Apa yang berlaku apabila Kerajaan AS dibuka semula?

40 hari dan masih mengira. Itulah tempoh ekonomi terbesar di dunia telah berjalan dengan satu tangan terikat di belakang kerana penutupan Kerajaan AS.

Pekerja persekutuan diberhentikan, data dibekukan, dan keyakinan semakin tipis.

Amerika Syarikat memasuki penutupan kerajaan terpanjang dalam sejarahnya pada tengah malam pada 1 Oktober 2025, kebuntuan politik yang memotong setiap lapisan sistem.

Kini, apabila Senat menghampiri perjanjian, persoalannya beralih daripada berapa lama ini berlangsung kepada apa yang berlaku selepas lampu menyala semula.

Penutupan yang menjadi ujian tekanan

Penutupan kerajaan pada 2025 bermula dengan Kongres tidak dapat bersetuju tentang cara membiayai kerajaan untuk tahun fiskal baharu.

Pergaduhan bermula di Dewan, di mana Republikan menolak rang undang-undang perbelanjaan yang dilucutkan daripada lanjutan subsidi Akta Penjagaan Mampu Milik.

Demokrat Senat enggan menyokongnya. Rang undang-undang itu ditolak sebanyak 14 kali. Apa yang diikuti ialah pengisaran perlahan aktiviti persekutuan.

Agensi penting kekal dibuka, tetapi berjuta-juta pekerja sama ada diberhentikan atau bekerja tanpa gaji. Program sosial menghadapi kelewatan. Faedah SNAP mula kering di beberapa negeri. Taman negara ditutup.

Pentadbiran Penerbangan Persekutuan mengurangkan operasi, yang membawa kepada lebih daripada seribu pembatalan penerbangan.

Jangkauan penutupan diperluaskan melangkaui sekadar logistik. Data ekonomi berhenti mengalir. Biro Statistik Buruh tidak dapat mengeluarkan Indeks Harga Pengguna atau Indeks Harga Pengeluar.

Rizab Persekutuan ditutup mata menjelang sidang akhbar terbaru. Pelabur juga terbang buta tanpa penunjuk inflasi utama.

Paling penting, ekonomi AS mengalami pendarahan dolar setiap minggu.

Perjanjian politik dalam jangkauan?

Apabila penutupan berlanjutan hingga November, tekanan di dalam Washington mula berubah. Pada 9 November, pemimpin Senat mencapai kejayaan prosedur.

Enam puluh senator mengundi untuk memajukan rang undang-undang dwipartisan yang akan membuka semula kerajaan sehingga Januari 2026. Lapan Demokrat memutuskan hubungan dengan kepimpinan parti untuk memajukannya.

Perjanjian yang dicadangkan, bagaimanapun, adalah sementara. Ia memulihkan operasi kerajaan, membalikkan beberapa pemberhentian persekutuan dan memperkenalkan perlindungan pekerja baharu.

Ia tidak melanjutkan subsidi BPR, tuntutan utama Demokrat, tetapi ia komited untuk mengundi secara berasingan pada bulan Disember. Ia lebih kepada gencatan senjata, bukannya penyelesaian.

Bagi Presiden Trump, kebuntuan itu adalah mengenai leverage. Dia merangka isu itu sebagai tuntutan kepada Demokrat untuk membuka semula kerajaan sebelum menyemak semula perbelanjaan penjagaan kesihatan.

Kompromi Senat memberinya jalan keluar tanpa kerugian politik serta-merta, sambil membenarkan Demokrat menuntut kemajuan dalam perlindungan pekerja dan undian penjagaan kesihatan yang dijadualkan.

Perjanjian itu dijangka membersihkan Senat dan berpindah ke Dewan minggu ini. Jika ditandatangani, agensi boleh mula dibuka semula dalam masa 48 jam.

Pasaran bernafas, tetapi hanya sedikit

Pasaran kewangan bertindak balas terhadap undian Senat sebelum dakwat kering.

Niaga hadapan saham meningkat pada malam Ahad, dengan SandP 500 meningkat 0.7%, Niaga hadapan Nasdaq-100 meningkat 1.24%, dan Purata Perindustrian Dow Jones menambah 76 mata. Ia adalah perhimpunan kelegaan yang sangat diperlukan selepas minggu yang sukar.

Indeks Nasdaq 100 baru sahaja mencatatkan minggu terburuk sejak penjualan yang didorong oleh tarif pada bulan April, jatuh 3%.

