Saham Hapvida Brazil menjunam hampir 40% selepas keputusan Q3 yang mengecewakan; Penganalisis mengurangkan sasaran

Penyedia kesihatan Brazil Hapvida (HAPV3) mengisytiharkan keuntungan bersih sebanyak R$338 juta pada malam Rabu, tetapi suku ketiga 2025 terbukti agak mengecewakan.

Menurut saluran media tempatan InfoMoney, saham dibuka dengan penurunan 32.43% kepada R$22.09 selepas kira-kira 20 minit dalam lelongan pada pagi hari Khamis, dan kehilangan hampir 40% (R$19.62), yang merupakan tindak balas pasaran yang jelas terhadap angka yang menunjukkan kekurangan kemampanan segala-galanya kewangan dan operasi.

Hutang bersih mencapai akhir Q3 pada R$4.25 bilion, 3.7% melebihi tahun sebelumnya.

Leverage, seperti yang diukur dengan nisbah hutang bersih kepada EBITDA, meningkat sedikit kepada 1.0x, 0.01x lebih tinggi tahun ke tahun.

Ini diimbangi oleh nisbah kerugian tunai, yang meningkat sebanyak 1.3 mata peratusan suku ke suku kepada 75.2% hasil daripada peningkatan penggunaan bermusim yang berkaitan dengan peningkatan unit penjagaan kesihatan baharu.

Margin yang menurun dan keuntungan yang lebih lemah

Menurut Goldman Sachs, EBITDA diselaraskan berulang Hapvida berjumlah R$613 juta, tidak termasuk R$133 juta dalam item tidak berulang—mewakili penurunan suku tahunan 20% dan 27% di bawah unjuran konsensus.

Margin EBITDA berulang menurun kepada 7.9%, berbanding jangkaan 10.7%, didorong oleh tuntutan perubatan dan perbelanjaan operasi yang lebih tinggi.

Kesan bermusim yang lebih kuat daripada jangkaan, peningkatan kos tetap hasil daripada pembangunan kemudahan hospital dan pesakit luar, dan kos pentadbiran dan jualan yang semakin meningkat semuanya dipersalahkan atas penurunan nisbah kerugian perubatan (MLR), yang meningkat 1.4 mata peratusan daripada suku sebelumnya.

Selain itu, perbadanan itu mencatatkan aliran tunai bebas negatif sebanyak R$234 juta, dengan penambahan benefisiari bersih menunjukkan kelemahan di wilayah metropolitan São Paulo, di mana 24,000 benefisiari hilang walaupun terdapat keuntungan disatukan sederhana sebanyak 13,000 nyawa.

Penganalisis mengurangkan anggaran apabila cabaran meningkat

Suku ketiga Hapvida dianggap "sangat lemah" oleh bank pelaburan BTG Pactual, yang memetik beberapa cabaran, termasuk MLR yang tinggi, aliran tunai bebas yang disenyapkan, pertumbuhan organik di bawah jangkaan, SGandA yang lebih tinggi dan banyak isu tidak berulang.

Menurut BTG, MLR menyumbang 25% daripada hasil yang tidak menguntungkan, caj komersial sebanyak 10%, dan kos am dan pentadbiran sebanyak 65%.

Pada R $ 7.78 bilion, hasil bersih meningkat 6% tahun ke tahun tetapi jatuh 1% lebih rendah daripada unjuran.

Dengan margin 7.9%, EBITDA yang diselaraskan jatuh 20% tahun ke tahun kepada R$613 juta, setanding dengan tahap yang diperhatikan semasa pemerolehan GNDI.

Kesan negatif R$13 juta daripada perjanjian dengan Agensi Kesihatan Kebangsaan (ANS) membebankan lagi hasil kewangan, menyebabkan perbelanjaan kewangan meningkat sebanyak 36% setiap tahun.

Walaupun keputusan perakaunan mendedahkan kerugian R$57 juta, pendapatan bersih diselaraskan berjumlah R$204 juta, 34% kurang daripada yang dijangkakan. Leveraj kekal pada 1.0x, manakala aliran tunai bebas pasca belanja modal kekal negatif pada R$52 juta.

Selepas itu, BTG menurunkan unjuran EBITDAnya untuk 2026 sebanyak 20%, mengekalkan penarafan beliannya sambil menurunkan harga sasarannya daripada R$67 kepada R$50.

JPMorgan bertukar neutral di tengah-tengah tekanan persaingan

JP Morgan lebih teruk, dengan penurunan taraf dalam pengesyoran pada Hapvida daripada berat berlebihan kepada neutral dan mengurangkan harga sasaran kepada R$39, daripada R$52.

Pendapatan sesaham yang diselaraskan sebanyak R$0.22 adalah penurunan 38% tahun ke tahun dan kurang 31% daripada anggaran bank itu sendiri dan 60% di bawah konsensus Bloomberg, kata bank itu.

Prestasi rendah ini disebabkan oleh penambahan bersih yang rendah, harga tiket berada di bawah jangkaan, dan tuntutan perubatan melebihi jangkaan kerana tekanan bermusim dipergiatkan oleh pengembangan dalam ketersediaan perkhidmatan dan musim sejuk yang luar biasa sejuk.

Bank itu memberi amaran bahawa "beberapa tekanan dalam nombor 3Q25 berkemungkinan berterusan sekurang-kurangnya untuk sebahagian besar tahun 2026."

Hapvida, untuk satu, melabur dalam struktur yang akan membolehkannya menyatukan bahagian pasaran sambil meningkatkan kapasiti dan kualiti perkhidmatannya, tetapi margin jangka pendek kekal dicabar.

Firma itu sebelum ini menjangkakan margin EBITDA akan terus pulih pada 2026, tetapi telah melaraskan ramalan itu kepada pemulihan yang lebih beransur-ansur pada akhir tahun itu, kata JPMorgan.

Akibatnya, bank itu mengurangkan anggaran EPS diselaraskan 2025-26 sebanyak 20–30% dan kekal 30% di bawah konsensus pasaran.

Ia mengekalkan Rede D'Or (RDOR3) sebagai pilihan saham teratas Amerika Latin dalam sektor penjagaan kesihatan.