Siapa yang lebih rugi daripada perang ini: Adakah ekonomi Rusia atau Ukraine?

Selama hampir empat tahun, Rusia dan Ukraine telah berperang berskala perindustrian sambil cuba mengekalkan ekonomi mereka. 

Selain kehilangan nyawa, perang ini telah bertukar menjadi pertandingan yang berjalan pada dua enjin yang sangat berbeza.

Satu bergantung pada talian hayat luaran. Yang lain bergantung pada tekanan dalaman. Kedua-duanya berfungsi, tetapi tidak selama-lamanya.

Data terkini, ditambah dengan lonjakan aktiviti diplomatik dalam beberapa minggu kebelakangan ini, kini memberikan gambaran yang lebih jelas tentang pihak mana yang lebih dekat dengan hadnya.

Dua tekanan terbesar di Eropah tidak berada di barisan hadapan

Ukraine memasuki tahun kelima perang dengan ekonomi yang lebih kecil dan berparut, walaupun masih berfungsi. 

KDNK sebenar merosot sebanyak 29% pada 2022 tetapi meningkat semula pada 2023 dan 2024. Walau bagaimanapun, inflasi juga telah kembali kepada dua digit sejak 2024. 

Belanjawan negara bergantung kepada pemindahan Barat untuk lebih daripada satu pertiga daripada perbelanjaan, dan Bank Negara Ukraine mengekalkan sistem kewangan stabil dengan kadar dasar yang ketat dan mata wang yang diuruskan dengan ketat.

Akaun luaran Ukraine tidak akan dapat dilaksanakan tanpa sokongan EU dan IMF. Defisit akaun semasa yang besar berterusan apabila geran dikecualikan. Tiada satu pun daripada ini yang mengejutkan selepas bertahun-tahun serangan peluru berpandu, pemadaman dan tenaga kerja yang dipindahkan.

Ekonomi Rusia kelihatan lebih besar dan lebih aktif di permukaan. KDNK telah berkembang di belakang pengeluaran ketenteraan dan perbelanjaan awam.

Tetapi enjin di bawahnya menceritakan kisah lain.

Hasil minyak dan gas telah jatuh sepanjang 2025 berbanding tahun sebelumnya. 

Bank pusat telah mengekalkan kadar faedah melebihi 16% untuk mengawal inflasi dan pelarian modal. Kapasiti perindustrian diregangkan. Pasaran buruh telah dikeringkan oleh mobilisasi dan penghijrahan. 

Pengangguran rasmi berada menghampiri rekod terendah, bukan kerana syarikat berkembang pesat tetapi kerana tenaga kerja telah dilubangi.

Lebihan akaun semasa Rusia telah menyusut kira-kira empat puluh peratus tahun ini. Ekonomi perang menjadi panas, namun prospek pertumbuhan masa depannya menjadi sejuk.

Kedua-dua negara telah menyerap kejutan yang akan memecahkan mereka sedekad yang lalu. Kedua-duanya telah menyesuaikan diri.

Tetapi cara mereka menahan tekanan menunjuk terus kepada apa yang masing-masing boleh kehilangan.

Mengapa bunyi diplomatik lebih penting daripada yang kelihatan

Mesyuarat "pelan damai" baru-baru ini antara penasihat Trump, pegawai Ukraine dan utusan Kremlin mendedahkan jam ekonomi yang berdetik di belakang setiap ibu kota.

Wakil Kyiv ingin tahu sama ada Washington akan terus menyokong pembiayaan dan senjata yang besar. 

Moscow ingin tahu berapa lama ia mesti bertahan sebelum keretakan muncul dalam perpaduan Barat. Kedua-dua pihak bercakap tentang keamanan, tetapi kedua-duanya tidak percaya yang lain bersedia untuk itu.

Perunding Ukraine memahami bahawa ekonomi mereka bertahan kerana Eropah dan IMF memastikan ia dibiayai. Jurang dalam sokongan itu akan melanda lebih cepat daripada mana-mana anjakan di hadapan. 

Rusia juga tahu perkara ini. Inilah sebabnya mengapa Kremlin menyanjung utusan Trump dan mengkritik pemimpin Eropah sebagai penghalang .

Memisahkan Barat adalah lebih murah daripada menghasilkan cengkerang. Setiap bulan yang berlalu tanpa kedudukan AS yang jelas meningkatkan leverage Rusia.

Amerika Syarikat menghantar isyarat bercampur-campur. Sesetengah dalam pentadbiran mahukan penyelesaian cepat yang memberi kelebihan kepada Rusia.

Yang lain menolak dan bekerjasama dengan Eropah untuk mengecilkan ruang untuk tuntutan Rusia.

Ketidakkonsistenan ini menyuburkan ketidakpastian untuk Ukraine dan menggalakkan Moscow untuk terhenti.

