Skala dan kecekapan memacu pusingan baru penyatuan di serpih AS MandA, kata Rystad Energy

Sektor serpih AS menjangkakan pusingan baharu penyatuan dipacu MandA dalam kalangan pengeluar kecil dan sederhana. 

Trend ini terutamanya didorong oleh keinginan untuk meningkatkan skala dalam landskap membuat perjanjian yang semakin kompetitif, kata Rystad Energy dalam laporan terbarunya.

Bagi syarikat Penerokaan dan Pengeluaran (EandP) yang menyasarkan penilaian perniagaan yang kukuh, skala dan kecekapan adalah pemacu kritikal, menurut syarikat risikan tenaga yang berpangkalan di Norway itu. 

Pengambilalihan, yang memberi ganjaran kepada pengendali kerana mengekalkan volum tinggi dan kos rendah, menjadi faktor penting dalam mengira nilai pemegang saham, katanya.

Skala dan kecekapan sebagai pemacu kritikal

Syarikat EandP yang lebih kecil menghadapi pilihan terhad untuk mencapai skala dan menahan penyatuan industri selanjutnya. 

Pilihan mereka adalah sama ada untuk membeli aset yang dilupuskan oleh pemain yang lebih besar atau memperoleh firma EandP milik persendirian. Walau bagaimanapun, kedua-dua strategi ini tidak dijangka memberikan skala yang diperlukan oleh syarikat-syarikat ini.

Memandangkan keperluan untuk bergerak lebih tinggi dalam segmen mereka atau meningkat ke profil peringkat teratas untuk penilaian yang menggalakkan, Rystad Energy percaya bahawa pengendali yang lebih kecil kini akan meneruskan kombinasi dalam kumpulan rakan sebaya mereka, membayangkan gelombang baharu penggabungan yang sama.

"Ini mungkin merupakan perubahan dalam strategi kerana kekurangan peluang dan menu pilihan pemerolehan yang sentiasa berkembang. Walaupun EandP yang lebih kecil adalah yang paling berkemungkinan untuk diambil, mereka juga dalam misi untuk mengatasi berat badan mereka dengan memperoleh baki gelombang MandA yang dialami sejak dua tahun lalu, yang boleh termasuk aset bukan teras yang ingin dilepaskan oleh ExxonMobil, Diamondback, Occidental dan ConocoPhillips," Atul Raina, naib presiden, minyak dan gas MandA, Rystad Energy, kata dalam laporan itu. 

Majoriti aset pasaran yang tersedia, biasanya bernilai antara $500 juta dan $1 bilion, memberikan peluang pertumbuhan bukan organik yang terhad untuk bakal pembeli. 

Ini terutamanya disebabkan oleh kekurangan inventori berkualiti tinggi dan nilai pengeluaran yang ketara, kata Raina. 

Pilihan terhad

Menurut Rystad Energy, Permian Resources berada pada kedudukan sama ada sebagai sasaran pemerolehan atau pemeroleh aktif dalam persekitaran pasaran semasa. 

Syarikat lain, termasuk Matador, HighPeak dan Chord, juga dianggap sebagai calon yang kuat untuk aktiviti MandA masa hadapan.

Coterra Energy, Ovintiv dan Devon Energy juga merupakan calon berpotensi yang mungkin muncul sebagai penyatuan atau terus aktif dalam MandA huluan, dipengaruhi oleh kedudukan portfolio strategik dan dinamik penilaian semasa.

Penggabungan yang berpotensi antara Coterra dan Ovintiv, memandangkan saiz yang setanding, tumpuan gas asli dan inventori yang mendalam, boleh menawarkan kelebihan strategik. 

Kedua-dua syarikat meneruskan strategi berbilang lembangan, dengan Coterra beroperasi di seluruh wilayah Permian, Marcellus dan Anadarko, dan Ovintiv mengikut model yang serupa. 

Walau bagaimanapun, di sebalik merit gabungan yang hampir sama dengan ini, cabaran utama tertentu masih perlu ditangani.

Calon utama dan dinamik peralihan

Pemain-pemain ini menghadapi dua arah yang mungkin: mereka boleh meneruskan pertumbuhan bukan organik dengan memperoleh aset daripada firma yang lebih besar, atau mereka boleh bergabung dengan atau mengambil alih pengendali dengan saiz setanding atau lebih kecil, kata Rystad Energy.

Berbeza dengan fasa awal penyatuan, di mana pembeli menyasarkan peningkatan skala di kawasan operasi utama mereka, pengambilalihan baru-baru ini oleh Crescent dan SM mengutamakan skala walaupun tanpa sinergi operasi yang besar.

Setelah terlepas lonjakan awal, syarikat-syarikat EandP ini kini terlibat dalam penggabungan pada gandaan yang jauh lebih rendah berbanding yang dilihat sejak dua tahun lalu. 

Memandangkan sifat operasi mereka yang pelbagai, nilai jangka panjang penggabungan ini bergantung pada keupayaan mereka untuk mencapai sinergi GandA dan memanfaatkan peningkatan skala untuk mengurangkan kos modal mereka, kata Rystad.