripadanya membuahkan hasil dengan cepat, terutamanya dalam perkhidmatan awan dan pengiklanan berkuasa AI. Tetapi secara keseluruhan, mereka masih melabur lebih banyak daripada yang mereka hasilkan terus daripada AI pada peringkat ini.

Abjad ialah satu lagi contoh. Ia mempunyai rekod tunggakan $155 bilion dalam perniagaan awan AInya, yang menunjukkan permintaan yang kukuh daripada syarikat.

Cabarannya? Mengubah permintaan itu menjadi keuntungan sebenar, bukan hanya potensi masa depan.

Apple mengambil pendekatan AI yang lebih perlahan dan lebih tertumpu kepada privasi. Walaupun itu sesuai dengan jenamanya, ia mungkin ketinggalan jika ia tidak bergerak lebih pantas dan membina ekosistem AI yang lebih luas.

Sementara itu, Meta mendapat manfaat daripada penambahbaikan pengiklanan dipacu AI, tetapi peraturan privasi global yang lebih ketat boleh menimbulkan beberapa halangan.

Dalam temu bual eksklusif dengan Invezz, Kate Leaman, ketua penganalisis pasaran di AvaTrade, menyahkod bagaimana pelaburan Big Tech dalam AI sedang berlaku dari segi kemenangan operasi dan hasil masa hadapan.

Petikan:

Invezz: Big Tech (Microsoft, Meta, Amazon) mencurahkan wang ke dalam AI: adakah dolar perbelanjaan modal itu sebenarnya bertukar menjadi kemenangan operasi dan hasil baharu hari ini, atau kebanyakannya bertaruh pada hasil masa hadapan?

Kate Leaman: Terdapat gabungan yang jelas antara kedua-dua kemenangan operasi dan pertaruhan masa hadapan. Di satu pihak, pemain besar sudah melihat peningkatan hasil yang dikaitkan dengan infrastruktur dan tawaran AI mereka.

Sebagai contoh, perniagaan awan dan pengiklanan mereka memanfaatkan keupayaan AI untuk memacu pertumbuhan.

Tetapi sebaliknya, perbelanjaan modal (perbelanjaan modal) mereka berkembang lebih cepat daripada hasil, jadi sebahagian besar perbelanjaan masih masuk ke wilayah pembayaran masa hadapan.

Perbelanjaan modal agregat oleh firma teknologi 'hyperscaler' utama menghampiri tahap rekod berbanding aliran tunai operasi mereka, sebagai contoh, satu anggaran meletakkan perbelanjaan modal agregat pada kira-kira 60% daripada aliran tunai operasi untuk Amazon, Google/Alphabet, Microsoft dan Meta.

Penganalisis menandakan bahawa melainkan hasil meningkat dengan ketara daripada pelaburan AI, kebanyakan syarikat ini akan melabur semula hampir semua aliran tunai percuma mereka ke dalam infrastruktur dalam masa beberapa tahun sahaja.

Dari segi kemenangan, kami melihat hasil tambahan daripada perkhidmatan awan dipacu AI, ciri AI generatif dalam produk dan kecekapan operasi yang lebih baik; sebagai contoh, beberapa vendor awan/AI yang lebih kecil menunjukkan bahawa perbelanjaan modal AI sudah membuahkan hasil.

Invezz: Alphabet berkata ia mempunyai rekod tunggakan awan $155 bilion yang didorong oleh AI. Adakah itu menunjukkan penggunaan perusahaan yang tahan lama atau risiko melebih-lebihkan pertumbuhan jangka pendek?

Kate Leaman: Ini bernuansa. Tunggakan $155 bilion untuk perniagaan awan Alphabet Inc. (melalui Google Cloud) ialah isyarat yang menggalakkan permintaan perusahaan yang kukuh, tetapi ia juga membawa kaveat.

Menyokong tesis penggunaan tahan lama ialah tunggakan yang dilaporkan meningkat dengan ketara, dan penganalisis di UBS menggambarkannya sebagai isyarat 'pertumbuhan yang kukuh'.

Ulasan Alphabet menekankan bahawa tunggakan ini terikat dengan pendekatan AI 'tindanan penuh' (infrastruktur, model AI, penyelesaian perusahaan), yang memberikannya pembezaan dan mencadangkan lebih daripada sekadar gembar-gembur.

Jadi tunggakan menunjukkan janji penggunaan perusahaan yang tahan lama.

Tetapi dari segi risiko, tunggakan tidak sama dengan hasil yang diiktiraf hari ini; Laluan daripada tunggakan kepada hasil dan margin yang direalisasikan tidak selalunya lancar atau dijamin.

Invezz: Apple sering dipanggil peserta lewat kepada AI: apakah langkah konkrit yang perlu dilakukan untuk merapatkan jurang, dan sejauh manakah strategi AI yang perlahan boleh menjejaskan kelebihan daya saingnya?

Kate Leaman: Bagi Apple, keadaannya adalah dua kali ganda: strateginya berbeza (privasi-mengutamakan, kecerdasan pada peranti), yang memberikannya beberapa kelebihan, tetapi kadar yang lebih perlahan juga menimbulkan risiko.

Langkah konkrit yang perlu dilakukan oleh Apple termasuk:

• Penyepaduan AI yang lebih baik merentas ekosistemnya melangkaui sekadar privasi dan ciri pada peranti.
• Mempercepatkan pembangunan pembantu AInya (cth, penambahbaikan kepada Siri) dan menjadikannya lebih berdaya saing dengan tawaran AI generatif daripada pesaing.
• Meneruskan pemerolehan strategik atau perkongsian untuk membawa masuk AI generatif dan keupayaan multimodal dengan lebih pantas.

