Keuntungan pertama saham SpaceX dedah liabiliti tersembunyi di sebalik pertumbuhan Starlink

Saham SpaceX NASDAQ:SPCX membalikkan kenaikan 9.4% dalam sesi biasa dan jatuh 7.8% selepas waktu perdagangan pada hari Selasa, walaupun syarikat roket itu mencatatkan hasil melebihi ramalan Wall Street dalam laporan hasil pertamanya sebagai syarikat tersenarai.

Jualan suku kedua hampir dua kali ganda kepada 7.8 bilion USD (anggaran RM 31.6 bilion), mengatasi jangkaan sekitar 6.8 bilion USD (anggaran RM 27.5 bilion), manakala bahagian keterhubungan yang diketuai oleh Starlink menjana 4.3 bilion USD (anggaran RM 17.4 bilion).

Namun SpaceX masih mencatat kerugian bersih sebanyak 541 juta USD (anggaran RM 2.2 bilion), dan pelabur memberi tumpuan kepada perbelanjaan modal kecerdasan buatan sebanyak 15.8 bilion USD (anggaran RM 64.1 bilion).

Keputusan itu mendedahkan ketegangan yang lebih senyap, kerana Starlink semakin membiayai aspirasi SpaceX, tetapi jejak orbitnya yang berkembang mungkin membawa kos lebih tinggi bagi pengelakan perlanggaran, penggantian, pematuhan dan insurans.

Pendapatan SpaceX: Starlink menyokong lebih separuh hujah pelaburan

Starlink menamatkan suku dengan 12 juta pelanggan, sedikit di bawah ramalan penganalisis sebanyak 12.19 juta, manakala purata pendapatan setiap pengguna (ARPU) turun 22% berbanding tahun sebelumnya.

Walau bagaimanapun, hasil keterhubungan meningkat 66% dan menyumbang lebih separuh jualan keseluruhan SpaceX.

Penganalisis ekuiti Morningstar, Nicolas Owens, menggambarkan Starlink sebagai “enjin pendapatan” semasa SpaceX dalam laporan Julai yang dipetik oleh Business Insider, berkata ia boleh membiayai sebahagian pengembangan AI syarikat itu.

Melissa Otto dari S&P Global Market Intelligence menyuarakan pandangan serupa sebelum pengumuman hasil.

Beliau berkata margin keterhubungan merupakan pemacu utama keuntungan SpaceX sementara divisyen Angkasa dan AI sedang berkembang. Ini menjadikan sebarang kenaikan berterusan dalam kos Starlink sangat penting.

Joel Shulman dari ERShares menyifatkan Starlink sebagai “permata mahkota” SpaceX dalam komen yang dilaporkan oleh MarketWatch.

Ungkapan itu menggambarkan kontradiksi bahawa perniagaan terkuat syarikat itu juga membawa pendedahan terbesar kepada orbit rendah Bumi yang sesak.

Saham SpaceX: Skala satelit menjadikan keselamatan isu kewangan

Starlink mempunyai kira-kira 10,860 satelit operasi menjelang 30 Julai, menjadikannya konstelasi aktif terbesar di dunia.

Jangka hayat operasi mereka yang terhad memerlukan kitaran berterusan pelancaran, manuver, penggantian dan penurunan orbit.

Risiko segera adalah kesesakan orbit, bukannya serpihan tidak terkawal yang sampai ke tanah secara rutin.

Satelit Starlink melaksanakan lebih 355,000 manuver pengelakan perlanggaran dalam tahun hingga Mei 2026, menurut Space.com, purata lebih 40 bagi setiap satelit.

Hugh Lewis, seorang pakar kelestarian angkasa di University of Birmingham, memberitahu penerbitan itu bahawa industri sedang menghampiri situasi di mana satu satelit konstelasi operasi akhirnya akan terlibat dalam perlanggaran.

Itu tidak bermakna kemalangan itu hampir berlaku. Manuver-manuver itu menunjukkan sistem automatik SpaceX sedang secara aktif mengurangkan bahaya.

Persoalan kewangan ialah sama ada beban kerja dapat terus berkembang tanpa menggunakan lebih banyak bahan api, memendekkan hayat satelit atau memerlukan pelaburan lebih berat dalam pengesanan.

SpaceX telah memberi amaran kepada pelabur mengenai kos

Prospektus SpaceX memberi amaran bahawa kesesakan orbit dan serpihan boleh menyebabkan kehilangan atau degradasi satelit, meningkatkan kos pengelakan perlanggaran dan memaksa aset diganti atau dipindahkan lebih awal daripada yang dirancang.

Pendedahan itu tidak mengkuantifikasikan liabiliti atau mengesahkan bahawa kos serpihan adalah material kepada pendapatan.

Ia menunjukkan SpaceX mengiktiraf keselamatan orbit sebagai risiko kewangan, bukan sekadar masalah kejuruteraan.

Peraturan masa depan juga mungkin memerlukan perbelanjaan mitigasi tambahan atau mengehadkan lesen.

Perlanggaran serius boleh mengganggu perkhidmatan, merosakkan keyakinan pelanggan dan mencetuskan tuntutan atau kos insurans, walaupun pelabur kekurangan maklumat mencukupi untuk menilai hasil itu dengan boleh dipercayai.