Analisis: harga minyak berkemungkinan kekal di bawah tekanan apabila bekalan mengatasi permintaan yang lemah

Lebihan bekalan dalam pasaran minyak berkemungkinan mengakibatkan harga yang lebih rendah untuk baki tahun ini. 

"Harga minyak Brent berkemungkinan mengakhiri 2025 dengan penurunan tahunan, dengan syarat tiada kenaikan lebih daripada USD 10 dalam baki minggu," kata Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank AG. 

Harga minyak dijangka kekal di bawah tekanan disebabkan oleh lebihan bekalan pasaran yang ketara yang dijangka untuk tahun akan datang. 

Lebihan ini sebahagian besarnya didorong oleh pengembangan bekalan OPEC+ yang ketara, peningkatan sebanyak 2 juta tong sehari sejak April, terutamanya bertujuan untuk memulihkan bahagian pasaran yang hilang.

Walaupun OPEC+ baru-baru ini mengumumkan penghentian kenaikan pengeluaran untuk suku pertama 2026, gabungan itu berkemungkinan mengekalkan kesediaannya untuk membalikkan baki pemotongan pengeluaran sukarela selepas itu.

Lebihan minyak yang besar tahun depan

Pasaran boleh menyaksikan tambahan satu juta tong sehari pada tahun akan datang hasil daripada perkembangan ini, menurut Fritsch.

Bekalan minyak dijangka mengatasi permintaan dengan ketara sekali lagi tahun depan, yang membawa kepada peningkatan inventori. 

Agensi Tenaga Antarabangsa meramalkan permintaan meningkat kira-kira 700,000 tong sehari, kadar yang konsisten dengan pertumbuhan tahun ini. 

Pertumbuhan permintaan yang perlahan dalam beberapa tahun kebelakangan ini sebahagian besarnya disebabkan oleh permintaan minyak yang lebih lemah di China.

"Hakikat bahawa stok minyak komersial di negara-negara OECD hanya meningkat sedikit setakat ini dan kekal di bawah purata lima tahun adalah terutamanya disebabkan oleh stok China," kata Fritsch. 

Peningkatan import minyak mentah China dalam beberapa bulan kebelakangan ini telah melepasi keperluan domestiknya, membantu mengurangkan sekurang-kurangnya sebahagian daripada lebihan bekalan pasaran.

Fritsch menambah:

Sebaliknya, faktor juga menunjukkan bahawa lebihan bekalan mungkin tidak begitu ketara.

Sebagai contoh, pengeluaran minyak dari negara bukan OPEC+ mungkin tidak meningkat sebanyak yang diunjurkan pada asalnya.

Keluaran serpih AS

Paras harga semasa mungkin tidak mencukupi untuk banyak syarikat minyak serpih AS untuk mewajarkan penggerudian telaga minyak baharu.

"Jika harga minyak terus jatuh disebabkan oleh lebihan bekalan, lebih banyak syarikat mungkin akan berhadapan dengan persoalan sama ada untuk mengekalkan atau mengurangkan pelaburan mereka dalam penggerudian minyak baharu," kata Fritsch. 

Tinjauan suku ketiga yang dijalankan oleh Rizab Persekutuan Dallas menunjukkan prospek yang semakin teruk di kalangan syarikat minyak dan gas yang disoal siasat. 

Hampir 80% daripada syarikat ini melaporkan menangguhkan keputusan pelaburan, dengan hampir separuh melakukannya dengan ketara, memetik ketidakpastian mengenai arah aliran harga dan kos masa hadapan. 

Walau bagaimanapun, pengurangan kos pengeluaran telah diimbangi sebahagiannya oleh pelonggaran keperluan kawal selia oleh pentadbiran Presiden AS Donald Trump.

Kebanyakan responden, lebih 80%, menjangkakan penjimatan kos hanya sehingga $2 setong. 

Pengurangan ini tidak mencukupi untuk mengimbangi penurunan harga minyak yang dialami tahun ini.

Menurut tinjauan Rizab Persekutuan Dallas sebelum ini, syarikat-syarikat yang ditinjau menunjukkan bahawa purata harga minyak $65 diperlukan untuk mewajarkan aktiviti penggerudian baharu.

Sekatan

Sekatan yang akan datang, yang akan dilaksanakan oleh Presiden AS Trump pada 21 November, menyasarkan dua syarikat minyak terbesar Rusia, menimbulkan risiko tambahan kepada bekalan minyak global.

"Sekatan baharu AS ke atas pengeluar dan pengeksport minyak utama Rusia membebankan eksport produk. Akibatnya, minyak pemanas/gasoil dan petrol RBOB bergerak ke arah yang berbeza daripada minyak mentah," penganalisis PVM Tamas Varga dipetik dalam laporan Reuters.

Walaupun sekatan baharu, Rusia terus menunjukkan keupayaannya untuk memasarkan minyaknya, daya tahan yang terbukti sejak tiga tahun lalu. 

Walau bagaimanapun, bukti menunjukkan bahawa pelanggan di China dan India telah menjadi lebih teragak-agak untuk membeli minyak Rusia, yang membawa kepada peningkatan ketara yang dilaporkan dalam minyak Rusia yang tidak terjual yang disimpan dalam kapal tangki.

"Jika diskaun harga cukup besar, pembeli mungkin akan terus ditemui. Iran adalah satu lagi contoh bagaimana sekatan boleh berjaya dielakkan," kata Fritsch. 

Eksport minyak Iran kekal tinggi secara konsisten walaupun beberapa pusingan sekatan yang diperketatkan sejak tahun ini bermula. Tambahan pula, tempoh sekatan AS yang dikenakan ke atas Rusia pada masa ini tidak menentu.

Lebih banyak risiko kepada kelemahan

Disebabkan oleh lebihan bekalan yang dijangkakan dan pertumbuhan inventori yang terhasil, harga minyak dijangka menurun lagi tahun depan.

Gangguan bekalan yang disebabkan oleh sekatan tidak mungkin mengimbangi lebihan bekalan sepenuhnya, terutamanya kerana langkah-langkah ini dijangka terhad dalam skop dan sementara.

Penurunan ketara dalam harga minyak tidak mungkin disebabkan oleh tindak balas bekalan yang dijangkakan. 

Sekiranya harga jatuh terlalu mendadak, OPEC+ mungkin akan menghentikan peningkatan pengeluaran minyak yang dirancangnya. 

Pada masa yang sama, pengeluaran minyak serpih AS dijangka berkurangan.

Tambahan pula, kerajaan AS mungkin akan meningkatkan permintaan minyak domestik dengan mengambil kesempatan daripada harga yang lebih rendah untuk mengisi semula rizab minyak strategiknya.

"Oleh itu, kami menjangkakan minyak Brent akan didagangkan pada USD 60 setong tahun depan. Harga WTI berkemungkinan didagangkan pada diskaun USD 3 kepada Brent, pada USD 57," kata Fritsch. 

Pada masa penulisan, minyak mentah West Texas Intermediate berada pada $60.52 setong, manakala Brent berada pada $64.52 setong.