Realiti fiskal Brazil akan mendominasi agenda selepas 2026, Goldman Sachs memberi amaran: laporan

Keseimbangan fiskal Brazil akan menjadi keutamaan utama bermula pada 2027, tanpa mengira siapa yang memenangi pilihan raya presiden tahun depan, menurut Alberto Ramos, ketua penyelidikan makroekonomi Amerika Latin di Goldman Sachs.

Ramos memberitahu Reuters bahawa akan ada tekanan yang semakin meningkat ke atas pentadbiran negara akan datang, sama ada ia diketuai oleh Presiden semasa Luiz Inacio Lula da Silva atau calon pembangkang, untuk melaksanakan pembetulan ekonomi besar.

Disiplin fiskal tidak boleh menunggu

Peningkatan hasil dan peningkatan perbelanjaan yang konsisten telah mencirikan trajektori fiskal Brazil sekarang.

Baki utama sifar untuk 2025 dan lebihan kecil sebanyak 0.25% daripada KDNK pada 2026, dengan margin toleransi 0.25 mata peratusan, adalah antara matlamat kerajaan.

Ini menunjukkan bahawa defisit 0.25% pada tahun akan datang masih boleh dianggap dalam matlamat.

Walau bagaimanapun, pengiraan Goldman Sachs menceritakan kisah yang jauh lebih sukar.

Menurut bank itu, Brazil memerlukan lebihan utama lebih daripada 2.5% daripada KDNK untuk mengubah dinamik hutangnya, bermakna pelarasan fiskal kira-kira 3 mata peratusan KDNK masih diperlukan.

Ramos menegaskan bahawa ini adalah pelarasan yang tidak boleh dielakkan, kerana kerajaan tidak dapat melaksanakan dasar pengurusan fiskal yang sama seperti dalam penggal Lula yang sedang berlangsung.

Hutang di laluan menaik

Data bank pusat menunjukkan hutang awam kasar Brazil meningkat kepada 78.1% daripada KDNK pada bulan September, tertinggi sejak akhir 2021.

Apabila bekas presiden Jair Bolsonaro meninggalkan pejabat, jumlah itu ialah 71.7%.

Perbendaharaan meramalkan bahawa nisbah hutang akan terus meningkat kepada 84.2% daripada KDNK menjelang akhir 2028, sebelum perlahan-lahan mula menurun.

Senario yang berat hutang memang membayangkan penstabilan akhirnya, Ramos menegaskan, tetapi tempoh nisbah tinggi yang berpanjangan boleh mendedahkan Brazil kepada kejutan luar atau dalaman.

Hutang yang tinggi, jika dikekalkan, biasanya menjejaskan keyakinan pasaran, meningkatkan kos pinjaman, dan mengehadkan ruang dasar semasa tekanan.

Pasaran mencari komitmen yang boleh dipercayai

Ketegangan semasa mengenai belanjawan masih perlu dimainkan menjelang pilihan raya 2026.

Tinjauan pendapat bulan lalu meletakkan Lula mendahului dalam perlumbaan untuk penggal ke-4 tidak berturut-turut dalam jawatan.

Namun, Ramos berkata bahawa pasaran mungkin akan bertindak balas lebih banyak terhadap komitmen fiskal yang serius daripada sesiapa sahaja yang menang secara politik.

Walaupun momentum di belakang calon pembangkang mungkin mencetuskan kenaikan pasaran awal, penganalisis menyatakan bahawa bagi pelabur, intipati akan menjadi dasar sebenar dan kesan ke atas kemampanan hutang.

Masalah utama, jelas Ramos, bukanlah ideologi tetapi keupayaan untuk melaksanakan penyatuan fiskal yang mampan.

Tinjauan monetari: pelonggaran berhati-hati masa depan

Mengenai dasar monetari, Goldman Sachs menjangkakan bahawa pada awal 2025, bank pusat Brazil akan mula menurunkan kadar penanda aras Selic, yang kini ditetapkan pada 15%.

Ramos memberi amaran bahawa aktiviti ekonomi yang kukuh dan perbelanjaan tahun pilihan raya yang tinggi boleh menangguhkan penurunan pertama sehingga Mac atau kemudian, walaupun ramalan asas menunjukkan pengurangan pada bulan Januari.

Seberapa cepat jangkaan inflasi menurun dan sama ada dasar fiskal mula menunjukkan lebih banyak kekangan akan menentukan bila pengurangan kadar berlaku.

Untuk mengelakkan mewujudkan lebih banyak tekanan harga, bank pusat mungkin memutuskan untuk mengambil pendekatan berhati-hati jika perbelanjaan kerajaan terus tinggi menjelang pilihan raya.

Walau bagaimanapun, Ramos berkata bahawa kemampanan fiskal jangka panjang Brazil jauh melebihi sasaran jangka pendek dan hanya akan dijamin melalui pembaharuan struktur yang boleh meningkatkan kualiti perbelanjaan dan meluaskan asas cukai.

Berhadapan dengan keperluan perbelanjaan yang tinggi, tekanan demografi dan ruang fiskal yang terhad, kerajaan mempunyai kapasiti terhad untuk meneruskan pertumbuhan inklusif tanpa meningkatkan hutang.