Analisis: walaupun kebimbangan kelembapan China, tembaga dan aluminium bersedia untuk keuntungan selanjutnya

Logam asas ditetapkan untuk menamatkan tahun ini dengan hebat, mengadakan rali yang kukuh pada suku terakhir. 

Indeks London Metal Exchange telah melonjak kira-kira 18% sejak awal tahun, dengan lonjakan 9% yang ketara sejak awal September, walaupun sumbangan logam individu telah berbeza-beza dengan ketara, dengan tembaga muncul sebagai pemenang yang menonjol.

Logam merah mencapai paras tertinggi baharu sepanjang masa iaitu lebih $11,000 setiap tan pada pertengahan Oktober.

"Daya penggerak di sebalik kenaikan harga ialah kebimbangan tentang kekurangan bijih tembaga, kerana pengeluaran lombong telah berkembang kurang dinamik dalam beberapa tahun kebelakangan ini dan kini berisiko ketinggalan dalam permintaan," kata Thu Lan Nguyen, ketua penyelidikan FX dan komoditi di Commerzbank AG, dalam satu laporan. 

Pemotongan pengeluaran

Pemotongan pengeluaran yang tidak dijangka telah meningkatkan kebimbangan ini. Protes awam membawa kepada penutupan lombong terbesar di Panama, sebagai contoh. 

Keadaan telah menjadi rumit lagi oleh gangguan pengeluaran tambahan di Chile dan Peru—dua negara perlombongan paling kritikal di dunia—disebabkan oleh kemalangan dan protes berterusan.

"Petunjuk terkuat kekurangan bahan mentah datang daripada caj rawatan dan penapisan yang dibayar oleh syarikat perlombongan kepada peleburan tembaga untuk penapisan bijih," kata Nguyen. 

Walau bagaimanapun, pasaran nampaknya sebahagian besarnya telah menetapkan harga dalam kebimbangan ini.

Pada masa ini, data pengeluaran rasmi tidak menunjukkan bukti kekurangan bekalan.

Pengeluaran logam China, yang mewakili 44% daripada jumlah global tahun lepas (berdasarkan data USGS), menyaksikan peningkatan 13% dalam sembilan bulan pertama berbanding tempoh yang sama pada tahun sebelumnya. 

Pengeluaran pada bulan Ogos hampir mencapai kemuncak yang dicatatkan pada bulan Jun.

Tambahan pula, import bijih tembaga kekal teguh, meningkat kira-kira 7% setakat ini, walaupun terdapat penurunan kecil baru-baru ini.

Pasaran aluminium

Sementara itu, pasaran aluminium membentangkan senario yang agak berbeza berbanding dengan tembaga. 

Pengeluaran logam China, yang dari segi sejarah telah memacu pertumbuhan yang ketara dan menyumbang kira-kira 60% daripada pengeluaran aluminium utama dunia (menurut Institut Aluminium Antarabangsa), baru-baru ini mengalami tempoh genangan.

Disebabkan had pengeluaran tahunan yang dimandatkan oleh kerajaan sebanyak 45 juta tan metrik (atau 123,200 tan sehari), peleburan mungkin perlu mengurangkan sedikit operasi tidak lama lagi. 

Pengeluaran harian baru-baru ini telah purata 123,800 tan, yang sedikit melebihi had yang dikenakan ini.

Permintaan teguh untuk aluminium ditunjukkan oleh peningkatan import 6% tahun ke tahun selepas sepuluh bulan.

"Walau bagaimanapun, ini mungkin disebabkan terutamanya oleh syarikat China membeli aluminium Rusia pada syarat yang menggalakkan sejak meletusnya perang Ukraine," kata Nguyen. 

Sejak awal 2022, import bulanan telah menyaksikan peningkatan lima kali ganda berbanding purata empat tahun sebelumnya. 

Pada masa yang sama, bahagian import ini yang diperoleh dari Rusia telah melonjak dengan ketara, meningkat daripada purata bulanan kira-kira 30% kepada 70%.

Kekurangan bekalan di luar Asia

Nguyen menambah:

Premium Eropah untuk import aluminium sekali lagi meningkat.

Pemulihan ini menunjukkan bahawa kesan awal tarif AS—yang sebelum ini telah menekan premium dengan mengalihkan bekalan ke luar AS—kini berkurangan, menurutnya.

Walau bagaimanapun, kelegaan mungkin akan berlaku, kerana ekonomi domestik China—pasaran utama untuk jualan logam—telah menunjukkan kelembapan yang ketara dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Kemerosotan pasaran hartanah amat membimbangkan, dengan jualan rumah menurun kira-kira 20% tahun ke tahun pada bulan Oktober dan perumahan mula menyaksikan penurunan yang lebih mendadak hampir 30%.

Sektor pembinaan terus menjadi sumber permintaan utama untuk kedua-dua tembaga dan aluminium, walaupun penggunaannya secara meluas dalam industri lain yang penting untuk peralihan tenaga.

Sektor pembinaan merupakan pengguna penting kedua-dua tembaga dan aluminium, mewakili kira-kira 34% daripada jumlah permintaan tembaga dan 24% daripada jumlah permintaan aluminium, menurut data Suruhanjaya Eropah.

Outlook

"Dengan latar belakang ini, kami menjangkakan kekecewaan bahagian permintaan dan oleh itu halangan untuk harga tembaga dan aluminium dalam beberapa bulan akan datang," tambah Nguyen. 

Dalam jangka sederhana, pengeluaran tembaga di China, dan berpotensi komoditi lain, dijangka perlahan.

Ini kurang membimbangkan kekurangan bahan mentah dan lebih kepada hasil daripada kawalan kerajaan yang lebih ketat.

Kementerian Perindustrian dan Teknologi Maklumat baru-baru ini mengumumkan perubahan ketara untuk 10 logam bukan ferus teratas, termasuk tembaga dan aluminium. 

Secara khusus, kadar pertumbuhan pengeluaran untuk logam ini kini disasarkan kepada purata hanya 1.5% tahun ini dan tahun depan. 

Ini adalah pengurangan yang ketara berbanding kadar pertumbuhan purata kira-kira 5% yang dilihat dalam tempoh dua tahun yang lalu.

Pengumuman itu dibuat pada akhir September.

"Oleh itu, kami menjangkakan harga tembaga dan aluminium akan terus meningkat tahun depan, masing-masing mencecah USD 12,000 satu tan dan USD 3,200 satu tan," Nguyen menyimpulkan.