Jika Apple ketinggalan dalam momentum AI, ia berisiko kehilangan bahagian minda di kalangan pengguna awal dan pembangun yang tertarik kepada pesaing dengan kepimpinan AI yang lebih kelihatan.

Ini juga merupakan kebimbangan bahawa pertumbuhan perniagaan perkhidmatannya akan perlahan jika platform saingan (berpusatkan awan, berpusatkan AI) menangkap ekosistem apl dan alat, serta kebimbangan pertumbuhan margin yang berkurangan dari semasa ke semasa jika perkakasan kekal kukuh tetapi pertumbuhan perisian/perkhidmatan ketinggalan.

Invezz: Platform iklan berkuasa AI Meta memacu pertumbuhan semula. Sejauh manakah model itu berdaya tahan jika pengawal selia mengetatkan peraturan mengenai data dan privasi pengguna?

Kate Leaman: Bagi Meta, kebangkitan semula melalui platform pengiklanan dipacu AInya menunjukkan potensi yang kukuh: penggunaan AI generatif dan pemperibadian iklan yang lebih baik memberikannya rangsangan.

Tetapi model itu terdedah kepada risiko kawal selia dan privasi yang ketara.

Faktor daya tahan termasuk Meta membenamkan AI dalam enjin pengesyoran dan penyasaran iklan; sebagai contoh, ia mengumumkan bahawa interaksi pengguna dengan pembantu AInya akan membantu memperibadikan kandungan dan iklan.

Ia juga mempunyai pangkalan pengguna dan aset data yang luas, yang memberikannya kelebihan skala.

Faktor risiko termasuk bahawa peraturan privasi baharu di seluruh dunia (cth., di EU, beberapa negeri AS) meningkatkan penelitian terhadap cara platform menggunakan data peribadi dan sejauh mana ketelusannya.

Invezz: The Magnificent Seven kini menyumbang 37% daripada SandP 500. Bagaimanakah pelabur harus mengejar kenaikan AI tanpa meningkatkan risiko penumpuan dalam portfolio mereka?

Kate Leaman: Hakikat bahawa 'kumpulan teknologi bermodal besar SandP 500' (sering dilabelkan sebagai 'Magnificent Seven') kini memegang bahagian pasaran yang begitu besar bermakna mengejar kenaikan AI melalui hanya nama teknologi utama membawa risiko tumpuan.

Berikut ialah cara seimbang pelabur boleh menguruskannya:

• Menggunakan pengurusan risiko portfolio taktikal. Ini boleh termasuk mengimbangi semula dengan kerap atau menggunakan opsyen/lindung nilai, jika pelabur percaya penilaian dilanjutkan."
• Strategi kepelbagaian termasuk menggandingkan pendedahan kepada syarikat teknologi besar yang diterajui AI dengan benefisiari terpilih di luar permodalan mega cth, firma perindustrian yang menggunakan AI, syarikat penjagaan kesihatan menggunakan AI dan vendor perisian perusahaan. Ini menyebarkan risiko kemunduran dalam mana-mana satu syarikat besar.
• Menggunakan dana tematik atau ETF yang tertumpu pada AI tetapi dengan pendedahan sektoral atau saiz syarikat yang lebih luas (bukan hanya permodalan mega)
• Termasuk saham nilai atau pertumbuhan dividen yang mendapat manfaat daripada AI secara tidak langsung. Sebagai contoh, syarikat yang operasinya menjadi lebih cekap melalui AI, tetapi kurang terdedah kepada penilaian berbilang tinggi

Invezz: Apabila AI beralih daripada arah aliran kepada keperluan, apakah segelintir faktor yang akan memisahkan syarikat yang mengekalkan pertumbuhan dan margin daripada syarikat yang tidak?

Kate Leaman: Pembezaan utama termasuk:

• Bakat, ekosistem dan perkongsian: kejayaan akan memihak kepada firma yang membina atau menarik bakat AI terkemuka, mencipta ekosistem pembangun, menyepadukan rakan kongsi dan mengulangi dengan pantas.
• Disiplin peruntukan modal: firma yang melabur secara bijak dalam infrastruktur AI dengan memerhatikan pulangan modal (bukan hanya mengejar 'buzz AI') akan mempunyai pendirian yang lebih kuat.
• Penggunaan perusahaan dan kepelbagaian hasil: tidak mencukupi untuk membina model; syarikat mesti memenangi pelanggan perusahaan, membenamkan AI ke dalam proses perniagaan dan mempelbagaikan merentas lapisan pengguna, perusahaan dan platform.
• Model AI yang sedar privasi dan berskala: apabila peraturan dan penelitian awam dipergiatkan, syarikat yang membina AI dengan mengambil kira kepercayaan, pematuhan, kebolehskalaan dan kecekapan akan mengatasi mereka yang menganggap AI hanya sebagai pemasaran.
• Navigasi kawal selia: peraturan baharu dan berkembang (privasi data, tadbir urus AI, implikasi antitrust) bermakna syarikat yang secara proaktif membentuk dan menyesuaikan diri dengan pematuhan dan tadbir urus, dan bukannya bertindak balas, akan mempunyai kelebihan daya saing.
• Pengurusan kos/margin: kos infrastruktur, pengiraan dan perkakasan meningkat dengan pesat. Syarikat yang boleh mengekalkan margin sambil menskalakan AI akan berjaya – mereka yang AI-nya memacu hasil tetapi membakar wang tunai akan goyah.
• Pembezaan dan penyepaduan produk: AI kini menjadi pertaruhan meja; Pemenang akan membenamkannya secara mendalam ke dalam produk atau perkhidmatan yang berbeza, dan bukannya ciri cetek bolt-on.