Jika Rusia berharap pembahagian ini akan membeli masa, ia mungkin berjaya, tetapi hanya untuk tempoh yang terhad. Tekanan ekonomi Rusia sendiri meningkat di bawah kelewatan itu.

Siapa yang membayar lebih untuk setiap bulan tambahan perang

Ukraine membayar dalam badan, infrastruktur dan hutang luar. Kekurangan tenaga kerja adalah nyata. Dron Rusia jarak jauh memotong laluan bekalan.

Grid tenaga memerlukan tampalan berterusan.

Rundingan damai yang membekukan konflik tanpa jaminan kukuh akan menyebabkan Ukraine terbuka kepada serangan lain dalam beberapa tahun.

Rusia membayar dalam hakisan dan bukannya keruntuhan. Hasil minyak jatuh, kos insurans dan penghantaran meningkat apabila dron Ukraine melanda kilang penapisan dan kapal tangki.

Sekatan diperketatkan. China mengekstrak lebih banyak konsesi apabila Rusia kehilangan pilihan. Demografi merosot.

Tahap korban mencecah ratusan ribu. Perbelanjaan belanjawan untuk tentera mendorong pendidikan, penjagaan kesihatan dan pelaburan.

Orang Rusia biasa menghadapi kenaikan cukai dan inflasi.

Ekonomi perang meningkatkan pendapatan di bahagian sektor pertahanan tetapi menyebabkan kebanyakan isi rumah lebih teruk. Lama kelamaan, campuran ini melemahkan keupayaan negeri untuk membina semula atau memodenkan.

Kerugian Ukraine serta-merta dan kelihatan. Kerugian Rusia adalah kumulatif dan berstruktur. Ukraine boleh pulih jika rakan kongsinya memilih untuk membiayai pemulihan itu. 

Rusia tidak boleh mengimport pangkalan demografi baharu atau ekosistem teknologi baharu sebaik sahaja perang berakhir. Trajektorinya lebih sukar untuk diterbalikkan daripada Ukraine.

Nombor-nombor itu menunjukkan asimetri jangka panjang yang mengejutkan

Pada pandangan pertama, Ukraine kelihatan seperti pihak yang lebih lemah. Ia bergantung kepada pembiayaan asing, membawa ketegangan politik selepas skandal Energoatom, dan tidak dapat menandingi tenaga kerja atau industri Rusia.

Kejatuhan mendadak dalam sokongan Barat akan melanda dalam beberapa minggu.

Pandangan yang lebih panjang, bagaimanapun, kelihatan berbeza. Pembaharuan pasca-2014 Ukraine diadakan di bawah pencerobohan. Sistem kewangan kekal berfungsi, dan tadbir urus kekal lebih terbuka daripada Rusia.

Integrasi dengan grid EU dan IMF memberi Ukraine akses kepada modal dan kepakaran yang tidak boleh digantikan oleh Moscow.

Pembinaan semula akan meningkatkan pertumbuhan selama bertahun-tahun.

Kedudukan Rusia lebih tipis daripada yang dicadangkan oleh KDNK. Perbelanjaan pertahanan melebihi tujuh peratus daripada output membebankan belanjawan.

Hasil minyak dan gas jatuh. Kadar faedah kekal tinggi. Industri tidak mempunyai komponen. Pelaburan asing telah lenyap. China membeli tenaga Rusia mengikut syaratnya sendiri, meningkatkan pergantungan.

Ekonomi perang memerlukan orang, simpanan dan eksport yang pelbagai. Rusia tidak mempunyai apa-apa.

Laluan ekonominya membengkok ke bawah manakala Ukraine boleh meningkat jika keamanan dan sokongan Barat bertahan.

Pihak yang mempunyai lebih banyak kerugian bergantung pada ufuk

Ukraine lebih terdedah dalam pandangan pendek. Belanjawan dan rantaian bekalan ketenteraan memerlukan sokongan asing yang berterusan.

Pemotongan dalam pembiayaan Eropah atau perubahan dalam dasar AS akan memerahnya dengan cepat. Rusia masih boleh menghasilkan senjata, menggerakkan pekerja, dan menyerap inflasi untuk seketika.

Pandangan sederhana bergerak ke arah yang bertentangan. Asas ekonomi Rusia semakin lemah setiap suku apabila perbelanjaan pertahanan yang besar berterusan.

Penduduknya mengecut. Hubungannya dengan China semakin mendalam menjadi pergantungan. Keupayaannya untuk membiayai pembangunan terhakis.

Ukraine, jika disokong, boleh memulihkan kekuatan melalui pembinaan semula, pelaburan dan integrasi institusi.

Pandangan panjang adalah yang paling jelas. Rusia menghadapi risiko kemerosotan nasional jangka panjang. Ukraine menghadapi risiko keletihan jangka pendek.

Hanya satu daripadanya yang tidak dapat dipulihkan.