Saham SanDisk menjunam 20% pada hari Khamis: inilah yang mencetuskan penjualan besar

Saham SanDisk (NASDAQ: SNDK) merosot kira-kira 20% pada hari Khamis dalam pembalikan kejam yang mengejutkan ramai pelabur.

Pembuat cip memori itu telah meningkat tinggi hanya beberapa hari sebelumnya dengan pendapatan Q1 yang kukuh dan panduan yang sangat menaik untuk Q2, dengan sasaran harga saham daripada penganalisis teratas antara $230-$300.

Kemudian datang 20 November, apabila saham itu hanya melepaskan keuntungannya di tengah-tengah gabungan toksik tekanan jual sektor, kebimbangan kos yang luar biasa dan kebimbangan yang semakin meningkat sama ada rali kilat NAND boleh dikekalkan.

Bagi pemenang era AI yang telah meningkat lebih 600% daripada spin-off Februari 2025 daripada Western Digital, pembalikan secara tiba-tiba mendedahkan betapa rapuhnya momentum apabila dinamik bekalan-permintaan beralih dan pengambilan untung seluruh sektor dipercepatkan.

Saham SanDisk: Apa yang mencetuskan penjualan

Pemangkin segera bukanlah berita negatif baharu tentang SanDisk itu sendiri.

Sebaliknya, pelabur mempersenjatai kekuatan syarikat itu sendiri terhadapnya. SanDisk baru sahaja melaporkan keputusan suku pertama yang cemerlang, pendapatan $2.31 bilion, meningkat 23% tahun ke tahun, dan EPS sebanyak $1.22 berbanding jangkaan $0.58.

Pengurusan menaikkan panduan secara agresif, mengunjurkan EPS Q2 sebanyak $3.00–$3.40 (konsensus menghancurkan $1.77) dan hasil sebanyak $2.55–$2.65 bilion.

Di atas kertas, ini sepatutnya menjadi perayaan. Tetapi di bawah nombor itu terdapat kekangan sebenar: kos permulaan fabrikasi kira-kira $60 juta kekal tinggi, dengan caj kurang penggunaan tambahan sebanyak $10–$15 juta mengheret margin jangka pendek.

Di situlah kebimbangan bermula. Penganalisis Goldman Sachs memberi amaran kepada pelabur bahawa walaupun margin akan "meningkat dengan ketara" apabila kos fab pudar, masanya masih tidak menentu.

Margin diunjurkan mencecah hanya 29% pada suku semasa, jauh di bawah jangkaan 31.2% Street.

Dalam sektor yang taksub dengan disiplin perbelanjaan modal dan penjanaan tunai, walaupun mampatan margin sementara boleh menakutkan modal gementar.

Tambah kepada ini turun naik pasaran NAND yang lebih luas.

Harga cip memori telah melonjak secara mendadak, dengan Western Digital menaikkan harga kontrak NAND 50% pada bulan November dan harga spot pada 1TB TLC NAND hampir dua kali ganda daripada $4.80 kepada $10.70 sejak Julai.

Tahap kuasa penetapan harga ini mewujudkan penimbunan bekalan dan ketidakpastian margin yang membuatkan pelabur gelisah.

Pasaran NAND kini 5% kekurangan bekalan mengikut analisis Goldman Sachs, tetapi dengan harga setinggi ini dan meningkat, permintaan boleh merosot dengan cepat sebaik sahaja pelanggan menyelesaikan pembinaan inventori.

Ke mana pelabur pergi dari sini

Kejatuhan Khamis bertepatan dengan penjualan teknologi yang lebih luas yang dicetuskan oleh kekeliruan pendapatan Nvidia dan kekecewaan data pekerjaan.

SanDisk, walaupun angin belakang khusus NAND, tidak dapat melarikan diri daripada putaran sektor daripada nama pertumbuhan.

Saham itu didagangkan pada volum yang tinggi, sekitar 4.7 juta saham menjelang pertengahan sesi, jauh melebihi purata perolehan harian, menandakan pembubaran panik dan bukannya pengambilan untung secara beransur-ansur.

Didagangkan jauh melebihi sasaran harga konsensus MarketBeat sebanyak $183 dengan nisbah P/E stratosfera menghampiri pendapatan 765x pada tahap baru-baru ini, SanDisk menawarkan sedikit margin keselamatan untuk pemburu momentum.

Pandangan penganalisis kekal berpecah. Bernstein dan Fox Advisors mengekalkan penarafan "beli-kuat", dengan alasan ketegangan bekalan-permintaan NAND mewajarkan penilaian premium, manakala Weiss Ratings berterusan dengan penarafan "jual", memetik penilaian dan risiko pelaksanaan.

Untuk saham stabil, Goldman Sachs mencadangkan pelabur perlu melihat kos permulaan yang hebat menurun secara material sehingga 2026 dan harga NAND kekal kukuh walaupun bekalan mengetatkan.

Jika mana-mana keadaan goyah, jika hyperscaler menyelesaikan pembinaan infrastruktur AI mereka dan mengurangkan pesanan cip memori, atau jika pesaing meningkatkan pengeluaran untuk menangkap harga yang tinggi, landasan SanDisk menguap dengan cepat.

Kejatuhan Khamis akhirnya mungkin membuktikan tetapan semula yang sihat, atau ia boleh menandakan permulaan pembetulan yang lebih lama apabila euforia sementara pasaran NAND memenuhi realiti sejuk ekonomi cip memori kitaran.