Aliran masuk ETF XRP meningkat walaupun harga token jatuh: inilah sebabnya

ETF spot XRP menyedut kira-kira $50 juta sehari dalam modal baharu, mencecah hampir $1 bilion dalam aliran masuk dalam masa kurang daripada empat minggu, kadar penggunaan terpantas sejak ETF Ethereum dilancarkan.

Namun token itu sendiri telah merosot 11% dalam tempoh sepuluh hari yang lalu dan berada berhampiran $1.72, jauh di bawah sokongan psikologi $2.00 yang telah diperhatikan oleh pasaran.

Perbezaan itu mendedahkan sesuatu yang penting tentang bagaimana wang institusi sebenarnya mengalir ke dalam kripto dan mengapa tekanan pembelian dalam rantaian tidak selalu diterjemahkan kepada sokongan harga segera.

Cerita itu penting kerana ia memaksa perhitungan dengan cara pasaran kripto moden berfungsi.

Aliran masuk ETF boleh menandakan keyakinan institusi jangka panjang, tetapi ia tidak menjamin kenaikan harga jangka pendek.

Memahami jurang antara kedua-duanya adalah penting bagi pelabur yang cuba mengetahui sama ada XRP terkumpul pada kelemahan atau hanya terperangkap dalam corak teknikal menurun yang tidak boleh diterbalikkan oleh jumlah serbuk kering institusi.

Permintaan ETF berkembang, tetapi mengapa harga XRP mengikuti?

ETF Spot XRP dilancarkan hampir tiga minggu yang lalu dengan Franklin Templeton, Grayscale dan Bitwise mengetuai pertuduhan.

Sejak penubuhannya, mereka telah mengumpulkan kira-kira $1 bilion dalam aliran masuk bersih yang tersebar sepanjang 20 hari dagangan berturut-turut.

Untuk konteks, kadar penyerapan itu menyaingi apa yang dilihat oleh ETF Bitcoin dan Ethereum pada bulan-bulan pertama mereka, menandakan bahawa selera Wall Street untuk pendedahan kripto terkawal kekal teguh.

Tetapi inilah kedutan: Aliran masuk ETF tidak secara automatik menggerakkan harga spot lebih tinggi.

Mekaniknya lebih halus. Apabila anda membeli ETF XRP, peserta yang diberi kuasa, firma dagangan besar yang terletak di antara anda dan pasaran asas, sama ada menyampaikan XRP yang sudah mereka miliki daripada inventori atau mendapatkannya melalui lindung nilai sedia ada mereka.

Kebanyakan firma ini melindung nilai kedudukan ETF panjang mereka dengan memendekkan derivatif XRP secara serentak atau menjualnya dalam pasaran spot untuk meneutralkan risiko.

Tekanan lindung nilai itu boleh dengan mudah mengimbangi kenaikan daripada permintaan institusi yang mengalir melalui ETF, menyebabkan harga tersekat atau bahkan di bawah tekanan.

Ketinggalan masa juga penting. Aliran masuk ETF mengambil masa beberapa hari untuk diselesaikan dan dibersihkan.

Semasa tetingkap itu, peniaga derivatif dan algoritma frekuensi tinggi sering menjalankan aliran di hadapan, menyebabkan lonjakan harga yang berbalik sebaik sahaja modal sebenar mendarat.

Pada masa habuk reda, kebanyakan kesan kenaikan harga aliran masuk telah pun dihargai dan dijual.

Realiti struktur

Mekanisme penebusan sepatutnya memastikan harga ETF terpaku pada harga spot melalui arbitraj.

Dan memang begitu, spreadnya ketat. Tetapi mekanisme yang sama boleh bertindak sebagai injap tekanan untuk penjual.

Apabila harga spot XRP melemah pada jualan teknikal atau sentimen makro, pembuat pasaran tidak mempunyai sebab untuk terus membeli inventori mahal untuk memberi makan kepada mesin penciptaan ETF.

Mereka berundur. Sementara itu, pemegang yang menjual XRP secara panik di pasaran spot berbuat demikian sebelum aliran masuk ETF tiba untuk menyokong harga. Tambah kepada latar belakang makro yang lebih sukar.

Bitcoin dan Ethereum juga telah menarik diri baru-baru ini, membawa bidaan aset risiko kripto yang lebih luas bersama mereka.

Dana lindung nilai dan dana CTA yang merupakan derivatif XRP panjang menjelang pelancaran ETF telah mengurangkan kedudukan pada kerugian.

Penjualan paksa dalam pasaran berleveraj itu boleh mengatasi sebarang bidaan struktur daripada aliran masuk ETF institusi yang bergerak perlahan.

Data dalam rantaian menceritakan kisah dengan jelas: Baki pertukaran XRP telah jatuh 45% dalam tempoh dua bulan apabila pemegang memindahkan token ke dompet dan jagaan peribadi.

Tetapi itu tidak bermakna harga meningkat serta-merta. Pengetatan bekalan biasanya mendahului perhimpunan selama berminggu-minggu atau berbulan-bulan.

Aliran masuk Bottom Line XRP ETF adalah nyata dan mewakili minat belian institusi yang tulen. Tetapi mereka bukan lantai sokongan harga dalam jangka pendek.