SandP 500 turun 1.6%, dan Dow kehilangan 1.2%. Pelabur telah mengimbangi dua ketakutan: kelumpuhan politik dan penilaian teknologi yang terlalu tinggi. Penutupan itu hanya menguatkan kedua-duanya.

Dengan jumlah dagangan yang lebih tipis daripada biasa, pasaran telah bergerak pada tajuk utama dan bukannya asas.

Kekurangan data kerajaan telah memaksa penganalisis bergantung pada tinjauan peribadi dan bimbingan korporat, mewujudkan jurang yang lebih luas antara persepsi dan realiti.

Sebaik sahaja penutupan berakhir, jurang tersebut akan mula ditutup dengan cepat, yang selalunya bermakna turun naik kembali dalam bentuk yang berbeza.

Apa maksud pembukaan semula sebenarnya

Apabila kerajaan dibuka semula, kebanyakan aktiviti yang hilang akan muncul semula di atas kertas.

Agensi akan mengeluarkan data yang tertangguh, membayar balik gaji dan meneruskan perolehan. Angka KDNK akan menunjukkan pemulihan. Tetapi pemulihan itu mencerminkan kerja yang ditangguhkan dan bukan pertumbuhan baharu.

Pekerja yang diberhentikan yang menerima gaji tertunggak kebanyakannya akan menggunakannya untuk mengisi semula simpanan yang habis atau membayar bil tertunggak. Pendapatan tambahan tidak mewujudkan gelombang perbelanjaan; ia mengembalikan keseimbangan.

Corak yang sama mengikuti penutupan 2019 di bawah penggal pertama Trump. Parut ekonomi adalah cetek tetapi kelihatan, muncul dalam tinjauan kredit pengguna dan perbelanjaan jangka pendek.

Keluaran mendadak data ekonomi bertindan juga akan memutarbelitkan persepsi. Metrik inflasi dan buruh boleh kelihatan lebih kuat atau lebih lemah bergantung pada masa, dan pasaran cenderung bertindak balas secara berlebihan terhadap nombor pertama di luar pintu pagar.

Ahli ekonomi memanggil ini fasa "sebatan data". Tempoh apabila penganalisis menentukur semula model yang telah kebuluran angka rasmi.

Pada masa yang sama, pemulangan data menamatkan sejenis ketenangan buatan. Pelabur telah menghabiskan enam minggu berdagang tanpa isyarat makro biasa. Sebaik sahaja laporan disambung semula, perhatian akan kembali kepada penilaian, pendapatan dan jangkaan kadar faedah.

Perpaduan sementara yang datang daripada menyalahkan politik akan larut ke dalam hujah lama tentang pertumbuhan dan harga.

Tarikh akhir seterusnya sudah ditulis

Walaupun perjanjian semasa diluluskan, ia hanya membiayai kerajaan sehingga Januari.

Pergaduhan sebenar mengenai subsidi penjagaan kesihatan, perbelanjaan sosial, dan sasaran fiskal, ditangguhkan, tidak diselesaikan. Dalam erti kata itu, pembukaan semula menetapkan masa untuk konfrontasi seterusnya.

Penutupan berulang mengubah tingkah laku. Agensi merancang belanjawan dengan mengambil kira gangguan politik, mengutamakan program yang menyebabkan kesakitan orang ramai apabila dijeda. Penggubal undang-undang telah mengetahui bahawa kesulitan yang boleh dilihat membawa kuasa tawar-menawar.

Dinamik ini memastikan bahawa penutupan bukan lagi kemalangan; mereka adalah alat.

Normalisasi penutupan juga menghakis kebolehpercayaan tadbir urus fiskal AS. Setiap episod mengurangkan keyakinan pelabur terhadap kelancaran kelancaran negeri, walaupun Perbendaharaan terus membayar bilnya.

Dari masa ke masa, ini menyumbang kepada premium risiko yang tertanam dalam aset AS, kecil tetapi kumulatif.

Buat masa ini, sistem politik tertumpu kepada pembukaan semula. Pasaran lega, pengguna keletihan, dan ahli ekonomi menunggu data mengalir semula.

Kelegaan itu akan nyata tetapi sekejap. Sebaik sahaja pejabat persekutuan dibuka semula dan nombor mula mendarat di skrin, cerita akan beralih daripada lumpuh kepada prestasi.

Kerajaan mungkin kembali berniaga, tetapi hujah seterusnya sudah dijadualkan.