Pratonton mesyuarat Fed: kemungkinan pemotongan kadar adalah tinggi, tetapi perpecahan ahli, tinjauan awan data hilang

Mesyuarat dasar Rizab Persekutuan pada 9-10 Disember akan menjadi salah satu yang paling tidak menentu dalam beberapa tahun, kerana bank pusat menimbang satu lagi pemotongan kadar faedah dengan latar belakang data ekonomi yang hilang dan tekanan inflasi yang berterusan.

Perbahasan itu berlaku selepas Jawatankuasa Pasaran Terbuka Persekutuan menurunkan kadar pada bulan September dan sekali lagi pada bulan Oktober, menjadikan julat dana persekutuan penanda aras kepada 3.75%-4.00%.

Satu lagi pemotongan suku mata akan mengurangkan julat kepada 3.50%-3.75%.

Wall Street melihat kemungkinan tinggi untuk pemotongan, tetapi penggubal dasar kekal berpecah

Pasaran bon cenderung dengan tegas ke arah pengurangan lain.

Sehingga akhir minggu ini, pedagang niaga hadapan memberikan kira-kira 87% peluang pemotongan 25 mata asas, menurut alat CME FedWatch.

Tinjauan Reuters menunjukkan 82% ahli ekonomi menjangkakan hasil yang sama.

Tetapi penganalisis memberi amaran bahawa pasaran mungkin tersilap membaca kedalaman perselisihan faham dalaman di Fed.

Kenyataan awam baru-baru ini daripada ahli pengundian FOMC mendedahkan perpecahan yang luar biasa antara pegawai yang percaya pelonggaran selanjutnya diperlukan untuk menyokong pasaran buruh yang menyejukkan dan mereka yang bimbang bahawa menurunkan kadar sekali lagi boleh berisiko menghidupkan semula inflasi.

"Pada akhirnya, ia adalah panggilan yang lebih dekat daripada apa yang dicadangkan oleh harga pasaran," kata Ryan Sweet, ketua ekonomi AS di Oxford Economics, dalam laporan Morningstar baru-baru ini.

"Jawatankuasa itu jelas berpecah."

Sekurang-kurangnya lima ahli pengundi telah memberi isyarat menentang langkah lain pada bulan Disember, menurut komen awam.

Antaranya ialah pegawai yang bimbang bahawa inflasi—walaupun turun mendadak daripada kemuncaknya pada 2022—kekal melebihi sasaran 2% bank pusat.

Pemadaman data menambah ketidakpastian

Perbahasan itu rumit oleh jurang yang tidak pernah berlaku sebelum ini dalam data ekonomi rasmi.

Biro Statistik Buruh telah mengesahkan bahawa ia tidak akan menerbitkan angka pekerjaan atau inflasi Oktober kerana angka itu tidak dikumpulkan semasa penutupan kerajaan selama 43 hari baru-baru ini.

Data November hanya akan tersedia selepas Rizab Persekutuan bersidang, dengan data pekerjaan dijadualkan pada 16 Disember dan angka inflasi pada 18 Disember.

Minit dari mesyuarat 29 Oktober menunjukkan bahawa "ramai" ahli sudah bersandar pada pemotongan lain, dan beberapa pegawai menunjukkan bahawa kekurangan bacaan yang boleh dipercayai dan terkini mengenai inflasi dan pengambilan pekerja akan menjadikan tindakan tambahan lebih sukar untuk dibenarkan.

Pengerusi Rizab Persekutuan Jerome Powell juga telah memberi amaran bahawa langkah Disember adalah "jauh daripada kesimpulan yang telah dijangka."

Kenyataan beliau—dan bahagian yang digariskan dalam minit—secara ringkas mendorong jangkaan pasaran jauh lebih rendah pada pertengahan November, dengan harga untuk pemotongan Disember jatuh kepada bersamaan dengan hanya tujuh mata asas.

Merpati berhujah untuk insurans kerana risiko terkumpul

Walaupun ketidakpastian, beberapa penggubal dasar yang berpengaruh, termasuk John Williams, Christopher Waller, Michelle Bowman, dan Stephen Miran, telah menyerang nada yang lebih dovish dalam beberapa minggu kebelakangan ini.

Mereka berpendapat bahawa satu lagi pengurangan akan membantu memastikan ekonomi daripada kelembapan yang lebih mendadak, terutamanya apabila pengambilan pekerja menjadi sejuk dan perbelanjaan pengguna menunjukkan tanda-tanda awal keletihan.

Sesetengah penganalisis menjangkakan kem ini akan berlaku.

"Walaupun dengan kelewatan data dan prospek mendung, nampaknya cukup jelas bahawa satu lagi pemotongan pada bulan Disember masuk akal," kata ahli ekonomi Goldman Sachs Janice Rosner, yang menambah bahawa "latihan pengurusan risiko Fed telah mencapai kesimpulan."

Persoalan utama, bagaimanapun, ialah bagaimana Powell akan merangka sebarang langkah Disember.

Penganalisis berkata beliau mesti mengimbangi fleksibiliti isyarat untuk pelonggaran selanjutnya—jika perlu—berbanding meyakinkan rakan sekerja dan pelabur yang lebih hawkish bahawa Fed tidak berkurangan sebelum waktunya.

Bank-bank besar mengalihkan ramalan selepas isyarat dovish

Institusi utama Wall Street telah mula menyelaraskan kemungkinan pemotongan Disember.

Morgan Stanley berkata pada hari Jumaat ia kini menjangkakan Rizab Persekutuan akan menyampaikan pemotongan kadar suku mata pada bulan Disember, menyelaraskan pandangannya dengan JP Morgan dan BofA Global Research selepas beberapa siri isyarat dovish daripada pegawai bank pusat.

Ketiga-tiga pembrokeran sebelum ini menjangkakan penahanan.

Peralihan itu berikutan data AS yang lebih lemah pada akhir November dan komen daripada penggubal dasar utama, termasuk Presiden Rizab Persekutuan New York dan Naib Pengerusi FOMC John Williams, Gabenor Christopher Waller, dan Presiden Rizab Persekutuan San Francisco Mary Daly, yang telah mengukuhkan jangkaan pemotongan yang akan berlaku.

"Nampaknya kami melompat senjata," kata ahli strategi Morgan Stanley.

Bank itu kini meramalkan pengurangan tambahan 25 mata asas pada bulan Januari dan April, menjadikan kadar kepada julat terminal 3.0%-3.25%.

Ini menandakan semakan daripada unjuran pemotongan sebelumnya pada bulan Januari, April dan Jun.

Morgan Stanley menjangkakan Powell akan memberi isyarat bahawa "fasa penentukuran semula" dasar monetari telah selesai dan sebarang langkah masa depan akan diputuskan mesyuarat demi mesyuarat dan berpandukan data masuk.

JPMorgan, sementara itu, menyaksikan satu lagi pemotongan pada bulan Januari, manakala BofA menjangkakan pengurangan pada bulan Jun dan Julai tahun depan.