Ringkasan pasaran tengah hari AS: Kelemahan Nvidia, kekuatan Abjad; maksud putaran ini untuk Q4

Pasaran AS menyampaikan prestasi yang bercampur-campur tetapi memberitahu pada hari Selasa, dengan SandP 500 naik 0.6%, Komposit Nasdaq meningkat 0.3%, dan Purata Perindustrian Dow Jones meningkat 1.18%.

Di sebalik keuntungan itu terletak putaran sektor seismik. Nvidia ranap sebanyak 7% selepas Meta mendedahkan ia sedang berunding untuk memajak dan membeli cip TPU Google bermula pada 2027.

Alphabet melonjak 1.8%, menghampiri penilaian $4 trilion. Ini bukan sekadar pergerakan saham, ia merupakan penetapan semula asas penguasaan AI dan kecekapan perbelanjaan modal menuju ke musim pendapatan Q4.

Mengapa penguasaan Nvidia tiba-tiba kelihatan rapuh

Permodalan pasaran Nvidia bernilai $150 bilion menguap pada satu tajuk utama, mendedahkan sesuatu yang Wall Street enggan mengakui: kuasa harga syarikat adalah luar jangka, bukan kekal.

Minat Meta yang dilaporkan untuk mengalihkan berbilion dolar ke arah TPU menandakan bahawa hari-hari monopoli GPU mutlak akan berakhir.

Jika Meta, yang membelanjakan $70–72 bilion setiap tahun untuk infrastruktur AI, mengubah hala walaupun 10–15% daripada pembelian GPU kepada TPU yang lebih murah, Nvidia kehilangan $5–7 bilion dalam hasil pusat data tahunan.

Ketakutan pasaran masuk akal. Nvidia didagangkan pada 43.56x P/E, dengan mengandaikan penguasaan margin berterusan selama-lamanya.

Tetapi jika hyperscaler mendapat leverage melalui alternatif TPU, margin kasar memampatkan dengan cepat. Tawaran TPU Google menjanjikan kelajuan inferens 15–30% lebih pantas dan kecekapan tenaga yang unggul berbanding GPU Nvidia.

Itu "cukup baik" untuk beban kerja perusahaan. Dan dalam dunia di mana pelanggan mempunyai pilihan, kuasa harga hilang dalam sekelip mata.

Penjualan tengah hari bukanlah panik yang tidak rasional; ia adalah menetapkan semula harga daripada "Nvidia mempunyai selama-lamanya" kepada "Nvidia mempunyai persaingan."

Panduan pendapatan Q4 akan menceritakan kisahnya. Panduan konservatif sama dengan ketakutan pemampatan margin yang berubah menjadi kenyataan.

Mengapa putaran ini melangkaui cip

Walaupun teknologi meletup di bawah permukaan, lonjakan 1% Dow mendedahkan naratif tengah hari yang lebih benar: modal berputar keras ke dalam kitaran dan jauh daripada cerita pertumbuhan AI yang diregangkan.

Saham runcit meletup lebih tinggi pada kekuatan percutian. Kohl's melonjak 32% berikutan pendapatan Q3, Best Buy melonjak 5%, dan Dick's Sporting Goods meningkat 4%.

Ini bukan langkah kecil; mereka menyerah daripada pertumbuhan pada sebarang kos kepada kitaran yang benar-benar menguntungkan.

Kewangan mendapat manfaat apabila isyarat inflasi semakin lemah. Jualan runcit meningkat hanya 0.2% (kehilangan anggaran), manakala harga pengeluar meningkat 0.3% (sejajar).

Inflasi yang lebih rendah menghapuskan keperluan mendesak untuk pemotongan kadar Fed yang agresif, yang membantu keuntungan bank. Prestasi cemerlang Dow mencerminkan kedudukan pertahanan dan putaran nilai.

Panduan Q4 Nvidia menjadi kritikal di sini: jika syarikat menandakan tekanan margin, kelemahan teknologi berlanjutan. Jika Nvidia kekal yakin, putaran menjadi perlahan dan teknologi permodalan mega stabil.

Walau apa pun, pendapatan Q4 akan mendedahkan sama ada ini adalah perluasan kepimpinan pasaran yang sihat atau permulaan keretakan teknologi yang ketara. Buat masa ini, mesejnya jelas: pelabur pertumbuhan mengambil keuntungan, dan pelabur nilai membeli.